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攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、东区、米易县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县、久治县、达日县)

陇南市(康县、武都区、文县、西和县、成县、宕昌县、两当县、礼县、徽县)  湛江市(吴川市、坡头区、赤坎区、遂溪县、霞山区、徐闻县、雷州市、麻章区、廉江市)

西安市(鄠邑区、周至县、碑林区、雁塔区、新城区、临潼区、高陵区、阎良区、长安区、莲湖区、灞桥区、蓝田县、未央区)

通化市(梅河口市、辉南县、集安市、柳河县、东昌区、二道江区、通化县)

温州市(洞头区、龙湾区、龙港市、永嘉县、泰顺县、平阳县、乐清市、苍南县、瑞安市、鹿城区、瓯海区、文成县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗)  六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

广安市(邻水县、岳池县、武胜县、广安区、前锋区、华蓥市)

石河子市(阿拉尔市、白杨市、五家渠市、昆玉市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、双河市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县)

石家庄市(元氏县、新乐市、正定县、辛集市、行唐县、深泽县、桥西区、新华区、藁城区、赵县、平山县、裕华区、赞皇县、无极县、鹿泉区、井陉县、高邑县、晋州市、长安区、栾城区、灵寿县、井陉矿区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

邯郸市(邯山区、永年区、武安市、磁县、峰峰矿区、鸡泽县、曲周县、丛台区、魏县、涉县、肥乡区、大名县、馆陶县、邱县、临漳县、广平县、复兴区、成安县)

苏州市(太仓市、昆山市、虎丘区、吴江区、常熟市、相城区、姑苏区、张家港市、吴中区)

宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县)

北京市(密云区、门头沟区、石景山区、怀柔区、朝阳区、平谷区、西城区、大兴区、海淀区、昌平区、东城区、丰台区、房山区、通州区、延庆区、顺义区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、绿春县、开远市、屏边苗族自治县、建水县、泸西县、石屏县、元阳县、个旧市、弥勒市、红河县、蒙自市)

兰州市(七里河区、城关区、永登县、西固区、红古区、榆中县、安宁区、皋兰县)

临沂市(兰陵县、沂南县、兰山区、费县、河东区、沂水县、临沭县、罗庄区、蒙阴县、郯城县、平邑县、莒南县)

平顶山市(卫东区、宝丰县、鲁山县、新华区、石龙区、汝州市、郏县、舞钢市、湛河区、叶县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县)

嘉峪关市

赤峰市(喀喇沁旗、巴林右旗、松山区、红山区、巴林左旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、敖汉旗、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区)

眉山市(洪雅县、东坡区、仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县)

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丽水市(松阳县、莲都区、缙云县、遂昌县、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市)

德州市(夏津县、齐河县、德城区、禹城市、临邑县、宁津县、庆云县、乐陵市、平原县、陵城区、武城县)

张家口市(阳原县、尚义县、崇礼区、康保县、沽源县、赤城县、下花园区、万全区、蔚县、宣化区、桥西区、张北县、怀安县、桥东区、涿鹿县、怀来县)

随州市(随县、广水市、曾都区)  铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

南宁市(上林县、西乡塘区、马山县、横州市、隆安县、青秀区、江南区、邕宁区、兴宁区、宾阳县、武鸣区、良庆区)

广元市(旺苍县、昭化区、青川县、剑阁县、朝天区、苍溪县、利州区)

保定市(涞源县、高碑店市、满城区、安国市、清苑区、安新县、望都县、涞水县、顺平县、竞秀区、曲阳县、蠡县、高阳县、唐县、阜平县、易县、雄县、徐水区、容城县、定兴县、涿州市、莲池区、博野县、定州市)临汾市(襄汾县、古县、洪洞县、翼城县、汾西县、浮山县、大宁县、霍州市、乡宁县、吉县、侯马市、永和县、隰县、曲沃县、安泽县、蒲县、尧都区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县)  阳泉市(盂县、郊区、矿区、平定县、城区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍城县、巩留县、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市)

新疆维吾尔自治区

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、轮台县、若羌县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县)淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、涟水县、金湖县)

洛阳市(孟津区、新安县、伊川县、宜阳县、汝阳县、栾川县、老城区、嵩县、瀍河回族区、涧西区、洛龙区、西工区、洛宁县、偃师区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、龙子湖区、禹会区、固镇县、蚌山区、五河县)

鸡西市(梨树区、虎林市、鸡冠区、滴道区、城子河区、密山市、麻山区、鸡东县、恒山区)

漳州市(龙文区、漳浦县、华安县、长泰区、诏安县、南靖县、平和县、云霄县、龙海区、芗城区、东山县)

株洲市(芦淞区、炎陵县、渌口区、荷塘区、天元区、石峰区、茶陵县、攸县、醴陵市)

黑河市(爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市、逊克县)

锦州市(凌河区、古塔区、太和区、黑山县、北镇市、义县、凌海市)

绵阳市(梓潼县、安州区、游仙区、三台县、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、涪城区、江油市)

益阳市(南县、赫山区、沅江市、安化县、资阳区、桃江县)

拉萨市(林周县、曲水县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、达孜区、墨竹工卡县、尼木县)

南阳市(宛城区、南召县、社旗县、桐柏县、镇平县、方城县、唐河县、新野县、淅川县、内乡县、西峡县、卧龙区、邓州市)

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、德清县、南浔区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区)

九江市(湖口县、共青城市、修水县、浔阳区、庐山市、德安县、武宁县、濂溪区、都昌县、瑞昌市、彭泽县、永修县、柴桑区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。