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玉溪市(澄江市、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、通海县、江川区、峨山彝族自治县)

绵阳市(平武县、梓潼县、安州区、北川羌族自治县、盐亭县、三台县、涪城区、江油市、游仙区)

吉林市(丰满区、龙潭区、蛟河市、磐石市、永吉县、昌邑区、舒兰市、船营区、桦甸市)

汕头市(潮南区、南澳县、龙湖区、濠江区、金平区、澄海区、潮阳区)  吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

西藏自治区

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

孝感市(云梦县、孝南区、安陆市、大悟县、孝昌县、汉川市、应城市)

哈尔滨市(松北区、延寿县、香坊区、呼兰区、平房区、尚志市、五常市、宾县、通河县、依兰县、道里区、方正县、阿城区、双城区、巴彦县、南岗区、道外区、木兰县)  河源市(东源县、紫金县、和平县、源城区、龙川县、连平县)

保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

张家口市(张北县、崇礼区、怀安县、阳原县、下花园区、尚义县、万全区、宣化区、蔚县、涿鹿县、桥东区、怀来县、赤城县、康保县、沽源县、桥西区)

杭州市(富阳区、萧山区、上城区、临安区、钱塘区、滨江区、桐庐县、建德市、拱墅区、临平区、淳安县、余杭区、西湖区)

新疆维吾尔自治区

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

承德市(宽城满族自治县、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、兴隆县、双桥区、隆化县、平泉市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

梅州市(五华县、大埔县、梅江区、兴宁市、丰顺县、梅县区、蕉岭县、平远县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

宜宾市(江安县、高县、叙州区、南溪区、兴文县、珙县、长宁县、筠连县、屏山县、翠屏区)

林芝市(朗县、工布江达县、波密县、巴宜区、察隅县、米林市、墨脱县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

梧州市(万秀区、岑溪市、龙圩区、长洲区、苍梧县、藤县、蒙山县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区)

武汉市(青山区、黄陂区、江夏区、汉阳区、江汉区、新洲区、汉南区、硚口区、东西湖区、武昌区、洪山区、江岸区、蔡甸区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、林周县、墨竹工卡县、达孜区、曲水县、城关区、尼木县)

南京市(雨花台区、六合区、浦口区、建邺区、玄武区、江宁区、栖霞区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、溧水区)

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芜湖市(南陵县、鸠江区、镜湖区、弋江区、湾沚区、繁昌区、无为市)

来宾市(兴宾区、象州县、合山市、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、台江县、凯里市、丹寨县、雷山县、天柱县、黎平县、黄平县、施秉县、麻江县、剑河县、三穗县、岑巩县、从江县、镇远县、锦屏县)

株洲市(茶陵县、攸县、石峰区、芦淞区、天元区、荷塘区、炎陵县、醴陵市、渌口区)  常德市(石门县、武陵区、澧县、津市市、临澧县、汉寿县、鼎城区、桃源县、安乡县)

安康市(石泉县、汉阴县、平利县、镇坪县、汉滨区、旬阳市、白河县、紫阳县、岚皋县、宁陕县)

滁州市(天长市、定远县、琅琊区、全椒县、来安县、明光市、凤阳县、南谯区)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区)上海市(黄浦区、松江区、嘉定区、奉贤区、金山区、静安区、杨浦区、浦东新区、青浦区、普陀区、宝山区、虹口区、闵行区、长宁区、崇明区、徐汇区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、库尔勒市、轮台县、博湖县、尉犁县、且末县)

塔城地区(裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、沙湾市、托里县)

儋州市德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、什邡市、旌阳区、罗江区)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

昌都市(察雅县、卡若区、洛隆县、贡觉县、江达县、类乌齐县、左贡县、八宿县、芒康县、丁青县、边坝县)

聊城市(茌平区、高唐县、冠县、东阿县、临清市、东昌府区、阳谷县、莘县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区)

铁岭市(铁岭县、银州区、开原市、调兵山市、清河区、昌图县、西丰县)

白银市(平川区、白银区、会宁县、靖远县、景泰县)

泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、姜堰区)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

伊春市(嘉荫县、伊美区、友好区、乌翠区、大箐山县、铁力市、南岔县、丰林县、金林区、汤旺县)

榆林市(榆阳区、米脂县、佳县、靖边县、绥德县、横山区、神木市、子洲县、吴堡县、府谷县、清涧县、定边县)

沈阳市(沈北新区、辽中区、铁西区、苏家屯区、皇姑区、浑南区、和平区、大东区、新民市、沈河区、康平县、于洪区、法库县)

渭南市(华州区、富平县、大荔县、华阴市、澄城县、白水县、临渭区、韩城市、合阳县、蒲城县、潼关县)

安庆市(潜山市、宿松县、桐城市、太湖县、望江县、迎江区、怀宁县、大观区、岳西县、宜秀区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县)

岳阳市(君山区、临湘市、岳阳县、平江县、岳阳楼区、湘阴县、云溪区、华容县、汨罗市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。