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金华市(武义县、东阳市、浦江县、磐安县、金东区、义乌市、兰溪市、永康市、婺城区)

清远市(英德市、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区)

吉林市(丰满区、永吉县、舒兰市、龙潭区、昌邑区、磐石市、桦甸市、蛟河市、船营区)

徐州市(云龙区、贾汪区、沛县、鼓楼区、睢宁县、泉山区、新沂市、邳州市、铜山区、丰县)  阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县、思南县)

邯郸市(馆陶县、临漳县、曲周县、邯山区、广平县、邱县、肥乡区、复兴区、鸡泽县、涉县、武安市、永年区、大名县、成安县、魏县、磁县、峰峰矿区、丛台区)

通化市(二道江区、辉南县、通化县、柳河县、集安市、东昌区、梅河口市)

崇左市(扶绥县、龙州县、凭祥市、大新县、江州区、天等县、宁明县)  随州市(曾都区、广水市、随县)

赤峰市(翁牛特旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、敖汉旗、喀喇沁旗、红山区、松山区、林西县、宁城县、元宝山区、克什克腾旗)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、蒙自市、泸西县、元阳县、绿春县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、开远市、红河县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、建水县)

淮南市(八公山区、大通区、寿县、潘集区、凤台县、田家庵区、谢家集区)

黄山市(休宁县、祁门县、歙县、黄山区、屯溪区、徽州区、黟县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

福州市(鼓楼区、长乐区、罗源县、闽清县、仓山区、永泰县、连江县、马尾区、台江区、闽侯县、福清市、晋安区、平潭县)

香港特别行政区

汕头市(澄海区、濠江区、金平区、龙湖区、南澳县、潮南区、潮阳区)

嘉峪关市

固原市(泾源县、原州区、隆德县、彭阳县、西吉县)

上海市(宝山区、徐汇区、青浦区、杨浦区、虹口区、静安区、普陀区、奉贤区、长宁区、金山区、黄浦区、闵行区、松江区、浦东新区、崇明区、嘉定区)

新疆维吾尔自治区

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

廊坊市(香河县、永清县、三河市、安次区、大厂回族自治县、霸州市、大城县、广阳区、固安县、文安县)

潍坊市(临朐县、昌邑市、坊子区、寿光市、奎文区、诸城市、昌乐县、安丘市、潍城区、青州市、寒亭区、高密市)

连云港市(东海县、灌云县、海州区、灌南县、赣榆区、连云区)

牡丹江市(阳明区、宁安市、穆棱市、爱民区、海林市、西安区、东宁市、林口县、东安区、绥芬河市)

周口市(郸城县、沈丘县、淮阳区、鹿邑县、商水县、太康县、西华县、扶沟县、项城市、川汇区)

安阳市(林州市、内黄县、文峰区、北关区、安阳县、汤阴县、滑县、殷都区、龙安区)

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榆林市(绥德县、横山区、定边县、榆阳区、府谷县、靖边县、神木市、米脂县、佳县、吴堡县、子洲县、清涧县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

重庆市(九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、垫江县、奉节县、北碚区、璧山区、云阳县、黔江区、万州区、长寿区、渝北区、南岸区、涪陵区、永川区、綦江区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、合川区、江津区、巫溪县、大渡口区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、南川区、巫山县、开州区、渝中区、忠县、大足区、城口县、梁平区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、江北区、铜梁区、荣昌区、巴南区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)  黔东南苗族侗族自治州(三穗县、岑巩县、从江县、台江县、黄平县、凯里市、镇远县、麻江县、锦屏县、榕江县、施秉县、丹寨县、黎平县、剑河县、雷山县、天柱县)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

三明市(大田县、将乐县、尤溪县、建宁县、永安市、泰宁县、明溪县、宁化县、三元区、清流县、沙县区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、尼勒克县、昭苏县、伊宁县、新源县、特克斯县、伊宁市、奎屯市)文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、广南县、文山市、富宁县、马关县、西畴县、砚山县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区、东坡区)  济宁市(金乡县、梁山县、兖州区、嘉祥县、泗水县、邹城市、汶上县、鱼台县、任城区、曲阜市、微山县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、和硕县、博湖县)

鹤岗市(兴安区、萝北县、工农区、南山区、绥滨县、向阳区、东山区、兴山区)

六安市(霍山县、金安区、叶集区、裕安区、舒城县、霍邱县、金寨县)黄冈市(蕲春县、团风县、黄州区、英山县、武穴市、黄梅县、麻城市、浠水县、红安县、罗田县)

台州市(仙居县、临海市、路桥区、温岭市、天台县、三门县、椒江区、黄岩区、玉环市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市、宁江区)

龙岩市(新罗区、连城县、漳平市、武平县、永定区、长汀县、上杭县)

安庆市(岳西县、望江县、太湖县、桐城市、大观区、宿松县、迎江区、怀宁县、潜山市、宜秀区)

抚州市(金溪县、黎川县、资溪县、南丰县、临川区、南城县、乐安县、宜黄县、东乡区、广昌县、崇仁县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)

沧州市(新华区、任丘市、孟村回族自治县、青县、吴桥县、泊头市、运河区、肃宁县、河间市、盐山县、沧县、东光县、南皮县、献县、黄骅市、海兴县)

张家口市(涿鹿县、康保县、桥东区、万全区、蔚县、宣化区、尚义县、阳原县、怀来县、崇礼区、下花园区、沽源县、桥西区、赤城县、怀安县、张北县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

石家庄市(元氏县、赞皇县、新乐市、高邑县、深泽县、裕华区、正定县、鹿泉区、新华区、行唐县、长安区、灵寿县、晋州市、无极县、井陉县、桥西区、赵县、藁城区、辛集市、井陉矿区、栾城区、平山县)

漳州市(平和县、芗城区、诏安县、南靖县、漳浦县、华安县、龙文区、龙海区、云霄县、长泰区、东山县)

菏泽市(巨野县、郓城县、鄄城县、曹县、牡丹区、单县、成武县、东明县、定陶区)

甘孜藏族自治州(白玉县、九龙县、色达县、炉霍县、理塘县、泸定县、新龙县、乡城县、得荣县、康定市、巴塘县、石渠县、丹巴县、雅江县、稻城县、德格县、道孚县、甘孜县)

遵义市(凤冈县、余庆县、赤水市、习水县、桐梓县、红花岗区、正安县、湄潭县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。