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成都市(彭州市、金堂县、双流区、青白江区、简阳市、新都区、武侯区、龙泉驿区、锦江区、金牛区、都江堰市、大邑县、邛崃市、新津区、崇州市、蒲江县、成华区、郫都区、温江区、青羊区)

贵阳市(修文县、云岩区、息烽县、清镇市、花溪区、白云区、乌当区、开阳县、观山湖区、南明区)

十堰市(竹山县、郧阳区、房县、竹溪县、郧西县、张湾区、茅箭区、丹江口市)

哈尔滨市(双城区、阿城区、南岗区、道外区、平房区、五常市、通河县、巴彦县、道里区、松北区、方正县、香坊区、木兰县、呼兰区、宾县、延寿县、尚志市、依兰县)  德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

南充市(西充县、仪陇县、嘉陵区、南部县、阆中市、顺庆区、营山县、高坪区、蓬安县)

庆阳市(华池县、宁县、庆城县、镇原县、合水县、西峰区、环县、正宁县)

常德市(武陵区、汉寿县、桃源县、津市市、澧县、石门县、安乡县、鼎城区、临澧县)信阳市(息县、淮滨县、固始县、商城县、潢川县、罗山县、浉河区、平桥区、光山县、新县)

定西市(临洮县、陇西县、岷县、漳县、渭源县、通渭县、安定区)  大连市(西岗区、甘井子区、金州区、中山区、庄河市、瓦房店市、长海县、沙河口区、普兰店区、旅顺口区)

平凉市(泾川县、灵台县、华亭市、崆峒区、庄浪县、崇信县、静宁县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

台州市(三门县、仙居县、天台县、黄岩区、路桥区、椒江区、玉环市、温岭市、临海市)

临汾市(翼城县、襄汾县、吉县、洪洞县、永和县、侯马市、汾西县、安泽县、大宁县、浮山县、尧都区、乡宁县、蒲县、隰县、曲沃县、古县、霍州市)

深圳市(坪山区、宝安区、龙华区、光明区、盐田区、罗湖区、龙岗区、福田区、南山区)

江门市(恩平市、江海区、台山市、鹤山市、新会区、蓬江区、开平市)

黄山市(祁门县、徽州区、黟县、休宁县、黄山区、歙县、屯溪区)

林芝市(朗县、米林市、工布江达县、察隅县、墨脱县、巴宜区、波密县)

洛阳市(西工区、孟津区、洛宁县、洛龙区、新安县、嵩县、栾川县、偃师区、汝阳县、伊川县、涧西区、瀍河回族区、老城区、宜阳县)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县、山丹县)

陇南市(武都区、礼县、西和县、两当县、文县、康县、宕昌县、成县、徽县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、凤凰县、花垣县、龙山县、吉首市、古丈县、泸溪县)

嘉兴市(海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、嘉善县、南湖区、桐乡市)

天津市(红桥区、北辰区、东丽区、静海区、河西区、西青区、南开区、蓟州区、河北区、津南区、宁河区、滨海新区、宝坻区、河东区、武清区、和平区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

大庆市(林甸县、让胡路区、肇源县、大同区、红岗区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

拉萨市(曲水县、林周县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、达孜区、尼木县、当雄县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

吕梁市(孝义市、方山县、汾阳市、交口县、离石区、柳林县、交城县、文水县、临县、兴县、岚县、中阳县、石楼县)

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滨州市(博兴县、阳信县、邹平市、沾化区、滨城区、惠民县、无棣县)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)

无锡市(梁溪区、江阴市、宜兴市、锡山区、新吴区、滨湖区、惠山区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)  黄石市(西塞山区、铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县)

嘉峪关市

葫芦岛市(南票区、建昌县、龙港区、连山区、兴城市、绥中县)

晋中市(平遥县、昔阳县、左权县、介休市、榆社县、和顺县、榆次区、寿阳县、灵石县、太谷区、祁县)临沂市(临沭县、沂水县、费县、蒙阴县、兰陵县、沂南县、平邑县、兰山区、河东区、罗庄区、郯城县、莒南县)

安康市(旬阳市、岚皋县、白河县、汉滨区、紫阳县、石泉县、宁陕县、镇坪县、汉阴县、平利县)  新乡市(卫辉市、封丘县、新乡县、红旗区、辉县市、牧野区、延津县、长垣市、卫滨区、原阳县、凤泉区、获嘉县)

包头市(固阳县、青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、昆都仑区、土默特右旗、东河区)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区)

三沙市(南沙区、西沙区)海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

绥化市(青冈县、肇东市、兰西县、望奎县、庆安县、明水县、绥棱县、北林区、海伦市、安达市)

淄博市(高青县、博山区、沂源县、桓台县、临淄区、张店区、淄川区、周村区)

延安市(延川县、子长市、宝塔区、黄龙县、延长县、黄陵县、安塞区、宜川县、志丹县、吴起县、甘泉县、富县、洛川县)

通化市(集安市、辉南县、东昌区、柳河县、梅河口市、通化县、二道江区)

荆州市(石首市、江陵县、沙市区、监利市、公安县、松滋市、荆州区、洪湖市)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

济源市

济宁市(鱼台县、汶上县、嘉祥县、梁山县、邹城市、曲阜市、兖州区、任城区、泗水县、金乡县、微山县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区)

长春市(朝阳区、榆树市、绿园区、宽城区、农安县、九台区、南关区、双阳区、公主岭市、德惠市、二道区)

丽水市(遂昌县、青田县、松阳县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县、云和县、龙泉市)

玉溪市(红塔区、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、江川区)

镇江市(丹徒区、扬中市、润州区、京口区、丹阳市、句容市)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、和静县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、和硕县、博湖县)

衡阳市(耒阳市、衡南县、石鼓区、衡东县、衡阳县、蒸湘区、珠晖区、常宁市、祁东县、南岳区、衡山县、雁峰区)

沈阳市(沈河区、浑南区、康平县、于洪区、辽中区、和平区、铁西区、法库县、新民市、沈北新区、皇姑区、苏家屯区、大东区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！