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宜春市(丰城市、靖安县、上高县、高安市、宜丰县、万载县、袁州区、樟树市、铜鼓县、奉新县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、同德县、兴海县)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、虎林市、鸡东县、滴道区、城子河区、恒山区、密山市、梨树区)

哈尔滨市(巴彦县、平房区、呼兰区、尚志市、道外区、道里区、方正县、木兰县、五常市、阿城区、宾县、依兰县、双城区、通河县、香坊区、南岗区、延寿县、松北区)  河源市(龙川县、紫金县、东源县、源城区、连平县、和平县)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

中山市

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县、合山市、兴宾区)

凉山彝族自治州(金阳县、喜德县、普格县、盐源县、木里藏族自治县、德昌县、美姑县、宁南县、冕宁县、越西县、昭觉县、甘洛县、会理市、布拖县、雷波县、西昌市、会东县)  怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

黑河市(嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、逊克县、五大连池市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、理县、汶川县、松潘县、金川县、马尔康市、红原县、黑水县、若尔盖县、阿坝县、小金县、壤塘县、茂县)

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、海陵区、姜堰区、靖江市)

邢台市(信都区、柏乡县、南和区、威县、隆尧县、广宗县、临西县、新河县、襄都区、平乡县、宁晋县、临城县、清河县、内丘县、南宫市、巨鹿县、沙河市、任泽区)

绥化市(安达市、肇东市、明水县、兰西县、北林区、海伦市、望奎县、庆安县、绥棱县、青冈县)

韶关市(翁源县、乐昌市、曲江区、新丰县、始兴县、武江区、仁化县、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、清原满族自治县、东洲区、望花区、新宾满族自治县、顺城区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

运城市(稷山县、盐湖区、闻喜县、夏县、河津市、绛县、垣曲县、万荣县、临猗县、平陆县、新绛县、芮城县、永济市)

辽阳市(白塔区、宏伟区、灯塔市、文圣区、弓长岭区、辽阳县、太子河区)

沧州市(黄骅市、海兴县、沧县、河间市、南皮县、献县、吴桥县、盐山县、肃宁县、东光县、运河区、青县、新华区、任丘市、泊头市、孟村回族自治县)

茂名市(高州市、化州市、电白区、茂南区、信宜市)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、太仆寺旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特左旗、镶黄旗)

郑州市(金水区、惠济区、上街区、管城回族区、登封市、荥阳市、中牟县、新密市、中原区、巩义市、新郑市、二七区)

济源市

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)

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张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

江门市(蓬江区、台山市、新会区、鹤山市、开平市、恩平市、江海区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

安康市(汉滨区、岚皋县、汉阴县、白河县、紫阳县、石泉县、镇坪县、平利县、宁陕县、旬阳市)  淮安市(洪泽区、金湖县、淮安区、清江浦区、淮阴区、涟水县、盱眙县)

无锡市(锡山区、江阴市、惠山区、宜兴市、滨湖区、新吴区、梁溪区)

淮南市(大通区、谢家集区、寿县、潘集区、八公山区、田家庵区、凤台县)

玉溪市(易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县)三明市(永安市、沙县区、明溪县、清流县、大田县、建宁县、尤溪县、宁化县、泰宁县、将乐县、三元区)

金昌市(金川区、永昌县)  濮阳市(华龙区、范县、台前县、南乐县、濮阳县、清丰县)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)

日喀则市(吉隆县、拉孜县、定结县、白朗县、康马县、萨嘎县、江孜县、亚东县、聂拉木县、萨迦县、桑珠孜区、谢通门县、岗巴县、仲巴县、仁布县、昂仁县、定日县、南木林县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、淇滨区、浚县)阜新市(新邱区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、细河区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、贞丰县、普安县、册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

甘孜藏族自治州(白玉县、德格县、康定市、色达县、乡城县、甘孜县、道孚县、九龙县、稻城县、巴塘县、泸定县、丹巴县、新龙县、得荣县、石渠县、理塘县、炉霍县、雅江县)

山南市(扎囊县、乃东区、贡嘎县、浪卡子县、错那市、琼结县、措美县、曲松县、洛扎县、隆子县、桑日县、加查县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

临汾市(尧都区、汾西县、襄汾县、洪洞县、安泽县、大宁县、永和县、霍州市、浮山县、古县、乡宁县、蒲县、曲沃县、吉县、翼城县、侯马市、隰县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黄平县、锦屏县、丹寨县、雷山县、麻江县、镇远县、凯里市、天柱县、从江县、黎平县、榕江县、施秉县、台江县、岑巩县、剑河县)

广州市(黄埔区、天河区、增城区、从化区、南沙区、海珠区、白云区、荔湾区、番禺区、花都区、越秀区)

儋州市

开封市(鼓楼区、兰考县、禹王台区、通许县、祥符区、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、杞县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

五指山市(澄迈县、东方市、万宁市、屯昌县、文昌市、白沙黎族自治县、琼海市、临高县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县、久治县)

大连市(瓦房店市、普兰店区、沙河口区、长海县、西岗区、旅顺口区、甘井子区、金州区、庄河市、中山区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、来凤县、恩施市、利川市)

杭州市(西湖区、临安区、萧山区、余杭区、富阳区、临平区、上城区、桐庐县、拱墅区、建德市、滨江区、钱塘区、淳安县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。