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定西市(岷县、临洮县、陇西县、漳县、通渭县、安定区、渭源县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、龙井市、和龙市、图们市、延吉市、安图县、汪清县)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

扬州市(宝应县、广陵区、江都区、高邮市、仪征市、邗江区)  上饶市(玉山县、鄱阳县、横峰县、婺源县、铅山县、信州区、弋阳县、广丰区、德兴市、万年县、广信区、余干县)

桂林市(阳朔县、象山区、兴安县、七星区、资源县、灌阳县、叠彩区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、雁山区、临桂区、灵川县、永福县、平乐县、荔浦市、全州县、秀峰区)

锦州市(北镇市、凌河区、太和区、凌海市、古塔区、义县、黑山县)

新疆维吾尔自治区赣州市(于都县、大余县、赣县区、章贡区、信丰县、定南县、南康区、全南县、瑞金市、安远县、龙南市、上犹县、崇义县、石城县、兴国县、寻乌县、会昌县、宁都县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区)  平顶山市(舞钢市、汝州市、卫东区、郏县、石龙区、宝丰县、鲁山县、湛河区、新华区、叶县)

合肥市(肥西县、瑶海区、包河区、蜀山区、庐江县、肥东县、庐阳区、巢湖市、长丰县)

济南市(莱芜区、市中区、钢城区、历下区、槐荫区、平阴县、济阳区、章丘区、天桥区、历城区、长清区、商河县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

运城市(夏县、河津市、垣曲县、临猗县、新绛县、万荣县、闻喜县、永济市、绛县、稷山县、盐湖区、平陆县、芮城县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、阿荣旗、根河市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市)

永州市(道县、冷水滩区、江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、东安县、零陵区、江永县、双牌县、宁远县、蓝山县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

金华市(武义县、永康市、磐安县、金东区、义乌市、浦江县、东阳市、兰溪市、婺城区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

营口市(大石桥市、老边区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、海陵区、兴化市)

张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

包头市(青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、昆都仑区、九原区、东河区、白云鄂博矿区、土默特右旗)

梧州市(岑溪市、蒙山县、苍梧县、长洲区、万秀区、龙圩区、藤县)

铁岭市(西丰县、清河区、调兵山市、银州区、昌图县、铁岭县、开原市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县)

黑河市(嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县、五大连池市、爱辉区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

阳泉市(盂县、矿区、郊区、城区、平定县)

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安阳市(滑县、北关区、文峰区、汤阴县、内黄县、安阳县、殷都区、龙安区、林州市)

抚顺市(抚顺县、顺城区、东洲区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、新抚区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)  漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区)

保定市(徐水区、涞源县、博野县、定兴县、安新县、高阳县、莲池区、容城县、满城区、顺平县、安国市、竞秀区、蠡县、易县、清苑区、涞水县、高碑店市、望都县、定州市、唐县、曲阳县、涿州市、阜平县、雄县)

银川市(兴庆区、西夏区、灵武市、金凤区、永宁县、贺兰县)

南充市(阆中市、高坪区、顺庆区、蓬安县、嘉陵区、西充县、仪陇县、营山县、南部县)阿里地区(普兰县、措勤县、改则县、日土县、革吉县、噶尔县、札达县)

韶关市(曲江区、仁化县、翁源县、乐昌市、浈江区、始兴县、南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、武江区)  绵阳市(涪城区、游仙区、安州区、三台县、盐亭县、梓潼县、平武县、江油市、北川羌族自治县)

滨州市(惠民县、无棣县、邹平市、沾化区、阳信县、博兴县、滨城区)

佛山市(高明区、三水区、南海区、顺德区、禅城区)

黄山市(屯溪区、歙县、黟县、祁门县、黄山区、徽州区、休宁县)河源市(源城区、和平县、东源县、龙川县、紫金县、连平县)

通化市(二道江区、柳河县、集安市、辉南县、东昌区、通化县、梅河口市)

武汉市(汉阳区、江汉区、汉南区、新洲区、青山区、东西湖区、洪山区、江岸区、武昌区、蔡甸区、硚口区、黄陂区、江夏区)

襄阳市(襄城区、谷城县、襄州区、南漳县、保康县、老河口市、枣阳市、宜城市、樊城区)

郑州市(新郑市、二七区、新密市、荥阳市、中原区、管城回族区、金水区、上街区、中牟县、巩义市、登封市、惠济区)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

天水市(武山县、甘谷县、清水县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区)

眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、彭山区、丹棱县、洪雅县)

赤峰市(敖汉旗、元宝山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、红山区、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林左旗)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、南票区、连山区、建昌县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

绍兴市(越城区、柯桥区、新昌县、上虞区、诸暨市、嵊州市)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

庆阳市(正宁县、环县、西峰区、庆城县、镇原县、宁县、合水县、华池县)

晋城市(陵川县、沁水县、阳城县、泽州县、城区、高平市)

常州市(天宁区、溧阳市、金坛区、武进区、新北区、钟楼区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。