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绍兴市(上虞区、柯桥区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

吕梁市(孝义市、交城县、岚县、离石区、文水县、柳林县、临县、方山县、石楼县、交口县、汾阳市、中阳县、兴县)  海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

汉中市(西乡县、佛坪县、宁强县、勉县、南郑区、留坝县、城固县、略阳县、汉台区、洋县、镇巴县)

拉萨市(尼木县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、林周县)

甘孜藏族自治州(得荣县、甘孜县、白玉县、理塘县、稻城县、丹巴县、新龙县、九龙县、道孚县、康定市、乡城县、德格县、泸定县、色达县、石渠县、巴塘县、炉霍县、雅江县)延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、敦化市、汪清县、延吉市、龙井市、图们市、珲春市)

桂林市(龙胜各族自治县、荔浦市、七星区、叠彩区、雁山区、秀峰区、象山区、恭城瑶族自治县、资源县、永福县、平乐县、阳朔县、灵川县、灌阳县、全州县、兴安县、临桂区)  丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市)

昌都市(丁青县、边坝县、左贡县、卡若区、类乌齐县、洛隆县、贡觉县、八宿县、芒康县、江达县、察雅县)

固原市(西吉县、原州区、彭阳县、泾源县、隆德县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、北票市、凌源市、朝阳县、建平县)

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梧州市(万秀区、岑溪市、龙圩区、长洲区、苍梧县、藤县、蒙山县)

潍坊市(安丘市、昌邑市、诸城市、高密市、临朐县、青州市、寿光市、寒亭区、坊子区、昌乐县、潍城区、奎文区)

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果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县、班玛县)

内蒙古自治区

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗)

韶关市(浈江区、仁化县、曲江区、南雄市、翁源县、乐昌市、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、始兴县)

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海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

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开封市(兰考县、鼓楼区、祥符区、杞县、龙亭区、通许县、尉氏县、顺河回族区、禹王台区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县)

淄博市(博山区、临淄区、桓台县、淄川区、高青县、张店区、周村区、沂源县)

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晋城市(沁水县、阳城县、城区、泽州县、高平市、陵川县)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

驻马店市(上蔡县、驿城区、平舆县、确山县、西平县、正阳县、泌阳县、遂平县、汝南县、新蔡县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、临高县、白沙黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、定安县、文昌市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、澄迈县、屯昌县)  通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

鹤岗市(南山区、兴安区、兴山区、向阳区、东山区、萝北县、工农区、绥滨县)

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清远市(清城区、连州市、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区)黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)  巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、且末县、和硕县、博湖县、轮台县)

南昌市(红谷滩区、安义县、东湖区、西湖区、青云谱区、进贤县、青山湖区、南昌县、新建区)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

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湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、永顺县、古丈县、花垣县、龙山县、泸溪县、吉首市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！