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关税影响:公司仍在评估关税对业务的具体影响。CEO董明伦指出,沃尔玛在美国销售的商品中,有超过三分之二是在美国生产、种植或组装的,而进口商品主要来自中国和墨西哥。尽管关税环境变化,沃尔玛维持了对2025年第一财季销售额增长3-4%的预期,但由于不利的品类组合和意外索赔费用增加,营业收入增长的结果范围有所扩大。在关税生效期间,公司希望保持在价格投资方面的灵活性。山姆会员店在中国市场的成功归纳为三大核心优势。山姆在中国的销售业绩强劲,会员费收入在2025年春节销售旺季增长了35%。山姆会员店在中国进入了高速发展期,今年预计有8家山姆店年销售额能超过5亿美元。中国区CEO朱晓静表示主要基于三大核心优势。1.“优质商品+寻宝体验”的双重价值。山姆不仅确保商品的高品质与合理价格,更营造了独特的购物氛围。山姆精选约4000个SKU,采取“少而精”策略。2.全渠道的便利性。山姆提供线上线下的购物体验。线下门店提供沉浸式体验,会员可与亲友一起品尝美食、发现宝贝;线上渠道则实现极速配送,平均配送时间不到40分钟,快则15-20分钟,超过80%的订单能在一小时内送达。中国沃尔玛超过50%的销售额实际上来自线上。3.与会员建立的深厚信任关系。在这三点优势下,山姆形成了独特的竞争壁垒,2024年中国区卓越会员续卡率高达92%,普通会员向卓越会员的转化率达30%。
近期关税政策给市场带来诸多不确定因素,造成港股、恒科的回调,长期来看我们看好受关税影响较小以及基本面存在改善预期的AI+互联网与内需两条主线,调整时应把握买入机会。相关受益标的包括1)互联网&科技行业,积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等;2)内需消费,受益标的包括所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金,泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、海底捞等。
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