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常德市(鼎城区、澧县、石门县、武陵区、桃源县、临澧县、津市市、汉寿县、安乡县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

辽阳市(宏伟区、文圣区、太子河区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、辽阳县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  喀什地区(泽普县、伽师县、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏附县、巴楚县、英吉沙县、喀什市、叶城县、疏勒县)

三门峡市(湖滨区、陕州区、渑池县、义马市、卢氏县、灵宝市)

马鞍山市(花山区、当涂县、博望区、和县、雨山区、含山县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、赤壁市、崇阳县、通山县、咸安区)大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

西宁市(城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城东区、城中区)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

唐山市(迁西县、古冶区、路北区、开平区、滦南县、滦州市、丰润区、玉田县、路南区、迁安市、遵化市、曹妃甸区、丰南区、乐亭县)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、金台区、千阳县、陈仓区、扶风县、陇县、渭滨区、麟游县、凤县、太白县、眉县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、平南县、港北区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、根河市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗)

南平市(武夷山市、建瓯市、光泽县、顺昌县、建阳区、浦城县、政和县、延平区、邵武市、松溪县)

永州市(东安县、双牌县、江华瑶族自治县、祁阳市、零陵区、道县、冷水滩区、宁远县、蓝山县、新田县、江永县)

盐城市(亭湖区、东台市、响水县、大丰区、阜宁县、盐都区、射阳县、建湖县、滨海县)

抚顺市(清原满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、望花区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县)

伊春市(汤旺县、南岔县、伊美区、嘉荫县、乌翠区、丰林县、铁力市、金林区、友好区、大箐山县)

广元市(利州区、剑阁县、苍溪县、昭化区、朝天区、青川县、旺苍县)

贵阳市(白云区、清镇市、息烽县、乌当区、花溪区、观山湖区、开阳县、修文县、南明区、云岩区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、铁西区)

玉溪市(易门县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、长葛市、建安区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗)

淄博市(博山区、桓台县、周村区、淄川区、高青县、沂源县、临淄区、张店区)

绵阳市(三台县、江油市、涪城区、盐亭县、游仙区、平武县、梓潼县、安州区、北川羌族自治县)

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庆阳市(华池县、镇原县、西峰区、正宁县、合水县、宁县、环县、庆城县)

张家口市(下花园区、张北县、怀安县、蔚县、赤城县、桥西区、沽源县、万全区、尚义县、桥东区、康保县、宣化区、崇礼区、怀来县、涿鹿县、阳原县)

六安市(叶集区、金安区、霍邱县、金寨县、裕安区、霍山县、舒城县)

开封市(祥符区、尉氏县、禹王台区、龙亭区、杞县、兰考县、通许县、鼓楼区、顺河回族区)  襄阳市(襄州区、谷城县、樊城区、老河口市、保康县、南漳县、宜城市、枣阳市、襄城区)

抚州市(东乡区、临川区、南丰县、金溪县、崇仁县、广昌县、乐安县、南城县、资溪县、黎川县、宜黄县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县)

平顶山市(湛河区、汝州市、石龙区、新华区、叶县、郏县、舞钢市、鲁山县、宝丰县、卫东区)鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、台安县、千山区、铁西区、海城市、立山区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)  锦州市(古塔区、太和区、凌海市、黑山县、北镇市、凌河区、义县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

昌都市(类乌齐县、丁青县、洛隆县、卡若区、贡觉县、察雅县、八宿县、左贡县、芒康县、边坝县、江达县)

滨州市(惠民县、博兴县、滨城区、沾化区、邹平市、无棣县、阳信县)景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

宁波市(鄞州区、慈溪市、海曙区、镇海区、余姚市、宁海县、象山县、北仑区、奉化区、江北区)

内江市(市中区、隆昌市、威远县、东兴区、资中县)

甘孜藏族自治州(色达县、德格县、得荣县、九龙县、泸定县、新龙县、雅江县、白玉县、康定市、理塘县、石渠县、丹巴县、炉霍县、道孚县、甘孜县、巴塘县、乡城县、稻城县)

益阳市(资阳区、赫山区、南县、桃江县、沅江市、安化县)

金华市(永康市、义乌市、磐安县、东阳市、金东区、兰溪市、浦江县、婺城区、武义县)

晋中市(寿阳县、榆社县、太谷区、榆次区、介休市、左权县、昔阳县、平遥县、灵石县、和顺县、祁县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市)

阜阳市(界首市、颍泉区、临泉县、颍州区、阜南县、太和县、颍东区、颍上县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、逊克县)

牡丹江市(绥芬河市、东宁市、林口县、爱民区、东安区、海林市、宁安市、西安区、穆棱市、阳明区)

西安市(蓝田县、未央区、临潼区、周至县、鄠邑区、阎良区、高陵区、雁塔区、长安区、新城区、碑林区、灞桥区、莲湖区)

合肥市(肥西县、瑶海区、长丰县、庐阳区、蜀山区、包河区、庐江县、巢湖市、肥东县)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

忻州市(静乐县、五台县、代县、宁武县、偏关县、河曲县、定襄县、神池县、五寨县、繁峙县、原平市、岢岚县、保德县、忻府区)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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