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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

扬州市(邗江区、仪征市、江都区、高邮市、广陵区、宝应县)

香港特别行政区  吕梁市(岚县、临县、柳林县、汾阳市、交口县、方山县、离石区、兴县、文水县、中阳县、孝义市、交城县、石楼县)

大庆市(肇源县、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、肇州县、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

盐城市(东台市、亭湖区、阜宁县、射阳县、大丰区、响水县、盐都区、建湖县、滨海县)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、三水区、南海区)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、富宁县、丘北县、砚山县、西畴县、广南县、麻栗坡县)  十堰市(张湾区、丹江口市、竹山县、竹溪县、郧西县、房县、郧阳区、茅箭区)

驻马店市(泌阳县、驿城区、西平县、新蔡县、平舆县、上蔡县、汝南县、遂平县、正阳县、确山县)

清远市(清城区、阳山县、英德市、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市)

辽阳市(太子河区、白塔区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区)

自贡市(贡井区、自流井区、大安区、富顺县、荣县、沿滩区)

淮安市(盱眙县、清江浦区、涟水县、淮阴区、淮安区、洪泽区、金湖县)

柳州市(鱼峰区、城中区、柳江区、融安县、柳南区、柳城县、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、广河县、和政县、永靖县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、奎屯市、昭苏县、巩留县、尼勒克县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县、泗县)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

长治市(武乡县、沁源县、长子县、壶关县、平顺县、潞城区、沁县、襄垣县、上党区、屯留区、黎城县、潞州区)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、图木舒克市、北屯市、铁门关市、新星市、阿拉尔市、双河市、白杨市、昆玉市、胡杨河市)

温州市(龙湾区、鹿城区、乐清市、永嘉县、瑞安市、文成县、平阳县、龙港市、瓯海区、苍南县、泰顺县、洞头区)

江门市(鹤山市、江海区、台山市、开平市、恩平市、新会区、蓬江区)

达州市(达川区、开江县、渠县、大竹县、宣汉县、万源市、通川区)

荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

兰州市(西固区、永登县、七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、安宁区、红古区)

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肇庆市(鼎湖区、怀集县、广宁县、封开县、德庆县、四会市、端州区、高要区)

信阳市(平桥区、商城县、淮滨县、罗山县、息县、新县、固始县、潢川县、光山县、浉河区)

安康市(石泉县、汉阴县、旬阳市、岚皋县、紫阳县、白河县、镇坪县、宁陕县、汉滨区、平利县)

锦州市(黑山县、义县、凌河区、北镇市、凌海市、太和区、古塔区)  北京市(海淀区、怀柔区、顺义区、石景山区、通州区、西城区、朝阳区、东城区、门头沟区、密云区、昌平区、房山区、丰台区、平谷区、延庆区、大兴区)

宜宾市(叙州区、筠连县、翠屏区、高县、珙县、江安县、屏山县、长宁县、南溪区、兴文县)

潍坊市(安丘市、奎文区、昌乐县、寿光市、高密市、寒亭区、坊子区、诸城市、临朐县、昌邑市、青州市、潍城区)

汕头市(潮阳区、金平区、澄海区、濠江区、潮南区、龙湖区、南澳县)荆州市(公安县、石首市、沙市区、荆州区、松滋市、监利市、洪湖市、江陵县)

甘孜藏族自治州(色达县、德格县、稻城县、白玉县、新龙县、乡城县、理塘县、甘孜县、九龙县、巴塘县、炉霍县、得荣县、雅江县、道孚县、泸定县、石渠县、丹巴县、康定市)  连云港市(海州区、灌南县、赣榆区、东海县、灌云县、连云区)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、电白区、信宜市)

运城市(永济市、临猗县、闻喜县、盐湖区、稷山县、夏县、平陆县、新绛县、万荣县、垣曲县、河津市、绛县、芮城县)

东营市(东营区、广饶县、垦利区、河口区、利津县)南阳市(宛城区、邓州市、社旗县、新野县、镇平县、西峡县、唐河县、淅川县、南召县、方城县、内乡县、桐柏县、卧龙区)

大同市(灵丘县、天镇县、云冈区、广灵县、阳高县、云州区、新荣区、浑源县、左云县、平城区)

重庆市(城口县、黔江区、荣昌区、江北区、沙坪坝区、永川区、巫溪县、武隆区、大足区、垫江县、渝中区、南川区、合川区、丰都县、江津区、开州区、万州区、巴南区、石柱土家族自治县、九龙坡区、璧山区、忠县、綦江区、渝北区、南岸区、北碚区、巫山县、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、潼南区、长寿区、大渡口区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县)

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长沙市(长沙县、天心区、岳麓区、宁乡市、开福区、芙蓉区、望城区、雨花区、浏阳市)

鹤岗市(兴安区、萝北县、绥滨县、兴山区、东山区、工农区、南山区、向阳区)

遵义市(凤冈县、播州区、红花岗区、桐梓县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、仁怀市、赤水市、余庆县、湄潭县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县)

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石家庄市(赞皇县、平山县、行唐县、裕华区、高邑县、井陉县、长安区、鹿泉区、深泽县、晋州市、赵县、正定县、元氏县、栾城区、辛集市、桥西区、新华区、藁城区、新乐市、井陉矿区、无极县、灵寿县)

广安市(华蓥市、岳池县、广安区、邻水县、前锋区、武胜县)

娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、新化县、涟源市)

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阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、九寨沟县、松潘县、黑水县、若尔盖县、金川县、小金县、红原县、茂县、汶川县、马尔康市、阿坝县)

伊春市(嘉荫县、丰林县、乌翠区、汤旺县、友好区、铁力市、伊美区、金林区、大箐山县、南岔县)

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西宁市(湟源县、城北区、城中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区)

澳门特别行政区

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎