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漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

广州市(番禺区、白云区、南沙区、海珠区、越秀区、从化区、增城区、黄埔区、花都区、荔湾区、天河区)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)  十堰市(郧阳区、房县、竹山县、竹溪县、张湾区、丹江口市、郧西县、茅箭区)

惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县、博罗县)

铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县、碧江区、万山区、江口县)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、拜城县、乌什县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、新和县、阿克苏市)

本溪市(明山区、南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)  景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、信宜市、电白区)

汉中市(留坝县、洋县、略阳县、宁强县、城固县、汉台区、佛坪县、镇巴县、勉县、西乡县、南郑区)

呼和浩特市(托克托县、清水河县、回民区、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗、新城区、武川县、赛罕区)

自贡市(沿滩区、富顺县、贡井区、荣县、大安区、自流井区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

南京市(六合区、江宁区、建邺区、雨花台区、玄武区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、浦口区、栖霞区、溧水区)

桂林市(阳朔县、恭城瑶族自治县、临桂区、全州县、七星区、叠彩区、秀峰区、兴安县、象山区、永福县、灌阳县、平乐县、龙胜各族自治县、荔浦市、资源县、雁山区、灵川县)

怀化市(芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县、鹤城区、通道侗族自治县、中方县、会同县、麻阳苗族自治县、辰溪县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、泸西县、建水县、元阳县、绿春县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、红河县、弥勒市、蒙自市、个旧市、开远市)

揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、揭西县、惠来县)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗)

百色市(田阳区、靖西市、田东县、右江区、乐业县、西林县、凌云县、那坡县、平果市、德保县、田林县、隆林各族自治县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

衡阳市(衡山县、祁东县、衡南县、南岳区、珠晖区、雁峰区、耒阳市、常宁市、石鼓区、衡阳县、蒸湘区、衡东县)

宝鸡市(千阳县、金台区、凤县、扶风县、陈仓区、眉县、太白县、凤翔区、渭滨区、岐山县、陇县、麟游县)

衢州市(开化县、柯城区、衢江区、江山市、常山县、龙游县)

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香港特别行政区

恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、来凤县、宣恩县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、建始县)

安阳市(安阳县、林州市、殷都区、内黄县、龙安区、文峰区、汤阴县、北关区、滑县)

东莞市  阜阳市(颍泉区、太和县、颍上县、颍州区、颍东区、临泉县、阜南县、界首市)

忻州市(忻府区、五台县、繁峙县、保德县、原平市、五寨县、河曲县、岢岚县、偏关县、定襄县、静乐县、代县、宁武县、神池县)

伊春市(伊美区、南岔县、大箐山县、嘉荫县、友好区、乌翠区、金林区、丰林县、铁力市、汤旺县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)岳阳市(华容县、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、君山区、平江县、临湘市、岳阳县)

梅州市(五华县、蕉岭县、兴宁市、梅江区、大埔县、丰顺县、梅县区、平远县)  新乡市(牧野区、卫辉市、长垣市、延津县、获嘉县、新乡县、凤泉区、辉县市、卫滨区、原阳县、封丘县、红旗区)

深圳市(福田区、盐田区、宝安区、光明区、罗湖区、龙华区、南山区、坪山区、龙岗区)

芜湖市(弋江区、无为市、镜湖区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县)

萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、芦溪县、莲花县)齐齐哈尔市(讷河市、建华区、甘南县、克山县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富拉尔基区、依安县、铁锋区、昂昂溪区、拜泉县、龙江县、克东县、龙沙区、泰来县、富裕县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、花垣县、保靖县、吉首市、泸溪县、凤凰县、古丈县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗)

达州市(宣汉县、万源市、渠县、通川区、开江县、大竹县、达川区)

邢台市(南宫市、南和区、巨鹿县、沙河市、任泽区、信都区、宁晋县、新河县、临城县、清河县、隆尧县、柏乡县、临西县、平乡县、内丘县、襄都区、威县、广宗县)

永州市(祁阳市、宁远县、新田县、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、冷水滩区、江永县、东安县、双牌县、零陵区)

石河子市(昆玉市、双河市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市、白杨市、新星市、胡杨河市、五家渠市、图木舒克市)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、麻山区、恒山区、虎林市、密山市、滴道区、城子河区、梨树区)

南宁市(上林县、武鸣区、青秀区、隆安县、兴宁区、江南区、邕宁区、良庆区、宾阳县、马山县、西乡塘区、横州市)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海宁市、海盐县、桐乡市、平湖市、嘉善县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、阿坝县、马尔康市、壤塘县、理县、汶川县、金川县、小金县、红原县、若尔盖县、茂县、黑水县、九寨沟县)

大同市(广灵县、平城区、天镇县、云州区、阳高县、浑源县、云冈区、左云县、灵丘县、新荣区)

黄山市(黄山区、歙县、黟县、徽州区、屯溪区、祁门县、休宁县)

昭通市(威信县、水富市、盐津县、鲁甸县、绥江县、昭阳区、巧家县、大关县、永善县、彝良县、镇雄县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。