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张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

茂名市(信宜市、化州市、高州市、茂南区、电白区)

乐山市(夹江县、峨眉山市、沐川县、井研县、五通桥区、金口河区、沙湾区、犍为县、市中区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、高台县、山丹县、临泽县)  济源市

周口市(郸城县、商水县、沈丘县、扶沟县、淮阳区、川汇区、项城市、鹿邑县、西华县、太康县)

广元市(青川县、剑阁县、昭化区、旺苍县、朝天区、苍溪县、利州区)

绥化市(绥棱县、庆安县、北林区、明水县、青冈县、望奎县、兰西县、安达市、肇东市、海伦市)

毕节市(织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、赫章县、大方县、纳雍县)  郴州市(苏仙区、安仁县、北湖区、宜章县、嘉禾县、临武县、永兴县、桂东县、汝城县、资兴市、桂阳县)

宁德市(福安市、古田县、霞浦县、寿宁县、周宁县、屏南县、福鼎市、柘荣县、蕉城区)

晋城市(阳城县、城区、泽州县、高平市、沁水县、陵川县)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

安阳市(殷都区、汤阴县、北关区、安阳县、龙安区、滑县、林州市、文峰区、内黄县)

赤峰市(红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、宁城县、敖汉旗、林西县、松山区、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、翁牛特旗)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县、格尔木市)

盐城市(阜宁县、射阳县、响水县、大丰区、盐都区、滨海县、亭湖区、东台市、建湖县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

佳木斯市(抚远市、郊区、汤原县、富锦市、桦川县、前进区、桦南县、东风区、向阳区、同江市)

武汉市(武昌区、硚口区、江岸区、洪山区、东西湖区、汉南区、江汉区、青山区、江夏区、黄陂区、蔡甸区、汉阳区、新洲区)

宜昌市(点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、枝江市、宜都市、伍家岗区、兴山县、秭归县、远安县、猇亭区)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、三水区、顺德区)

太原市(清徐县、古交市、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、晋源区、娄烦县、小店区、迎泽区)

德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、中江县、什邡市、罗江区)

淄博市(周村区、博山区、临淄区、沂源县、桓台县、张店区、淄川区、高青县)

绵阳市(梓潼县、安州区、三台县、盐亭县、游仙区、平武县、北川羌族自治县、涪城区、江油市)

南阳市(邓州市、新野县、宛城区、桐柏县、镇平县、方城县、南召县、社旗县、内乡县、卧龙区、淅川县、西峡县、唐河县)

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萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县、安源区)

南京市(江宁区、秦淮区、高淳区、雨花台区、溧水区、鼓楼区、浦口区、六合区、建邺区、栖霞区、玄武区)

常德市(津市市、石门县、澧县、武陵区、鼎城区、临澧县、汉寿县、桃源县、安乡县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、兴城市、绥中县、南票区、连山区)  许昌市(禹州市、鄢陵县、建安区、魏都区、长葛市、襄城县)

赣州市(石城县、安远县、上犹县、南康区、瑞金市、宁都县、全南县、兴国县、寻乌县、于都县、信丰县、大余县、定南县、会昌县、章贡区、龙南市、赣县区、崇义县)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

石家庄市(辛集市、赵县、藁城区、新华区、鹿泉区、高邑县、深泽县、长安区、新乐市、裕华区、元氏县、无极县、赞皇县、平山县、井陉县、桥西区、正定县、栾城区、晋州市、井陉矿区、灵寿县、行唐县)惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县)

廊坊市(大城县、安次区、文安县、霸州市、香河县、永清县、三河市、大厂回族自治县、固安县、广阳区)  芜湖市(繁昌区、镜湖区、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区、南陵县)

宁夏回族自治区

德州市(夏津县、宁津县、齐河县、陵城区、临邑县、禹城市、武城县、乐陵市、庆云县、平原县、德城区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)临汾市(洪洞县、曲沃县、古县、侯马市、安泽县、浮山县、尧都区、大宁县、翼城县、霍州市、吉县、乡宁县、隰县、汾西县、蒲县、永和县、襄汾县)

南昌市(安义县、红谷滩区、西湖区、新建区、进贤县、东湖区、青山湖区、南昌县、青云谱区)

山南市(扎囊县、错那市、隆子县、洛扎县、乃东区、措美县、加查县、琼结县、曲松县、贡嘎县、浪卡子县、桑日县)

曲靖市(陆良县、罗平县、麒麟区、马龙区、宣威市、会泽县、师宗县、沾益区、富源县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、磐石市、蛟河市、船营区、龙潭区、永吉县、丰满区、昌邑区)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

张家口市(蔚县、下花园区、崇礼区、涿鹿县、怀来县、万全区、尚义县、桥东区、怀安县、赤城县、桥西区、阳原县、康保县、张北县、沽源县、宣化区)

沧州市(孟村回族自治县、黄骅市、河间市、泊头市、新华区、青县、吴桥县、肃宁县、任丘市、沧县、盐山县、运河区、东光县、献县、南皮县、海兴县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

菏泽市(郓城县、巨野县、定陶区、鄄城县、单县、东明县、成武县、曹县、牡丹区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、龙里县、瓮安县、三都水族自治县、惠水县、平塘县、都匀市、荔波县、福泉市、贵定县、独山县、罗甸县)

和田地区(于田县、和田县、和田市、墨玉县、民丰县、皮山县、洛浦县、策勒县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县)

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、广河县、临夏县、临夏市)

湛江市(坡头区、吴川市、霞山区、廉江市、雷州市、麻章区、徐闻县、赤坎区、遂溪县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金