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贵港市(覃塘区、港南区、平南县、港北区、桂平市)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、宏伟区、文圣区、辽阳县)

云浮市(云安区、云城区、罗定市、新兴县、郁南县)

赤峰市(翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗、宁城县、林西县、元宝山区、巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗)  马鞍山市(当涂县、和县、博望区、含山县、雨山区、花山区)

漳州市(长泰区、漳浦县、芗城区、平和县、南靖县、云霄县、龙海区、华安县、龙文区、东山县、诏安县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、信宜市、电白区)  汕头市(龙湖区、南澳县、澄海区、金平区、潮阳区、潮南区、濠江区)

昆明市(石林彝族自治县、呈贡区、晋宁区、东川区、西山区、宜良县、官渡区、富民县、五华区、盘龙区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县)

林芝市(朗县、波密县、察隅县、墨脱县、工布江达县、巴宜区、米林市)

河源市(和平县、连平县、东源县、源城区、紫金县、龙川县)

开封市(禹王台区、兰考县、鼓楼区、尉氏县、通许县、杞县、祥符区、顺河回族区、龙亭区)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

泰安市(岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县、东平县)

张家口市(尚义县、张北县、下花园区、康保县、涿鹿县、万全区、阳原县、沽源县、桥西区、崇礼区、怀安县、宣化区、蔚县、怀来县、赤城县、桥东区)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、永靖县)

重庆市(渝北区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、荣昌区、城口县、大足区、武隆区、黔江区、綦江区、丰都县、奉节县、大渡口区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、璧山区、北碚区、垫江县、涪陵区、万州区、合川区、渝中区、沙坪坝区、巴南区、云阳县、石柱土家族自治县、开州区、南岸区、忠县、永川区、巫山县、南川区、江北区、江津区、长寿区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

西宁市(湟中区、城东区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

长春市(公主岭市、农安县、德惠市、南关区、二道区、宽城区、九台区、榆树市、朝阳区、双阳区、绿园区)

宜宾市(叙州区、兴文县、长宁县、屏山县、珙县、筠连县、南溪区、高县、江安县、翠屏区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)

抚州市(崇仁县、宜黄县、临川区、资溪县、金溪县、东乡区、乐安县、黎川县、南丰县、广昌县、南城县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、多伦县、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正蓝旗、镶黄旗)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区、阳新县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区、彭山区、丹棱县)

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淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

吉安市(吉水县、新干县、遂川县、吉安县、峡江县、万安县、泰和县、永丰县、安福县、吉州区、永新县、青原区、井冈山市)

锦州市(古塔区、黑山县、凌河区、凌海市、义县、北镇市、太和区)

孝感市(安陆市、孝昌县、大悟县、汉川市、孝南区、云梦县、应城市)  长沙市(岳麓区、浏阳市、望城区、天心区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、开福区、雨花区)

龙岩市(漳平市、长汀县、新罗区、武平县、连城县、永定区、上杭县)

绵阳市(涪城区、游仙区、北川羌族自治县、安州区、梓潼县、盐亭县、三台县、江油市、平武县)

阜阳市(临泉县、阜南县、界首市、颍东区、颍上县、颍泉区、太和县、颍州区)湛江市(徐闻县、吴川市、遂溪县、赤坎区、霞山区、雷州市、坡头区、廉江市、麻章区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、鹤峰县、建始县、咸丰县、巴东县、宣恩县、来凤县)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、湖里区、集美区、同安区)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、福海县、青河县、布尔津县)

保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区)安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

东莞市

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

德州市(齐河县、庆云县、平原县、德城区、临邑县、武城县、宁津县、夏津县、乐陵市、陵城区、禹城市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、马关县、砚山县、西畴县、广南县、丘北县、富宁县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

唐山市(路南区、曹妃甸区、乐亭县、路北区、丰南区、古冶区、遵化市、玉田县、迁安市、滦州市、开平区、迁西县、滦南县、丰润区)

阿克苏地区(拜城县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、新和县、温宿县、乌什县、库车市)

中山市

三沙市(西沙区、南沙区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县)

南宁市(良庆区、青秀区、武鸣区、上林县、邕宁区、西乡塘区、马山县、横州市、宾阳县、兴宁区、江南区、隆安县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

清远市(佛冈县、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、岑巩县、雷山县、从江县、天柱县、凯里市、剑河县、锦屏县、黄平县、麻江县、黎平县、丹寨县、三穗县、镇远县、台江县、榕江县)

塔城地区(裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、额敏县、塔城市)

泉州市(鲤城区、洛江区、南安市、德化县、永春县、晋江市、泉港区、安溪县、惠安县、金门县、石狮市、丰泽区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。