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淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)  淄博市(临淄区、张店区、沂源县、桓台县、高青县、淄川区、博山区、周村区)

阳泉市(郊区、平定县、盂县、城区、矿区)

三沙市(西沙区、南沙区)

衡水市(武强县、景县、安平县、饶阳县、阜城县、桃城区、冀州区、武邑县、枣强县、深州市、故城县)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、合作市、夏河县、玛曲县、舟曲县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

张家口市(赤城县、康保县、下花园区、宣化区、蔚县、张北县、桥东区、桥西区、万全区、怀来县、尚义县、阳原县、怀安县、涿鹿县、沽源县、崇礼区)

东营市(利津县、广饶县、河口区、垦利区、东营区)

宜春市(丰城市、上高县、袁州区、万载县、宜丰县、靖安县、樟树市、铜鼓县、高安市、奉新县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、元阳县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、个旧市、石屏县、泸西县、建水县、屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、河口瑶族自治县)

阿里地区(改则县、普兰县、噶尔县、日土县、札达县、革吉县、措勤县)

黄冈市(武穴市、罗田县、黄州区、浠水县、英山县、蕲春县、麻城市、红安县、团风县、黄梅县)

本溪市(平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)

包头市(青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、昆都仑区、东河区、石拐区)

桂林市(秀峰区、兴安县、荔浦市、永福县、雁山区、平乐县、全州县、象山区、叠彩区、灌阳县、临桂区、灵川县、恭城瑶族自治县、资源县、龙胜各族自治县、阳朔县、七星区)

上海市(静安区、黄浦区、长宁区、徐汇区、金山区、嘉定区、虹口区、普陀区、闵行区、青浦区、崇明区、浦东新区、宝山区、奉贤区、杨浦区、松江区)

娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)

永州市(双牌县、祁阳市、宁远县、道县、东安县、零陵区、冷水滩区、新田县、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县)

大连市(甘井子区、中山区、西岗区、沙河口区、长海县、瓦房店市、金州区、普兰店区、旅顺口区、庄河市)

昆明市(盘龙区、富民县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、东川区、晋宁区、五华区、宜良县、石林彝族自治县、呈贡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、安宁市)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁市、新源县、伊宁县)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、五河县、怀远县、固镇县、禹会区、龙子湖区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

周口市(沈丘县、淮阳区、鹿邑县、西华县、郸城县、川汇区、项城市、商水县、太康县、扶沟县)

济宁市(邹城市、鱼台县、梁山县、汶上县、金乡县、任城区、微山县、泗水县、兖州区、曲阜市、嘉祥县)

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齐齐哈尔市(讷河市、依安县、昂昂溪区、碾子山区、富拉尔基区、甘南县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、克山县、龙沙区、克东县、建华区、富裕县、铁锋区、拜泉县、泰来县)

西安市(未央区、莲湖区、灞桥区、周至县、雁塔区、长安区、临潼区、碑林区、新城区、高陵区、鄠邑区、蓝田县、阎良区)

那曲市(申扎县、色尼区、班戈县、巴青县、聂荣县、索县、双湖县、比如县、嘉黎县、安多县、尼玛县)

天水市(清水县、张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县、麦积区、秦州区)  临汾市(曲沃县、蒲县、乡宁县、浮山县、吉县、霍州市、汾西县、翼城县、大宁县、永和县、尧都区、古县、安泽县、洪洞县、侯马市、隰县、襄汾县)

榆林市(吴堡县、米脂县、绥德县、定边县、靖边县、神木市、清涧县、榆阳区、横山区、府谷县、佳县、子洲县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、凉城县、卓资县、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县、化德县、兴和县)

枣庄市(薛城区、峄城区、滕州市、山亭区、市中区、台儿庄区)邵阳市(邵阳县、新邵县、双清区、北塔区、城步苗族自治县、大祥区、武冈市、邵东市、新宁县、绥宁县、洞口县、隆回县)

滁州市(明光市、来安县、南谯区、全椒县、定远县、天长市、琅琊区、凤阳县)  辽阳市(白塔区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、太子河区、弓长岭区、文圣区)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗)

许昌市(禹州市、襄城县、长葛市、建安区、鄢陵县、魏都区)

临沂市(罗庄区、临沭县、兰山区、兰陵县、郯城县、蒙阴县、沂南县、沂水县、费县、河东区、平邑县、莒南县)梅州市(梅县区、蕉岭县、五华县、梅江区、平远县、兴宁市、大埔县、丰顺县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县)

南平市(浦城县、建阳区、顺昌县、武夷山市、邵武市、建瓯市、延平区、松溪县、政和县、光泽县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区)

贵港市(桂平市、平南县、港南区、覃塘区、港北区)

五指山市(白沙黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县、定安县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、临高县、万宁市)

庆阳市(西峰区、宁县、华池县、庆城县、环县、合水县、正宁县、镇原县)

厦门市(思明区、同安区、湖里区、集美区、海沧区、翔安区)

襄阳市(樊城区、南漳县、襄城区、谷城县、宜城市、保康县、襄州区、老河口市、枣阳市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、天山区、水磨沟区、新市区、头屯河区)

湖州市(南浔区、长兴县、德清县、安吉县、吴兴区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

自贡市(富顺县、沿滩区、荣县、贡井区、大安区、自流井区)

濮阳市(南乐县、范县、台前县、华龙区、清丰县、濮阳县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

陇南市(武都区、两当县、宕昌县、康县、文县、西和县、礼县、成县、徽县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、云和县、松阳县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、青田县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。