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酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市、肃州区)

遵义市(播州区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、红花岗区、正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、仁怀市、汇川区、绥阳县、余庆县、凤冈县)

咸阳市(杨陵区、旬邑县、乾县、礼泉县、泾阳县、彬州市、渭城区、三原县、武功县、长武县、淳化县、兴平市、秦都区、永寿县)

广元市(苍溪县、青川县、朝天区、旺苍县、昭化区、利州区、剑阁县)  三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、望花区、顺城区、新抚区、清原满族自治县)

汉中市(佛坪县、城固县、宁强县、汉台区、勉县、西乡县、洋县、略阳县、南郑区、留坝县、镇巴县)

成都市(简阳市、新津区、成华区、青羊区、都江堰市、大邑县、双流区、彭州市、青白江区、金牛区、崇州市、郫都区、金堂县、邛崃市、蒲江县、锦江区、龙泉驿区、新都区、武侯区、温江区)太原市(尖草坪区、娄烦县、万柏林区、小店区、杏花岭区、晋源区、迎泽区、阳曲县、古交市、清徐县)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、怀远县、五河县、固镇县、禹会区、蚌山区)  凉山彝族自治州(越西县、喜德县、金阳县、昭觉县、宁南县、西昌市、德昌县、冕宁县、会理市、盐源县、雷波县、普格县、美姑县、会东县、木里藏族自治县、甘洛县、布拖县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

青岛市(李沧区、莱西市、崂山区、市北区、即墨区、城阳区、黄岛区、平度市、胶州市、市南区)

十堰市(竹溪县、郧阳区、郧西县、房县、竹山县、张湾区、丹江口市、茅箭区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、浚县、山城区)

赣州市(章贡区、兴国县、全南县、大余县、南康区、安远县、定南县、于都县、龙南市、瑞金市、信丰县、崇义县、宁都县、赣县区、寻乌县、会昌县、上犹县、石城县)

石河子市(可克达拉市、白杨市、铁门关市、北屯市、五家渠市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市、双河市、昆玉市、图木舒克市)

东营市(垦利区、河口区、广饶县、利津县、东营区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗)

山南市(浪卡子县、琼结县、乃东区、贡嘎县、错那市、洛扎县、隆子县、扎囊县、桑日县、曲松县、加查县、措美县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、海城市、台安县、立山区)

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

益阳市(南县、桃江县、赫山区、安化县、沅江市、资阳区)

深圳市(龙岗区、罗湖区、坪山区、光明区、南山区、盐田区、宝安区、龙华区、福田区)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县、德清县)

阜新市(细河区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、清河门区)

广州市(荔湾区、海珠区、番禺区、黄埔区、天河区、花都区、增城区、白云区、南沙区、越秀区、从化区)

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六安市(裕安区、舒城县、叶集区、金寨县、霍邱县、金安区、霍山县)

金昌市(永昌县、金川区)

肇庆市(四会市、广宁县、德庆县、怀集县、高要区、封开县、端州区、鼎湖区)

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)  延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、延吉市、敦化市、安图县、图们市、和龙市、汪清县)

镇江市(丹阳市、句容市、京口区、扬中市、丹徒区、润州区)

安康市(宁陕县、镇坪县、平利县、岚皋县、白河县、汉阴县、石泉县、紫阳县、旬阳市、汉滨区)

通化市(集安市、通化县、东昌区、梅河口市、辉南县、二道江区、柳河县)丽水市(青田县、莲都区、庆元县、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、龙泉市)

新乡市(延津县、原阳县、红旗区、卫辉市、牧野区、封丘县、凤泉区、卫滨区、辉县市、长垣市、获嘉县、新乡县)  黑河市(五大连池市、孙吴县、爱辉区、嫩江市、逊克县、北安市)

广西壮族自治区

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

嘉峪关市南通市(海安市、崇川区、如皋市、通州区、海门区、启东市、如东县)

松原市(宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、江口县、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县)

白山市(浑江区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区)

定西市(岷县、通渭县、陇西县、临洮县、渭源县、安定区、漳县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区、禹州市、长葛市)

南充市(仪陇县、高坪区、南部县、营山县、嘉陵区、阆中市、蓬安县、西充县、顺庆区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

临夏回族自治州(永靖县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、康乐县、临夏县)

泉州市(丰泽区、金门县、石狮市、洛江区、德化县、南安市、永春县、惠安县、安溪县、鲤城区、晋江市、泉港区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

宜昌市(猇亭区、伍家岗区、点军区、枝江市、兴山县、夷陵区、长阳土家族自治县、远安县、宜都市、当阳市、西陵区、秭归县、五峰土家族自治县)

喀什地区(疏勒县、疏附县、泽普县、叶城县、岳普湖县、伽师县、麦盖提县、喀什市、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、莎车县)

济源市

长春市(九台区、公主岭市、朝阳区、农安县、宽城区、南关区、绿园区、榆树市、双阳区、二道区、德惠市)

衡水市(饶阳县、故城县、景县、深州市、冀州区、阜城县、安平县、武邑县、武强县、枣强县、桃城区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎