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大同市(天镇县、云州区、云冈区、左云县、浑源县、阳高县、灵丘县、平城区、新荣区、广灵县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

和田地区(墨玉县、民丰县、洛浦县、策勒县、皮山县、于田县、和田县、和田市)

呼和浩特市(武川县、清水河县、托克托县、玉泉区、新城区、赛罕区、土默特左旗、回民区、和林格尔县)  娄底市(新化县、涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市)

南通市(启东市、如东县、如皋市、海门区、崇川区、通州区、海安市)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、青河县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县)

绵阳市(平武县、三台县、安州区、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、江油市、涪城区)

儋州市  雅安市(芦山县、宝兴县、汉源县、雨城区、名山区、石棉县、天全县、荥经县)

滨州市(滨城区、博兴县、阳信县、邹平市、无棣县、沾化区、惠民县)

香港特别行政区

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

郴州市(嘉禾县、北湖区、资兴市、宜章县、桂阳县、永兴县、桂东县、苏仙区、临武县、安仁县、汝城县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

南京市(栖霞区、鼓楼区、建邺区、雨花台区、六合区、高淳区、浦口区、玄武区、江宁区、秦淮区、溧水区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、多伦县、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正蓝旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市)

汉中市(汉台区、西乡县、佛坪县、勉县、南郑区、宁强县、镇巴县、城固县、略阳县、留坝县、洋县)

河源市(源城区、和平县、连平县、紫金县、东源县、龙川县)

绥化市(望奎县、明水县、庆安县、青冈县、肇东市、北林区、海伦市、绥棱县、兰西县、安达市)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区)

平顶山市(叶县、新华区、鲁山县、卫东区、汝州市、郏县、宝丰县、石龙区、舞钢市、湛河区)

唐山市(曹妃甸区、迁西县、玉田县、滦州市、迁安市、路南区、丰南区、遵化市、丰润区、乐亭县、路北区、古冶区、滦南县、开平区)

渭南市(合阳县、华阴市、大荔县、潼关县、华州区、澄城县、富平县、蒲城县、临渭区、白水县、韩城市)

哈尔滨市(通河县、依兰县、木兰县、尚志市、延寿县、阿城区、五常市、巴彦县、道外区、松北区、呼兰区、平房区、道里区、双城区、宾县、南岗区、方正县、香坊区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

孝感市(孝南区、云梦县、孝昌县、大悟县、应城市、汉川市、安陆市)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、南陵县、弋江区、繁昌区、湾沚区、无为市)

长春市(农安县、公主岭市、二道区、宽城区、南关区、榆树市、双阳区、朝阳区、德惠市、九台区、绿园区)

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山南市(隆子县、洛扎县、曲松县、琼结县、加查县、桑日县、乃东区、贡嘎县、扎囊县、错那市、措美县、浪卡子县)

洛阳市(汝阳县、西工区、洛龙区、偃师区、宜阳县、老城区、伊川县、新安县、栾川县、洛宁县、嵩县、孟津区、涧西区、瀍河回族区)

十堰市(张湾区、竹溪县、丹江口市、郧阳区、郧西县、房县、竹山县、茅箭区)

崇左市(宁明县、江州区、天等县、扶绥县、大新县、凭祥市、龙州县)  贵港市(覃塘区、港北区、港南区、平南县、桂平市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

宜春市(奉新县、丰城市、万载县、上高县、铜鼓县、袁州区、靖安县、宜丰县、高安市、樟树市)

江门市(台山市、开平市、鹤山市、恩平市、蓬江区、新会区、江海区)通化市(集安市、通化县、梅河口市、二道江区、辉南县、东昌区、柳河县)

青岛市(黄岛区、崂山区、市南区、莱西市、市北区、平度市、即墨区、城阳区、李沧区、胶州市)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

成都市(武侯区、郫都区、新津区、青白江区、龙泉驿区、崇州市、都江堰市、成华区、简阳市、蒲江县、新都区、锦江区、双流区、金牛区、金堂县、邛崃市、温江区、大邑县、彭州市、青羊区)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)烟台市(牟平区、莱州市、福山区、龙口市、芝罘区、莱阳市、栖霞市、蓬莱区、莱山区、招远市、海阳市)

常德市(安乡县、石门县、澧县、津市市、武陵区、桃源县、鼎城区、临澧县、汉寿县)

济南市(历下区、章丘区、长清区、莱芜区、历城区、平阴县、市中区、天桥区、商河县、钢城区、济阳区、槐荫区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、东兴区、威远县)

合肥市(长丰县、肥东县、瑶海区、庐阳区、肥西县、蜀山区、庐江县、巢湖市、包河区)

三明市(沙县区、清流县、建宁县、宁化县、三元区、大田县、明溪县、尤溪县、将乐县、泰宁县、永安市)

那曲市(聂荣县、色尼区、索县、申扎县、巴青县、嘉黎县、安多县、尼玛县、双湖县、比如县、班戈县)

三沙市(西沙区、南沙区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

张掖市(临泽县、山丹县、甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)

广西壮族自治区

辽阳市(宏伟区、灯塔市、文圣区、白塔区、太子河区、弓长岭区、辽阳县)

济源市

黄山市(祁门县、徽州区、屯溪区、黟县、休宁县、黄山区、歙县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。