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临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、永靖县、临夏市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

宜春市(宜丰县、靖安县、上高县、樟树市、袁州区、万载县、高安市、奉新县、铜鼓县、丰城市)

东营市(河口区、垦利区、东营区、利津县、广饶县)  海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、都兰县)

长春市(二道区、绿园区、榆树市、公主岭市、双阳区、南关区、朝阳区、宽城区、德惠市、九台区、农安县)

绥化市(望奎县、青冈县、明水县、兰西县、肇东市、海伦市、北林区、绥棱县、安达市、庆安县)

陇南市(康县、西和县、两当县、成县、宕昌县、徽县、礼县、武都区、文县)阳泉市(盂县、平定县、郊区、城区、矿区)

庆阳市(宁县、西峰区、镇原县、合水县、正宁县、环县、庆城县、华池县)  绵阳市(安州区、涪城区、三台县、游仙区、梓潼县、平武县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

临汾市(洪洞县、霍州市、浮山县、侯马市、安泽县、襄汾县、隰县、翼城县、吉县、汾西县、永和县、曲沃县、大宁县、蒲县、古县、尧都区、乡宁县)

雅安市(名山区、荥经县、汉源县、宝兴县、芦山县、雨城区、天全县、石棉县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

广元市(旺苍县、朝天区、剑阁县、利州区、青川县、苍溪县、昭化区)

玉林市(博白县、福绵区、容县、北流市、陆川县、玉州区、兴业县)

锦州市(北镇市、古塔区、义县、黑山县、凌海市、太和区、凌河区)

三沙市(南沙区、西沙区)

上饶市(余干县、横峰县、德兴市、信州区、婺源县、鄱阳县、万年县、弋阳县、铅山县、广丰区、玉山县、广信区)

银川市(金凤区、西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区、贺兰县)

咸阳市(彬州市、秦都区、杨陵区、泾阳县、武功县、兴平市、三原县、旬邑县、渭城区、礼泉县、长武县、永寿县、淳化县、乾县)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、米易县、西区)

广州市(白云区、南沙区、越秀区、番禺区、海珠区、花都区、从化区、增城区、荔湾区、天河区、黄埔区)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、抚宁区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗)

抚顺市(抚顺县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、望花区、清原满族自治县)

丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区、元宝区)

青岛市(平度市、莱西市、崂山区、城阳区、市南区、即墨区、李沧区、胶州市、市北区、黄岛区)

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郑州市(巩义市、惠济区、新郑市、中原区、管城回族区、二七区、金水区、荥阳市、新密市、上街区、中牟县、登封市)

承德市(滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、承德县、丰宁满族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、双桥区、双滦区)

抚州市(东乡区、广昌县、宜黄县、临川区、资溪县、南丰县、黎川县、乐安县、崇仁县、南城县、金溪县)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、淮上区、蚌山区、五河县、禹会区、固镇县)  伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍尔果斯市、巩留县、伊宁县、昭苏县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)

韶关市(翁源县、新丰县、浈江区、南雄市、始兴县、乐昌市、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区)

深圳市(盐田区、南山区、福田区、龙岗区、罗湖区、宝安区、龙华区、光明区、坪山区)

宜宾市(叙州区、长宁县、兴文县、屏山县、翠屏区、高县、南溪区、珙县、江安县、筠连县)孝感市(应城市、安陆市、孝昌县、云梦县、大悟县、汉川市、孝南区)

晋城市(高平市、阳城县、沁水县、城区、泽州县、陵川县)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

遵义市(桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、余庆县、红花岗区、习水县、湄潭县、仁怀市、赤水市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区)

白银市(平川区、靖远县、白银区、景泰县、会宁县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县、丹棱县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

烟台市(龙口市、栖霞市、莱州市、蓬莱区、牟平区、莱阳市、福山区、海阳市、莱山区、芝罘区、招远市)

徐州市(泉山区、丰县、睢宁县、贾汪区、鼓楼区、沛县、邳州市、铜山区、云龙区、新沂市)

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合肥市(肥东县、瑶海区、肥西县、巢湖市、长丰县、包河区、庐阳区、庐江县、蜀山区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、兴仁市、贞丰县、望谟县、册亨县、安龙县、晴隆县)

运城市(盐湖区、万荣县、垣曲县、芮城县、平陆县、河津市、新绛县、夏县、永济市、闻喜县、稷山县、临猗县、绛县)

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娄底市(双峰县、娄星区、新化县、冷水江市、涟源市)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、湟源县、城东区、城北区)

自贡市(贡井区、荣县、富顺县、大安区、自流井区、沿滩区)

达州市(大竹县、通川区、宣汉县、达川区、开江县、渠县、万源市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

衡阳市(耒阳市、常宁市、蒸湘区、衡阳县、石鼓区、珠晖区、祁东县、衡东县、衡山县、衡南县、雁峰区、南岳区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。