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抚州市(乐安县、南丰县、南城县、临川区、资溪县、宜黄县、崇仁县、广昌县、金溪县、黎川县、东乡区)

南阳市(桐柏县、宛城区、新野县、唐河县、镇平县、西峡县、淅川县、方城县、内乡县、卧龙区、社旗县、南召县、邓州市)

武汉市(汉南区、新洲区、江汉区、蔡甸区、江夏区、洪山区、汉阳区、青山区、硚口区、东西湖区、武昌区、江岸区、黄陂区)

孝感市(大悟县、云梦县、孝南区、汉川市、应城市、安陆市、孝昌县)  天水市(甘谷县、武山县、麦积区、清水县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县)

运城市(芮城县、河津市、永济市、绛县、夏县、闻喜县、临猗县、新绛县、盐湖区、垣曲县、万荣县、平陆县、稷山县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县)

长春市(宽城区、榆树市、九台区、德惠市、南关区、公主岭市、双阳区、绿园区、农安县、朝阳区、二道区)  广州市(番禺区、花都区、南沙区、黄埔区、海珠区、天河区、增城区、荔湾区、从化区、越秀区、白云区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

内江市(隆昌市、东兴区、威远县、市中区、资中县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、新源县、伊宁县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、奎屯市、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县)

辽阳市(灯塔市、太子河区、辽阳县、弓长岭区、白塔区、宏伟区、文圣区)

无锡市(滨湖区、新吴区、梁溪区、惠山区、江阴市、锡山区、宜兴市)

汕头市(南澳县、澄海区、龙湖区、潮南区、金平区、濠江区、潮阳区)

济宁市(兖州区、泗水县、金乡县、曲阜市、梁山县、嘉祥县、邹城市、汶上县、任城区、鱼台县、微山县)

福州市(永泰县、马尾区、福清市、鼓楼区、仓山区、台江区、长乐区、平潭县、晋安区、闽侯县、闽清县、连江县、罗源县)

晋城市(陵川县、城区、阳城县、泽州县、沁水县、高平市)

衡水市(深州市、饶阳县、故城县、阜城县、冀州区、枣强县、武强县、桃城区、武邑县、安平县、景县)

济南市(章丘区、槐荫区、天桥区、济阳区、历下区、莱芜区、历城区、市中区、商河县、平阴县、长清区、钢城区)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

泉州市(惠安县、安溪县、丰泽区、泉港区、洛江区、晋江市、石狮市、鲤城区、南安市、德化县、金门县、永春县)

安阳市(滑县、殷都区、龙安区、文峰区、内黄县、安阳县、林州市、北关区、汤阴县)

拉萨市(尼木县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、曲水县、林周县)

赣州市(赣县区、于都县、大余县、南康区、章贡区、全南县、定南县、石城县、安远县、会昌县、寻乌县、兴国县、龙南市、宁都县、崇义县、上犹县、信丰县、瑞金市)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、夏河县、玛曲县、舟曲县、卓尼县、迭部县、合作市)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、米易县、西区)

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临沧市(云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

长沙市(长沙县、宁乡市、浏阳市、岳麓区、芙蓉区、天心区、开福区、雨花区、望城区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  锡林郭勒盟(锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗)

德州市(乐陵市、武城县、临邑县、夏津县、陵城区、庆云县、禹城市、宁津县、平原县、齐河县、德城区)

自贡市(沿滩区、贡井区、荣县、自流井区、大安区、富顺县)濮阳市(华龙区、濮阳县、南乐县、清丰县、台前县、范县)

云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)  泸州市(叙永县、合江县、江阳区、纳溪区、泸县、龙马潭区、古蔺县)

宁夏回族自治区

日喀则市(仁布县、南木林县、康马县、萨嘎县、定日县、江孜县、岗巴县、萨迦县、吉隆县、桑珠孜区、亚东县、定结县、昂仁县、仲巴县、谢通门县、聂拉木县、白朗县、拉孜县)

河源市(东源县、源城区、紫金县、龙川县、和平县、连平县)承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、隆化县、鹰手营子矿区、平泉市、宽城满族自治县、承德县、滦平县、丰宁满族自治县、双滦区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、永靖县、广河县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

漳州市(东山县、龙海区、芗城区、云霄县、龙文区、南靖县、平和县、诏安县、漳浦县、华安县、长泰区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

三沙市(南沙区、西沙区)

北京市(通州区、门头沟区、西城区、延庆区、密云区、房山区、海淀区、丰台区、石景山区、昌平区、东城区、怀柔区、顺义区、朝阳区、大兴区、平谷区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、安龙县、册亨县、普安县、晴隆县、兴义市、兴仁市)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

龙岩市(新罗区、上杭县、武平县、长汀县、连城县、漳平市、永定区)

西宁市(城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、湟中区、城北区)

达州市(渠县、万源市、达川区、大竹县、开江县、宣汉县、通川区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

兰州市(皋兰县、红古区、城关区、七里河区、西固区、榆中县、永登县、安宁区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

台州市(温岭市、黄岩区、玉环市、临海市、椒江区、三门县、天台县、路桥区、仙居县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。