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北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

商丘市(柘城县、宁陵县、民权县、梁园区、夏邑县、睢阳区、永城市、睢县、虞城县)

镇江市(丹徒区、京口区、润州区、句容市、扬中市、丹阳市)

许昌市(禹州市、长葛市、鄢陵县、魏都区、建安区、襄城县)  南昌市(红谷滩区、安义县、东湖区、西湖区、进贤县、青云谱区、新建区、青山湖区、南昌县)

朝阳市(朝阳县、龙城区、双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

深圳市(福田区、南山区、坪山区、龙华区、光明区、盐田区、龙岗区、罗湖区、宝安区)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)唐山市(古冶区、丰润区、滦州市、玉田县、乐亭县、迁西县、滦南县、丰南区、迁安市、遵化市、路北区、路南区、开平区、曹妃甸区)

百色市(乐业县、西林县、那坡县、隆林各族自治县、平果市、田阳区、田东县、凌云县、田林县、德保县、靖西市、右江区)  临夏回族自治州(康乐县、永靖县、和政县、临夏市、广河县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区)

汉中市(留坝县、南郑区、宁强县、洋县、佛坪县、略阳县、西乡县、汉台区、勉县、镇巴县、城固县)

自贡市(富顺县、贡井区、荣县、自流井区、大安区、沿滩区)

天津市(河北区、红桥区、滨海新区、蓟州区、北辰区、和平区、武清区、西青区、静海区、宝坻区、河西区、河东区、南开区、宁河区、津南区、东丽区)

宜春市(上高县、袁州区、靖安县、樟树市、奉新县、万载县、丰城市、铜鼓县、宜丰县、高安市)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

塔城地区(额敏县、沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

商洛市(山阳县、洛南县、丹凤县、商南县、柞水县、商州区、镇安县)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、曲麻莱县、治多县、玉树市、囊谦县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、满洲里市、扎兰屯市、根河市)

安阳市(文峰区、内黄县、滑县、龙安区、安阳县、殷都区、林州市、北关区、汤阴县)

阿克苏地区(新和县、拜城县、柯坪县、沙雅县、库车市、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、温宿县)

上饶市(德兴市、鄱阳县、信州区、广信区、横峰县、弋阳县、铅山县、玉山县、婺源县、广丰区、万年县、余干县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、安居区、射洪市)

宜昌市(长阳土家族自治县、西陵区、五峰土家族自治县、当阳市、点军区、枝江市、伍家岗区、夷陵区、兴山县、秭归县、猇亭区、宜都市、远安县)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)

西宁市(城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城东区、城西区)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、象州县、合山市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

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绥化市(望奎县、青冈县、肇东市、安达市、北林区、庆安县、绥棱县、兰西县、海伦市、明水县)

晋城市(泽州县、城区、陵川县、沁水县、高平市、阳城县)

济源市

阳泉市(矿区、城区、郊区、平定县、盂县)  泸州市(叙永县、龙马潭区、泸县、江阳区、古蔺县、合江县、纳溪区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、九原区、白云鄂博矿区、青山区、东河区、昆都仑区、土默特右旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  内蒙古自治区

十堰市(茅箭区、竹山县、丹江口市、郧西县、房县、竹溪县、郧阳区、张湾区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、册亨县、兴仁市、望谟县、贞丰县、安龙县、普安县)

岳阳市(君山区、岳阳县、临湘市、湘阴县、平江县、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、华容县)池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

黄冈市(红安县、黄州区、英山县、蕲春县、团风县、浠水县、罗田县、武穴市、麻城市、黄梅县)

乌兰察布市(四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县)

铁岭市(清河区、西丰县、昌图县、调兵山市、铁岭县、开原市、银州区)

吉林市(蛟河市、舒兰市、丰满区、永吉县、磐石市、龙潭区、桦甸市、昌邑区、船营区)

九江市(永修县、瑞昌市、湖口县、浔阳区、武宁县、都昌县、修水县、庐山市、彭泽县、德安县、柴桑区、共青城市、濂溪区)

铜仁市(石阡县、江口县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、万山区、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、丘北县、砚山县、文山市、西畴县、富宁县、马关县)

那曲市(巴青县、班戈县、嘉黎县、安多县、双湖县、聂荣县、尼玛县、索县、比如县、申扎县、色尼区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)

昆明市(宜良县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、盘龙区、西山区、富民县、安宁市、石林彝族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、五华区、呈贡区、东川区)

五指山市(临高县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼海市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、澄迈县、定安县、白沙黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市)

阜阳市(阜南县、太和县、界首市、临泉县、颍州区、颍泉区、颍东区、颍上县)

昭通市(昭阳区、镇雄县、威信县、彝良县、巧家县、大关县、盐津县、绥江县、永善县、鲁甸县、水富市)

长春市(农安县、榆树市、南关区、朝阳区、二道区、德惠市、绿园区、九台区、宽城区、公主岭市、双阳区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。