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许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、建安区、魏都区、鄢陵县)

九江市(德安县、修水县、浔阳区、都昌县、瑞昌市、彭泽县、庐山市、濂溪区、共青城市、柴桑区、湖口县、武宁县、永修县)

邯郸市(磁县、复兴区、丛台区、大名县、武安市、曲周县、广平县、邱县、峰峰矿区、鸡泽县、馆陶县、成安县、魏县、肥乡区、临漳县、永年区、邯山区、涉县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县、绥阳县、桐梓县、余庆县、播州区、凤冈县、湄潭县、习水县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

吕梁市(孝义市、柳林县、文水县、岚县、中阳县、方山县、石楼县、临县、离石区、交城县、交口县、兴县、汾阳市)

本溪市(溪湖区、南芬区、明山区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)

双鸭山市(饶河县、岭东区、集贤县、尖山区、友谊县、四方台区、宝山区、宝清县)石河子市(五家渠市、图木舒克市、胡杨河市、昆玉市、北屯市、铁门关市、新星市、白杨市、可克达拉市、双河市、阿拉尔市)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市)  牡丹江市(东宁市、穆棱市、海林市、西安区、阳明区、爱民区、宁安市、绥芬河市、林口县、东安区)

安庆市(宿松县、桐城市、潜山市、望江县、怀宁县、太湖县、岳西县、宜秀区、迎江区、大观区)

百色市(田东县、德保县、凌云县、右江区、那坡县、靖西市、田林县、西林县、乐业县、田阳区、隆林各族自治县、平果市)

黄山市(徽州区、屯溪区、黄山区、歙县、休宁县、黟县、祁门县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、达坂城区、米东区、头屯河区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

益阳市(资阳区、安化县、沅江市、桃江县、南县、赫山区)

孝感市(大悟县、孝南区、应城市、云梦县、汉川市、安陆市、孝昌县)

滨州市(惠民县、博兴县、无棣县、滨城区、阳信县、沾化区、邹平市)

潍坊市(青州市、高密市、昌邑市、潍城区、安丘市、寒亭区、寿光市、临朐县、诸城市、昌乐县、奎文区、坊子区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

贵阳市(息烽县、修文县、白云区、南明区、乌当区、云岩区、开阳县、清镇市、花溪区、观山湖区)

马鞍山市(花山区、雨山区、和县、当涂县、含山县、博望区)

扬州市(广陵区、宝应县、高邮市、邗江区、仪征市、江都区)

眉山市(丹棱县、青神县、东坡区、仁寿县、彭山区、洪雅县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、图们市、龙井市、和龙市、安图县、汪清县、珲春市)

白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)

聊城市(临清市、冠县、东昌府区、阳谷县、茌平区、高唐县、莘县、东阿县)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、涪城区、平武县、梓潼县、三台县、安州区、江油市)

乐山市(夹江县、沙湾区、井研县、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、五通桥区、峨边彝族自治县、犍为县、沐川县、市中区)

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哈尔滨市(阿城区、松北区、五常市、尚志市、依兰县、巴彦县、木兰县、道外区、香坊区、平房区、宾县、双城区、道里区、呼兰区、延寿县、南岗区、通河县、方正县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、潘集区、大通区、凤台县、寿县、八公山区)

曲靖市(会泽县、罗平县、马龙区、富源县、麒麟区、沾益区、陆良县、宣威市、师宗县)

黄冈市(英山县、浠水县、黄梅县、团风县、黄州区、武穴市、罗田县、蕲春县、红安县、麻城市)  锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、多伦县、苏尼特右旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、太仆寺旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、二连浩特市)

南通市(崇川区、启东市、海安市、如皋市、通州区、如东县、海门区)

济南市(历下区、钢城区、济阳区、章丘区、市中区、莱芜区、天桥区、长清区、平阴县、商河县、历城区、槐荫区)

阜阳市(颍上县、界首市、临泉县、颍州区、颍泉区、颍东区、太和县、阜南县)三沙市(南沙区、西沙区)

永州市(道县、冷水滩区、新田县、祁阳市、东安县、蓝山县、江永县、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、零陵区)  茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

濮阳市(范县、台前县、濮阳县、南乐县、清丰县、华龙区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、港北区、桂平市)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、昌黎县)

深圳市(坪山区、南山区、罗湖区、光明区、福田区、龙岗区、盐田区、宝安区、龙华区)

来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)

日喀则市(亚东县、仁布县、昂仁县、拉孜县、定结县、康马县、聂拉木县、吉隆县、桑珠孜区、南木林县、江孜县、萨迦县、谢通门县、定日县、萨嘎县、白朗县、仲巴县、岗巴县)

梧州市(苍梧县、藤县、长洲区、岑溪市、蒙山县、万秀区、龙圩区)

佳木斯市(汤原县、桦川县、富锦市、抚远市、前进区、东风区、郊区、同江市、桦南县、向阳区)

宁夏回族自治区

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)

运城市(绛县、盐湖区、新绛县、万荣县、永济市、垣曲县、河津市、稷山县、平陆县、芮城县、闻喜县、夏县、临猗县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、逊克县)

上饶市(鄱阳县、广信区、广丰区、横峰县、德兴市、铅山县、弋阳县、万年县、信州区、玉山县、余干县、婺源县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、文山市、麻栗坡县、富宁县、广南县、马关县、砚山县)

杭州市(上城区、钱塘区、建德市、西湖区、桐庐县、拱墅区、余杭区、萧山区、富阳区、临安区、淳安县、临平区、滨江区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。