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三门峡市(卢氏县、义马市、灵宝市、湖滨区、陕州区、渑池县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、东兴区、威远县)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区)  荆州市(荆州区、沙市区、松滋市、监利市、公安县、石首市、江陵县、洪湖市)

东莞市

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

五指山市(定安县、东方市、澄迈县、文昌市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、屯昌县、临高县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县)滁州市(南谯区、来安县、定远县、琅琊区、明光市、天长市、全椒县、凤阳县)

孝感市(大悟县、云梦县、汉川市、孝南区、应城市、安陆市、孝昌县)  邢台市(襄都区、宁晋县、威县、柏乡县、南和区、南宫市、信都区、广宗县、新河县、任泽区、平乡县、清河县、沙河市、巨鹿县、临西县、临城县、内丘县、隆尧县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

张掖市(民乐县、高台县、山丹县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)

香港特别行政区

太原市(晋源区、迎泽区、小店区、万柏林区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、阳曲县、古交市、娄烦县)

清远市(连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区)

和田地区(和田市、于田县、民丰县、洛浦县、墨玉县、和田县、皮山县、策勒县)

韶关市(乐昌市、曲江区、武江区、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、南雄市、翁源县)

甘孜藏族自治州(石渠县、白玉县、得荣县、理塘县、道孚县、康定市、雅江县、泸定县、甘孜县、九龙县、色达县、炉霍县、新龙县、乡城县、德格县、丹巴县、巴塘县、稻城县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

西安市(蓝田县、临潼区、碑林区、未央区、周至县、鄠邑区、莲湖区、阎良区、新城区、长安区、雁塔区、高陵区、灞桥区)

滨州市(沾化区、无棣县、邹平市、滨城区、博兴县、惠民县、阳信县)

汕头市(澄海区、濠江区、潮阳区、南澳县、金平区、潮南区、龙湖区)

黄山市(屯溪区、休宁县、黟县、黄山区、歙县、祁门县、徽州区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

常德市(安乡县、津市市、石门县、澧县、武陵区、桃源县、鼎城区、临澧县、汉寿县)

济源市

银川市(西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区)

朔州市(怀仁市、应县、右玉县、朔城区、山阴县、平鲁区)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)

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漳州市(漳浦县、南靖县、云霄县、芗城区、东山县、平和县、龙海区、诏安县、长泰区、华安县、龙文区)

宜春市(高安市、铜鼓县、奉新县、袁州区、靖安县、万载县、丰城市、樟树市、宜丰县、上高县)

金华市(磐安县、浦江县、金东区、永康市、婺城区、义乌市、兰溪市、东阳市、武义县)

阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、温宿县、库车市、拜城县、乌什县、柯坪县、新和县)  酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、汨罗市、湘阴县、华容县、岳阳县、平江县、君山区、云溪区)

盐城市(大丰区、东台市、盐都区、阜宁县、响水县、射阳县、亭湖区、建湖县、滨海县)

长治市(襄垣县、黎城县、壶关县、潞州区、沁源县、沁县、武乡县、屯留区、潞城区、平顺县、上党区、长子县)铁岭市(开原市、铁岭县、调兵山市、清河区、昌图县、西丰县、银州区)

沈阳市(沈河区、皇姑区、新民市、于洪区、康平县、沈北新区、苏家屯区、大东区、辽中区、法库县、铁西区、浑南区、和平区)  马鞍山市(含山县、和县、雨山区、当涂县、花山区、博望区)

南通市(海安市、海门区、如皋市、通州区、启东市、崇川区、如东县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、靖远县、平川区)乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

河源市(紫金县、东源县、源城区、和平县、连平县、龙川县)

营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、站前区)

常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区、新北区)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

菏泽市(定陶区、鄄城县、郓城县、牡丹区、单县、成武县、东明县、曹县、巨野县)

杭州市(萧山区、临安区、富阳区、钱塘区、西湖区、余杭区、上城区、建德市、淳安县、滨江区、临平区、拱墅区、桐庐县)

深圳市(龙岗区、盐田区、光明区、罗湖区、坪山区、龙华区、宝安区、南山区、福田区)

临沧市(镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、云县)

葫芦岛市(连山区、建昌县、绥中县、南票区、龙港区、兴城市)

濮阳市(华龙区、台前县、濮阳县、范县、清丰县、南乐县)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

宝鸡市(岐山县、太白县、麟游县、凤翔区、凤县、千阳县、陈仓区、金台区、陇县、眉县、扶风县、渭滨区)

驻马店市(上蔡县、遂平县、汝南县、西平县、泌阳县、新蔡县、确山县、正阳县、平舆县、驿城区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、岑巩县、黄平县、三穗县、从江县、施秉县、剑河县、丹寨县、镇远县、黎平县、台江县、麻江县、天柱县、榕江县、锦屏县、凯里市)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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