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赣州市(赣县区、定南县、全南县、寻乌县、兴国县、信丰县、崇义县、会昌县、章贡区、宁都县、瑞金市、于都县、龙南市、上犹县、大余县、石城县、南康区、安远县)

平凉市(崇信县、崆峒区、泾川县、灵台县、华亭市、庄浪县、静宁县)

龙岩市(新罗区、连城县、漳平市、上杭县、武平县、永定区、长汀县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、新邱区、清河门区、海州区、细河区)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)

遂宁市(船山区、大英县、安居区、蓬溪县、射洪市)

厦门市(翔安区、海沧区、集美区、同安区、思明区、湖里区)

忻州市(宁武县、忻府区、五寨县、河曲县、岢岚县、神池县、代县、偏关县、定襄县、保德县、繁峙县、静乐县、五台县、原平市)萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、上栗县、芦溪县)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、林周县、尼木县、达孜区、城关区、曲水县)  张家口市(怀安县、万全区、宣化区、怀来县、沽源县、下花园区、桥东区、崇礼区、尚义县、蔚县、赤城县、涿鹿县、张北县、康保县、桥西区、阳原县)

乐山市(沙湾区、井研县、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、犍为县、五通桥区、沐川县、峨眉山市)

石河子市(胡杨河市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、白杨市、新星市、铁门关市、北屯市、阿拉尔市、五家渠市、双河市)

吕梁市(方山县、临县、交口县、兴县、柳林县、汾阳市、离石区、交城县、岚县、中阳县、孝义市、文水县、石楼县)

泰州市(泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市、高港区、姜堰区)

上海市(青浦区、宝山区、崇明区、金山区、松江区、杨浦区、黄浦区、奉贤区、闵行区、虹口区、普陀区、长宁区、浦东新区、徐汇区、嘉定区、静安区)

佳木斯市(汤原县、郊区、向阳区、富锦市、桦川县、桦南县、抚远市、同江市、东风区、前进区)

淄博市(临淄区、博山区、沂源县、张店区、高青县、淄川区、桓台县、周村区)

鸡西市(麻山区、虎林市、城子河区、滴道区、鸡冠区、鸡东县、梨树区、恒山区、密山市)

天津市(津南区、南开区、西青区、宝坻区、河东区、河西区、宁河区、滨海新区、武清区、北辰区、和平区、河北区、蓟州区、红桥区、东丽区、静海区)

德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市、罗江区、中江县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、河口瑶族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、弥勒市、建水县、绿春县、元阳县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、汶川县、松潘县、小金县、马尔康市、黑水县、红原县、壤塘县、九寨沟县、茂县、阿坝县、若尔盖县、金川县)

兰州市(西固区、皋兰县、安宁区、城关区、榆中县、红古区、永登县、七里河区)

泉州市(泉港区、永春县、南安市、洛江区、惠安县、石狮市、金门县、丰泽区、德化县、晋江市、鲤城区、安溪县)

郑州市(惠济区、巩义市、荥阳市、二七区、上街区、新密市、新郑市、登封市、中原区、金水区、管城回族区、中牟县)

潍坊市(坊子区、寒亭区、青州市、昌邑市、安丘市、临朐县、诸城市、寿光市、昌乐县、高密市、潍城区、奎文区)

南通市(通州区、启东市、海安市、崇川区、海门区、如皋市、如东县)

定西市(岷县、通渭县、漳县、安定区、陇西县、渭源县、临洮县)

白银市(平川区、景泰县、白银区、靖远县、会宁县)

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茂名市(电白区、化州市、信宜市、高州市、茂南区)

烟台市(海阳市、莱州市、蓬莱区、福山区、牟平区、莱阳市、龙口市、栖霞市、莱山区、招远市、芝罘区)

金昌市(永昌县、金川区)

雅安市(天全县、雨城区、芦山县、汉源县、石棉县、宝兴县、名山区、荥经县)  台州市(路桥区、黄岩区、仙居县、温岭市、椒江区、玉环市、三门县、临海市、天台县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

杭州市(余杭区、滨江区、建德市、上城区、富阳区、临平区、萧山区、西湖区、钱塘区、淳安县、拱墅区、桐庐县、临安区)张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

新余市(分宜县、渝水区)  牡丹江市(绥芬河市、阳明区、林口县、爱民区、西安区、东安区、宁安市、东宁市、海林市、穆棱市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

绥化市(安达市、青冈县、兰西县、庆安县、绥棱县、明水县、北林区、肇东市、望奎县、海伦市)

东营市(东营区、广饶县、利津县、垦利区、河口区)亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

南京市(栖霞区、玄武区、江宁区、高淳区、溧水区、鼓楼区、六合区、建邺区、雨花台区、秦淮区、浦口区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城中区、城北区、湟中区、城东区)

济南市(莱芜区、济阳区、历下区、长清区、天桥区、平阴县、章丘区、槐荫区、市中区、历城区、钢城区、商河县)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

大连市(庄河市、甘井子区、金州区、瓦房店市、中山区、西岗区、沙河口区、长海县、普兰店区、旅顺口区)

吉安市(遂川县、万安县、泰和县、峡江县、井冈山市、吉安县、安福县、永丰县、青原区、永新县、吉州区、吉水县、新干县)

宁德市(古田县、寿宁县、周宁县、福鼎市、霞浦县、福安市、柘荣县、屏南县、蕉城区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、古丈县、保靖县、吉首市、龙山县、花垣县、泸溪县)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市、老边区、西市区)

葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、建昌县、兴城市、龙港区)

商丘市(民权县、永城市、虞城县、梁园区、睢县、睢阳区、夏邑县、宁陵县、柘城县)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、安州区、三台县、盐亭县、江油市、平武县、涪城区、游仙区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、五河县、龙子湖区、淮上区、怀远县、固镇县)

铜仁市(江口县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、万山区、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、思南县、玉屏侗族自治县)

大同市(阳高县、天镇县、云冈区、浑源县、左云县、新荣区、广灵县、云州区、灵丘县、平城区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。