真人秀视频直播，开启你的财富之路！

400电话：123456（点击咨询）

真人秀视频直播，开启你的财富之路！各观看免费《今日汇总》

真人秀视频直播，开启你的财富之路！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

真人秀视频直播，开启你的财富之路！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

真人秀视频直播，开启你的财富之路！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

真人秀视频直播，开启你的财富之路！各区点热线观看免费《今日发布》

真人秀视频直播，开启你的财富之路！电话

7天观看免费人工电话为您、真人秀视频直播，开启你的财富之路！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

真人秀视频直播，开启你的财富之路！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

真人秀视频直播，开启你的财富之路！电话区域：

四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

黄山市(歙县、黟县、休宁县、屯溪区、徽州区、黄山区、祁门县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

昆明市(五华区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、盘龙区、呈贡区、富民县、宜良县、晋宁区、安宁市、西山区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、东川区)  定西市(岷县、通渭县、临洮县、漳县、陇西县、安定区、渭源县)

玉林市(兴业县、北流市、容县、陆川县、玉州区、博白县、福绵区)

内江市(东兴区、资中县、隆昌市、威远县、市中区)

宜宾市(江安县、珙县、翠屏区、兴文县、叙州区、南溪区、筠连县、高县、长宁县、屏山县)保定市(容城县、涞源县、高阳县、阜平县、雄县、定兴县、莲池区、易县、蠡县、涞水县、曲阳县、安国市、定州市、高碑店市、徐水区、涿州市、清苑区、望都县、唐县、满城区、竞秀区、安新县、博野县、顺平县)

襄阳市(枣阳市、襄州区、保康县、襄城区、樊城区、南漳县、老河口市、宜城市、谷城县)  眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、彭山区、青神县、仁寿县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、普安县、望谟县、贞丰县、安龙县、兴仁市、晴隆县)

内蒙古自治区

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、裕民县、沙湾市、乌苏市、托里县)

德州市(陵城区、临邑县、德城区、齐河县、宁津县、乐陵市、禹城市、庆云县、夏津县、武城县、平原县)

十堰市(郧西县、竹山县、竹溪县、郧阳区、张湾区、丹江口市、茅箭区、房县)

邢台市(南和区、沙河市、柏乡县、广宗县、巨鹿县、隆尧县、威县、宁晋县、临西县、新河县、临城县、任泽区、平乡县、清河县、襄都区、南宫市、内丘县、信都区)

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、贡井区、大安区、富顺县)

兰州市(西固区、七里河区、皋兰县、榆中县、城关区、安宁区、红古区、永登县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

平顶山市(宝丰县、叶县、鲁山县、舞钢市、石龙区、汝州市、郏县、新华区、卫东区、湛河区)

三沙市(西沙区、南沙区)

南宁市(横州市、宾阳县、隆安县、良庆区、邕宁区、上林县、武鸣区、江南区、兴宁区、马山县、西乡塘区、青秀区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

陇南市(两当县、文县、礼县、康县、西和县、徽县、武都区、宕昌县、成县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、固阳县、土默特右旗、石拐区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区)

400电话：123456（点击咨询）

真人秀视频直播，开启你的财富之路！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

真人秀视频直播，开启你的财富之路！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

真人秀视频直播，开启你的财富之路！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

真人秀视频直播，开启你的财富之路！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

真人秀视频直播，开启你的财富之路！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

真人秀视频直播，开启你的财富之路！电话

7天观看免费人工电话为您、真人秀视频直播，开启你的财富之路！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

真人秀视频直播，开启你的财富之路！中心2025已更新(今日/推荐)

真人秀视频直播，开启你的财富之路！电话区域：

淮安市(淮安区、淮阴区、盱眙县、涟水县、清江浦区、金湖县、洪泽区)

营口市(西市区、大石桥市、站前区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、泾源县、彭阳县)

双鸭山市(集贤县、四方台区、饶河县、友谊县、岭东区、尖山区、宝清县、宝山区)  伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、尼勒克县、新源县、霍城县、伊宁县、伊宁市、巩留县、昭苏县、奎屯市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、永顺县、凤凰县、吉首市、泸溪县、花垣县、保靖县)

杭州市(上城区、淳安县、滨江区、建德市、富阳区、西湖区、钱塘区、临安区、萧山区、余杭区、拱墅区、桐庐县、临平区)

九江市(庐山市、都昌县、武宁县、瑞昌市、修水县、浔阳区、湖口县、永修县、彭泽县、濂溪区、德安县、共青城市、柴桑区)镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、句容市、扬中市、京口区)

荆州市(洪湖市、沙市区、公安县、江陵县、石首市、松滋市、监利市、荆州区)  白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县、抚松县、临江市)

宁夏回族自治区

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、龙城区、凌源市、双塔区)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、龙子湖区、怀远县)滁州市(来安县、南谯区、天长市、凤阳县、明光市、琅琊区、全椒县、定远县)

洛阳市(洛龙区、西工区、新安县、宜阳县、偃师区、嵩县、瀍河回族区、涧西区、洛宁县、孟津区、伊川县、汝阳县、栾川县、老城区)

邵阳市(大祥区、绥宁县、新宁县、洞口县、新邵县、北塔区、城步苗族自治县、邵东市、武冈市、隆回县、双清区、邵阳县)

孝感市(应城市、汉川市、安陆市、孝昌县、大悟县、云梦县、孝南区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

泰州市(姜堰区、兴化市、泰兴市、靖江市、高港区、海陵区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛多县、玛沁县、久治县、班玛县)

香港特别行政区

安康市(石泉县、汉阴县、白河县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、汉滨区、平利县、旬阳市、紫阳县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

西藏自治区

桂林市(秀峰区、永福县、龙胜各族自治县、资源县、兴安县、象山区、恭城瑶族自治县、全州县、雁山区、阳朔县、叠彩区、灵川县、灌阳县、临桂区、荔浦市、七星区、平乐县)

焦作市(武陟县、博爱县、孟州市、山阳区、温县、修武县、沁阳市、解放区、中站区、马村区)

阿里地区(改则县、日土县、革吉县、札达县、噶尔县、措勤县、普兰县)

南平市(建阳区、顺昌县、光泽县、政和县、延平区、邵武市、建瓯市、武夷山市、浦城县、松溪县)

　　来源：海豚投研

　　阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：

　　1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。

　　3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。

　　海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。

　　虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。

　　此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。

　　而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。

　　一、核心数据：指引和订单，都有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。

　　虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。

　　1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。

　　虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。

　　2）服务收入

　　阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。

　　阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。

　　此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。