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来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、久治县)

天水市(武山县、麦积区、秦安县、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区)

南平市(建阳区、光泽县、邵武市、顺昌县、建瓯市、松溪县、武夷山市、浦城县、政和县、延平区)  西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县)

宁夏回族自治区

宜昌市(猇亭区、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、远安县、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、西陵区、宜都市、伍家岗区、枝江市、兴山县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)  韶关市(新丰县、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、曲江区、仁化县、乐昌市、武江区、翁源县)

甘孜藏族自治州(康定市、甘孜县、理塘县、丹巴县、巴塘县、炉霍县、白玉县、色达县、德格县、九龙县、石渠县、雅江县、新龙县、泸定县、道孚县、稻城县、得荣县、乡城县)

平顶山市(湛河区、新华区、叶县、宝丰县、卫东区、石龙区、鲁山县、舞钢市、汝州市、郏县)

运城市(新绛县、临猗县、永济市、稷山县、夏县、平陆县、盐湖区、河津市、垣曲县、万荣县、闻喜县、芮城县、绛县)

楚雄彝族自治州(牟定县、楚雄市、双柏县、元谋县、姚安县、禄丰市、大姚县、武定县、永仁县、南华县)

孝感市(云梦县、应城市、孝昌县、汉川市、大悟县、安陆市、孝南区)

伊春市(铁力市、乌翠区、嘉荫县、南岔县、大箐山县、汤旺县、丰林县、友好区、伊美区、金林区)

株洲市(天元区、芦淞区、攸县、炎陵县、渌口区、茶陵县、石峰区、醴陵市、荷塘区)

六安市(金安区、舒城县、霍邱县、霍山县、裕安区、金寨县、叶集区)

廊坊市(文安县、永清县、霸州市、安次区、三河市、大厂回族自治县、大城县、香河县、广阳区、固安县)

长沙市(宁乡市、岳麓区、开福区、望城区、天心区、芙蓉区、雨花区、浏阳市、长沙县)

濮阳市(清丰县、南乐县、华龙区、台前县、濮阳县、范县)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)

绵阳市(游仙区、盐亭县、安州区、涪城区、北川羌族自治县、江油市、平武县、梓潼县、三台县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、红原县、壤塘县、汶川县、黑水县、若尔盖县、松潘县、阿坝县、九寨沟县、茂县、金川县、马尔康市、小金县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

南京市(溧水区、秦淮区、玄武区、浦口区、建邺区、高淳区、鼓楼区、雨花台区、栖霞区、江宁区、六合区)

龙岩市(上杭县、新罗区、武平县、连城县、长汀县、永定区、漳平市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

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松原市(乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市)

眉山市(东坡区、彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县、丹棱县)

益阳市(安化县、南县、桃江县、资阳区、赫山区、沅江市)  漳州市(东山县、龙海区、云霄县、龙文区、南靖县、长泰区、芗城区、诏安县、华安县、漳浦县、平和县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市、浑江区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

柳州市(柳江区、城中区、柳城县、鹿寨县、柳南区、融安县、融水苗族自治县、柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县)十堰市(房县、张湾区、竹山县、茅箭区、丹江口市、郧西县、郧阳区、竹溪县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、根河市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗)

泰安市(泰山区、新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市)

遂宁市(大英县、安居区、船山区、蓬溪县、射洪市)

儋州市绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、柯桥区、越城区、上虞区)

吉林市(永吉县、丰满区、桦甸市、磐石市、船营区、龙潭区、舒兰市、蛟河市、昌邑区)

忻州市(忻府区、繁峙县、定襄县、五寨县、神池县、岢岚县、五台县、偏关县、宁武县、保德县、原平市、河曲县、静乐县、代县)

南充市(顺庆区、阆中市、仪陇县、南部县、西充县、高坪区、嘉陵区、蓬安县、营山县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

洛阳市(偃师区、孟津区、老城区、新安县、洛宁县、洛龙区、伊川县、汝阳县、嵩县、栾川县、瀍河回族区、宜阳县、西工区、涧西区)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、连山区、兴城市、南票区)

衡阳市(珠晖区、衡阳县、衡东县、祁东县、衡山县、雁峰区、石鼓区、常宁市、南岳区、衡南县、耒阳市、蒸湘区)

临汾市(乡宁县、汾西县、霍州市、浮山县、襄汾县、大宁县、古县、吉县、翼城县、侯马市、永和县、蒲县、安泽县、曲沃县、洪洞县、尧都区、隰县)

三沙市(西沙区、南沙区)

辽阳市(辽阳县、白塔区、太子河区、文圣区、弓长岭区、宏伟区、灯塔市)

丽水市(遂昌县、松阳县、云和县、庆元县、青田县、莲都区、龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县)

嘉峪关市

兰州市(城关区、永登县、榆中县、安宁区、七里河区、西固区、红古区、皋兰县)

烟台市(海阳市、莱州市、芝罘区、蓬莱区、龙口市、莱山区、莱阳市、栖霞市、招远市、牟平区、福山区)

张家口市(蔚县、沽源县、崇礼区、尚义县、赤城县、怀来县、桥东区、怀安县、宣化区、万全区、张北县、康保县、桥西区、阳原县、下花园区、涿鹿县)

长春市(绿园区、九台区、农安县、二道区、双阳区、公主岭市、朝阳区、南关区、榆树市、德惠市、宽城区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：沐邦高科业绩高增背后，收现比显著异常，其财务数据真实性几何？我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现南昌地方国企身影。值得注意的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且该供应商为供应链金融公司。至此，我们疑惑的是，该交易业务真实性如何，背后又是否可能出现融资性贸易问题？与此同时，公司客商出现重叠，且历年时有新增，且交易超亿元的客户其注册资本金仅有200万元。此外，公司在建工程远超固定资产，相关资产投入真实性又是否需要重新审视？

　　沐邦高科曾因会计差错一度被市场质疑财务造假。

　　今年3月，沐邦高科发布会计差错更正公告，预计2024年全年实现营业收入3.3亿元—3.5亿元。需要指出的是，公司前三季度营业收入为4.86亿元，超过公司全年收入。

　　上述情形是否意味着沐邦高科去年前三季度多确认收入？为何确认收入又被“撤回”？

　　被“撤回”的收入是否涉嫌业绩调节？

　　公司称，由于甘肃潮讯采购的单晶炉投资项目投资不及预期，且该公司无力支付货款，基于以上考虑，故与其解除合同。由于该合同被取消，沐邦高科来自单晶炉及配件的1.98亿元营收全部作废，公司归母净利润因此减少5120万元。更正后，2024年前三季度，沐邦高科营业收入减少1.98亿元，归母净利润减少5120万元。

　　正是这笔销售“撤回”，引发市场质疑财务造假。随即监管也发布相关问询函发出系列灵魂拷问。

　　上交所要求沐邦高科补充说明前述发生销售退回的客户名称，以及是否存在关联关系；说明与沐邦高科开始业务合作时间及历年发生的销售额、款项结算情况及期末应收款项余额，退货原因、退货商品及数量、退货时点、是否与销售合同中关于退换货的约定一致；上交所还要求列示前期销售及本次退货的会计处理以及前期披露数据是否涉及会计差错或不当业绩调节情形。

　　沐邦高科在回复称，其与甘肃潮讯自2023年开始合作，当年的交易额（不含税）为3955.75万元，期间未发生退货。2024年2月16日，双方签署了《设备购销合同》，销售总金额为2.24亿元（含税）。随后的2月25日开始陆续发货并安装调试，3月30日全部安装调试完毕。由于行业不景气要求退货，2024年11月5日，双方签订解除协议，甘肃潮讯为补偿损失需向沐邦高科支付320万元（含税）的补偿款。对于财务造假的质疑，公司相关方给予了否认。

　　异常的数据

　　我们发现，2022年及2023年，公司营收暴涨，增速分别高达192.84%、75.15%。

　　公司业绩暴涨背后是跨界光伏并购。2022年5月，沐邦高科通过收购豪安能源正式转型光伏领域。据悉，豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。

　　然而，颇为惊讶的是，我们仅通过传统财务分析方法发现，公司业绩暴涨年份财务数据疑似出现异常。我们通过对比近五年收现比发现，公司2022年及2023年收现比显著异于往年，收现比仅为35%、51%，而2020年、2021年该指标均超过100%。

　　收现比显著异常或较低有何预警信号？在鹰眼预警系统模型中，我们通过相关数据回测分析发现，上市公司收现比或净现比长期较低或显著异于往年时，则需要警惕相关公司财报列报风险。

　　上述数据表征又是否可验证？我们以紫晶存储、广誉远（维权）等财务造假公司进行反向追溯验证。紫晶存储2017年至2019年出现相关虚增收入问题，2017年至2019年的收现比分别为80%、59%、59%；广誉远2016年至2020年同样也出现收入虚增，同期收现比分别为46%、55%、46%、77%、71%。

　　有疑问的客商？考验报表真实性

　　我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现地方国企身影，具体详见《廖志远家族A股套利局？地方国企如影相随股价均遭爆炒但基本面却稀碎 》一文。更让人震惊的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且两者之间疑似产生交集。

　　2023年，南昌市国资供应链金融管理有限公司新增为公司光伏业务的第一大供应商，当年交易金额高达4.66亿元，交易额占比高达32.28%，主要交易产品为硅料。

　　根据公告信息，南昌市国资供应链金融管理有限公司主营业务主要为供应链管理服务，国内贸易代理，货物进出口，技术进出口，进出口代理等。2020年营收仅为4600万元。

　　至此，我们疑惑的是，南昌市国资供应链金融管理有限公司是否属于供应链金融公司？公司与其进行硅料采购交易又是否合理？

　　预警通显示，南昌市国资供应链金融管理有限公司穿透后背后是南昌金融控股公司，最终疑似实控人为南昌政府。

　　值得注意的是，南昌金融控股公司疑似与南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）产生交集。廖志远透过南昌远启沐榕架构哪些公司控股权，其中南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）持有南昌远启沐榕49%的股份。根据天眼查数据显示，南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）背后是南昌红谷滩政府。需要指出的是，南昌金融控股公司曾投资南昌产投投资基金公司，并通过其投资南昌红谷虚拟现实产业母基金，而该基金实控人疑似为南昌红谷滩政府。

　　至此，我们产生两大疑惑，第一，廖志远介入上市公司时，相关国企究竟扮演何种角色？第二，相关国企又介入沐邦高科供应商中，其真实角色又是什么，是否可能出现融资性贸易问题？

　　我们根据相关公告追溯发现，2022年12月，沐邦高科全资孙公司捷锐机电与南昌市国资供应链金融管理有限公司签订了《硅料买卖合同》系列合同和《金属制品买卖合同》系列合同，供应链公司给予捷锐机电3亿元采购货物授信额度，并由公司全资子公司内蒙古豪安能源科技有限公司为上述采购货物授信提供连带责任保证担保。

　　与此同时，我们发现，公司注册资本极小的常州晨羲既是公司大客户（销售额1.3亿元）又是公司供应商（采购金额为0.5亿元）。

　　常州晨羲注册资本仅为200万元，而员工人数仅为1人。至此，我们疑惑的是，如此规模企业能否承载上亿元的生意？

　　对于常州晨羲，公司称其为光伏行业贸易商，利用其渠道优势，采购硅片、硅棒及光伏设备后，再向其他光伏生产商或贸易商进行销售。常州晨羲已与公司合作多年，2023年常州晨羲向公司子公司豪安能源采购硅片硅棒，向公司子公司捷锐机电采购单晶炉及配件，2023年下半年，常州晨羲由于资金压力，无法按约定偿还公司的货款，公司暂停了与常州晨羲的销售业务，截至2023年11月末公司对常州晨羲应收账款5，981.68万元，其中豪安能源销售硅片硅棒形成的应收账款为2，123.07万元、捷锐机电销售单晶炉及配件形成的应收账款3，858.61万元，为了及时回笼资金，公司与对方友好协商，常州晨羲以向公司转让硅料的方式进行抵账，根据抵账协议，抵减豪安能源应收账款2，123.07万元、捷锐机电应收账款3，222.42万元，抵账完成后公司对常州晨羲的应收账款余额为636.19万元，已于期后全部收回。

　　需要强调的是，公司市场新增客户或供应商，有的供应商注册资本较小，这种新增小微客商不仅考验其客商真实性，同时也对其未来销售可持续性或供应链稳定性等或也存在挑战。

　　此外，对于公司频繁披露的重大投资合同，公司真实投入情况如何呢？相关项目真实性是否需要重新审视？

　　根据公司公开披露信息显示，公司仅对梧州项目投入14.2亿元，而铜陵项目公司仅投入1亿元，其他项目均为投入。此外，公司投资额似乎显著超过其承载压力，其未来承担投入金额超过50亿元，而今年三季报公司账面资金仅为2.85亿元。

　　值得注意的是，鹰眼预警显示，公司24年半年报在建工程显著超过固定资产，即在建工程为15.9亿元，固定资产为6.8亿元，在建工程超过固定资产。对此，鹰眼提示，建议关注在建工程是否具有商业实质，账面价值是否公允，是否存在利用资产隐藏成本费用的嫌疑。我们再次强调的是，随着公司相关业务暴跌的背景，不考虑相关资产真实性前提下，对应资产减值计提风险又是否需要重新审视？

　　另外，公司商誉计提又是否存在问题，或也有待监管跟进。

　　公司前期高溢价收购豪安能源跨界光伏业务，形成商誉账面余额7.83亿元，2024年业绩预告疑被其一次计提。

　　值得注意的是，去年硅片价格大跌，公司相关商誉并未计提减值损失。根据公开资料显示，2023年作为国内光伏行业洗牌开始的“元年”，硅片价格年度跌超50%，沐邦高科硅片、硅棒业务的毛利率应声“腰斩”，从上年的19.30%降至8.24%。2024年7月，其回复监管问询时称，基于2023年末时点各项因素判断，未计提相关商誉减值。