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兰州市(七里河区、西固区、皋兰县、永登县、城关区、安宁区、红古区、榆中县)

塔城地区(裕民县、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、沙湾市)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、达日县、久治县、玛多县、班玛县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)  阜新市(新邱区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、彰武县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、越城区)

郑州市(中牟县、新郑市、金水区、二七区、上街区、登封市、新密市、荥阳市、管城回族区、中原区、巩义市、惠济区)

甘孜藏族自治州(德格县、白玉县、乡城县、理塘县、新龙县、道孚县、泸定县、甘孜县、九龙县、丹巴县、色达县、雅江县、得荣县、石渠县、巴塘县、炉霍县、稻城县、康定市)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

济源市

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、海宁市、海盐县、秀洲区、南湖区、平湖市)

金昌市(永昌县、金川区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

商丘市(民权县、夏邑县、虞城县、睢阳区、梁园区、睢县、宁陵县、永城市、柘城县)

镇江市(京口区、句容市、丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市)

双鸭山市(宝清县、集贤县、友谊县、宝山区、四方台区、尖山区、饶河县、岭东区)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县)

济宁市(曲阜市、邹城市、微山县、金乡县、汶上县、嘉祥县、鱼台县、任城区、梁山县、泗水县、兖州区)

绥化市(绥棱县、望奎县、安达市、兰西县、肇东市、北林区、明水县、青冈县、海伦市、庆安县)

苏州市(常熟市、昆山市、太仓市、吴江区、姑苏区、吴中区、虎丘区、相城区、张家港市)

雅安市(雨城区、宝兴县、芦山县、石棉县、荥经县、天全县、汉源县、名山区)

鞍山市(铁西区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、立山区)

榆林市(榆阳区、子洲县、米脂县、府谷县、清涧县、绥德县、横山区、定边县、佳县、吴堡县、神木市、靖边县)

天津市(静海区、西青区、河北区、武清区、蓟州区、东丽区、红桥区、南开区、河西区、津南区、北辰区、和平区、宝坻区、河东区、宁河区、滨海新区)

自贡市(大安区、贡井区、荣县、沿滩区、自流井区、富顺县)

呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、玉泉区、回民区、托克托县、新城区、武川县)

南京市(栖霞区、浦口区、雨花台区、秦淮区、玄武区、鼓楼区、六合区、溧水区、高淳区、建邺区、江宁区)

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巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、尉犁县、和硕县、博湖县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、若羌县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、古丈县、龙山县、保靖县、永顺县、泸溪县、凤凰县)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)  吕梁市(交城县、石楼县、文水县、交口县、孝义市、临县、方山县、中阳县、柳林县、离石区、兴县、岚县、汾阳市)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、茂县、若尔盖县、红原县、金川县、黑水县、理县、阿坝县、马尔康市、松潘县、壤塘县、汶川县)

石河子市(可克达拉市、五家渠市、新星市、白杨市、双河市、铁门关市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市、图木舒克市、胡杨河市)东莞市

宁夏回族自治区  吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

北京市(顺义区、通州区、石景山区、怀柔区、昌平区、西城区、海淀区、延庆区、平谷区、门头沟区、大兴区、朝阳区、密云区、东城区、丰台区、房山区)

淮安市(涟水县、金湖县、盱眙县、清江浦区、淮阴区、淮安区、洪泽区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县)

和田地区(策勒县、皮山县、民丰县、于田县、洛浦县、墨玉县、和田县、和田市)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

济南市(济阳区、莱芜区、平阴县、历下区、天桥区、长清区、槐荫区、钢城区、市中区、章丘区、商河县、历城区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县、盈江县)

黄山市(徽州区、屯溪区、祁门县、休宁县、黟县、黄山区、歙县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

香港特别行政区

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、西区、东区)

深圳市(坪山区、龙岗区、南山区、罗湖区、盐田区、宝安区、龙华区、光明区、福田区)

铜仁市(思南县、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、石阡县)

厦门市(集美区、翔安区、湖里区、同安区、海沧区、思明区)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、赣榆区、灌云县、东海县)

乌兰察布市(凉城县、兴和县、四子王旗、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、化德县)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县)

通化市(辉南县、通化县、梅河口市、集安市、二道江区、东昌区、柳河县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。