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榆林市(府谷县、佳县、绥德县、定边县、横山区、子洲县、榆阳区、吴堡县、靖边县、清涧县、神木市、米脂县)

邢台市(柏乡县、沙河市、任泽区、广宗县、清河县、南和区、南宫市、内丘县、襄都区、临城县、新河县、巨鹿县、隆尧县、平乡县、信都区、临西县、宁晋县、威县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振兴区、振安区、元宝区)

焦作市(中站区、马村区、温县、山阳区、沁阳市、解放区、博爱县、武陟县、孟州市、修武县)  潍坊市(诸城市、临朐县、安丘市、潍城区、高密市、奎文区、青州市、寿光市、昌乐县、昌邑市、寒亭区、坊子区)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

济南市(长清区、槐荫区、钢城区、商河县、莱芜区、济阳区、市中区、历下区、平阴县、天桥区、历城区、章丘区)

吉林市(永吉县、船营区、蛟河市、磐石市、丰满区、桦甸市、舒兰市、龙潭区、昌邑区)塔城地区(托里县、裕民县、沙湾市、额敏县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

湛江市(坡头区、霞山区、遂溪县、徐闻县、吴川市、麻章区、赤坎区、廉江市、雷州市)  宜昌市(伍家岗区、五峰土家族自治县、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、点军区、远安县、夷陵区、秭归县、宜都市、兴山县、当阳市、西陵区)

朔州市(平鲁区、应县、山阴县、怀仁市、右玉县、朔城区)

宜春市(宜丰县、高安市、上高县、袁州区、丰城市、万载县、靖安县、奉新县、樟树市、铜鼓县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗)

西安市(鄠邑区、未央区、新城区、碑林区、临潼区、蓝田县、莲湖区、长安区、高陵区、雁塔区、阎良区、周至县、灞桥区)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)

无锡市(宜兴市、新吴区、惠山区、滨湖区、梁溪区、锡山区、江阴市)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、富宁县、广南县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、西畴县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)

楚雄彝族自治州(元谋县、大姚县、楚雄市、武定县、牟定县、禄丰市、南华县、姚安县、双柏县、永仁县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、贵定县、龙里县、瓮安县、都匀市、罗甸县、惠水县、平塘县、荔波县、长顺县、三都水族自治县)

扬州市(高邮市、江都区、邗江区、广陵区、宝应县、仪征市)

新余市(渝水区、分宜县)

河源市(东源县、龙川县、源城区、连平县、紫金县、和平县)

广州市(荔湾区、增城区、花都区、白云区、天河区、越秀区、南沙区、番禺区、黄埔区、从化区、海珠区)

齐齐哈尔市(龙沙区、甘南县、克山县、建华区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、拜泉县、依安县、讷河市、铁锋区、克东县、富裕县、龙江县、昂昂溪区、碾子山区)

商洛市(丹凤县、商南县、洛南县、柞水县、山阳县、镇安县、商州区)

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洛阳市(洛宁县、涧西区、栾川县、宜阳县、偃师区、新安县、嵩县、瀍河回族区、老城区、西工区、洛龙区、孟津区、伊川县、汝阳县)

徐州市(泉山区、贾汪区、新沂市、鼓楼区、丰县、睢宁县、邳州市、铜山区、云龙区、沛县)

安庆市(望江县、潜山市、宿松县、宜秀区、迎江区、岳西县、太湖县、桐城市、怀宁县、大观区)

泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、兴化市、海陵区、泰兴市)  襄阳市(襄城区、南漳县、老河口市、宜城市、保康县、襄州区、枣阳市、樊城区、谷城县)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

德阳市(什邡市、旌阳区、罗江区、中江县、广汉市、绵竹市)

长春市(南关区、二道区、榆树市、德惠市、公主岭市、朝阳区、九台区、双阳区、绿园区、宽城区、农安县)中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、弋江区、无为市、湾沚区、南陵县、鸠江区)  哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

烟台市(莱州市、福山区、海阳市、莱山区、莱阳市、栖霞市、龙口市、招远市、牟平区、蓬莱区、芝罘区)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)

开封市(兰考县、杞县、鼓楼区、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、祥符区、通许县、尉氏县)佛山市(高明区、禅城区、顺德区、南海区、三水区)

柳州市(鹿寨县、柳城县、城中区、柳江区、柳北区、融安县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、清丰县、濮阳县、范县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

葫芦岛市(连山区、南票区、绥中县、龙港区、建昌县、兴城市)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)

沧州市(青县、沧县、盐山县、吴桥县、新华区、泊头市、任丘市、南皮县、河间市、黄骅市、海兴县、东光县、献县、运河区、孟村回族自治县、肃宁县)

太原市(古交市、娄烦县、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、阳曲县、清徐县、万柏林区、小店区、迎泽区)

岳阳市(云溪区、华容县、平江县、湘阴县、君山区、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、临湘市)

德州市(平原县、宁津县、德城区、禹城市、齐河县、夏津县、乐陵市、庆云县、临邑县、武城县、陵城区)

广元市(朝天区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、青川县、昭化区、利州区)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、大安市、洮北区)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)

邵阳市(新宁县、大祥区、洞口县、邵东市、北塔区、城步苗族自治县、隆回县、武冈市、双清区、绥宁县、新邵县、邵阳县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。