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黔南布依族苗族自治州(瓮安县、平塘县、都匀市、龙里县、惠水县、荔波县、罗甸县、福泉市、长顺县、三都水族自治县、独山县、贵定县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、安龙县、晴隆县、册亨县、兴仁市、贞丰县、普安县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、梨树区、城子河区、密山市、虎林市、麻山区、滴道区、恒山区)  福州市(晋安区、平潭县、闽清县、鼓楼区、仓山区、闽侯县、台江区、马尾区、永泰县、福清市、罗源县、连江县、长乐区)

济南市(市中区、长清区、钢城区、天桥区、历下区、章丘区、平阴县、莱芜区、槐荫区、商河县、济阳区、历城区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、珲春市、敦化市、汪清县、安图县、图们市、和龙市)

宜宾市(叙州区、屏山县、兴文县、高县、翠屏区、珙县、长宁县、筠连县、南溪区、江安县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、根河市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、牙克石市、海拉尔区)  大连市(甘井子区、中山区、旅顺口区、庄河市、西岗区、普兰店区、沙河口区、瓦房店市、长海县、金州区)

菏泽市(定陶区、曹县、东明县、郓城县、成武县、巨野县、鄄城县、牡丹区、单县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

广元市(朝天区、利州区、旺苍县、昭化区、苍溪县、青川县、剑阁县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

石河子市(可克达拉市、昆玉市、北屯市、胡杨河市、五家渠市、铁门关市、白杨市、新星市、双河市、阿拉尔市、图木舒克市)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、彭阳县、西吉县)

吉林市(永吉县、舒兰市、磐石市、昌邑区、船营区、丰满区、龙潭区、桦甸市、蛟河市)

龙岩市(连城县、永定区、上杭县、漳平市、长汀县、武平县、新罗区)

阿克苏地区(乌什县、拜城县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、新和县、阿克苏市、库车市)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县、集宁区、凉城县)

三明市(宁化县、大田县、清流县、三元区、永安市、泰宁县、尤溪县、建宁县、将乐县、沙县区、明溪县)

五指山市(屯昌县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、东方市、琼海市、文昌市、定安县)

潍坊市(青州市、寿光市、昌乐县、寒亭区、奎文区、临朐县、坊子区、潍城区、安丘市、高密市、昌邑市、诸城市)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、高平市、阳城县、泽州县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

邵阳市(邵阳县、邵东市、城步苗族自治县、双清区、隆回县、新邵县、北塔区、洞口县、绥宁县、武冈市、新宁县、大祥区)

常德市(临澧县、桃源县、澧县、石门县、津市市、安乡县、鼎城区、汉寿县、武陵区)

石家庄市(辛集市、井陉矿区、藁城区、正定县、新华区、井陉县、平山县、赵县、无极县、赞皇县、晋州市、新乐市、栾城区、元氏县、裕华区、桥西区、鹿泉区、高邑县、灵寿县、深泽县、行唐县、长安区)

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湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区、德清县)

泰州市(海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市、姜堰区、高港区)

雅安市(荥经县、雨城区、汉源县、名山区、石棉县、宝兴县、天全县、芦山县)

内蒙古自治区  宣城市(绩溪县、泾县、旌德县、宁国市、广德市、宣州区、郎溪县)

泸州市(江阳区、龙马潭区、合江县、泸县、纳溪区、叙永县、古蔺县)

西藏自治区

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

聊城市(高唐县、阳谷县、东昌府区、冠县、茌平区、莘县、东阿县、临清市)  林芝市(波密县、察隅县、朗县、墨脱县、米林市、工布江达县、巴宜区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

洛阳市(栾川县、嵩县、孟津区、老城区、汝阳县、西工区、新安县、涧西区、洛宁县、偃师区、洛龙区、瀍河回族区、伊川县、宜阳县)

六安市(霍邱县、霍山县、叶集区、舒城县、金安区、裕安区、金寨县)玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、易门县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市)

河源市(龙川县、和平县、连平县、源城区、紫金县、东源县)

烟台市(莱阳市、莱州市、莱山区、牟平区、海阳市、龙口市、栖霞市、福山区、蓬莱区、招远市、芝罘区)

抚州市(广昌县、南丰县、宜黄县、乐安县、资溪县、金溪县、南城县、临川区、黎川县、崇仁县、东乡区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

衢州市(衢江区、开化县、龙游县、常山县、江山市、柯城区)

澳门特别行政区

三沙市(南沙区、西沙区)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、曲江区、南雄市、浈江区、武江区、新丰县、翁源县、始兴县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

兰州市(永登县、榆中县、西固区、红古区、城关区、七里河区、安宁区、皋兰县)

宜昌市(兴山县、伍家岗区、枝江市、五峰土家族自治县、西陵区、猇亭区、点军区、远安县、当阳市、宜都市、秭归县、夷陵区、长阳土家族自治县)

永州市(宁远县、祁阳市、江永县、新田县、双牌县、蓝山县、东安县、零陵区、道县、冷水滩区、江华瑶族自治县)

临沂市(蒙阴县、河东区、莒南县、罗庄区、兰陵县、平邑县、郯城县、费县、沂水县、沂南县、兰山区、临沭县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、弋江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、无为市)

泉州市(泉港区、惠安县、洛江区、南安市、安溪县、德化县、丰泽区、晋江市、鲤城区、金门县、石狮市、永春县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。