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杭州市(西湖区、临安区、滨江区、拱墅区、萧山区、临平区、淳安县、富阳区、余杭区、上城区、桐庐县、建德市、钱塘区)

昌都市(丁青县、左贡县、江达县、卡若区、洛隆县、察雅县、芒康县、贡觉县、八宿县、类乌齐县、边坝县)

吕梁市(中阳县、孝义市、汾阳市、柳林县、石楼县、临县、岚县、兴县、文水县、交城县、交口县、方山县、离石区)

兰州市(永登县、七里河区、城关区、皋兰县、红古区、安宁区、西固区、榆中县)  绥化市(北林区、海伦市、庆安县、望奎县、绥棱县、肇东市、兰西县、安达市、青冈县、明水县)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、当雄县、林周县、城关区、尼木县、达孜区)

福州市(仓山区、马尾区、台江区、长乐区、福清市、晋安区、闽清县、连江县、罗源县、鼓楼区、永泰县、闽侯县、平潭县)

新疆维吾尔自治区

开封市(祥符区、杞县、鼓楼区、兰考县、通许县、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、禹王台区)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

梅州市(大埔县、梅县区、梅江区、平远县、五华县、蕉岭县、兴宁市、丰顺县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

成都市(彭州市、武侯区、青羊区、龙泉驿区、简阳市、青白江区、金堂县、温江区、新都区、成华区、蒲江县、都江堰市、双流区、崇州市、大邑县、锦江区、郫都区、新津区、金牛区、邛崃市)

郑州市(巩义市、金水区、新郑市、惠济区、中牟县、二七区、荥阳市、上街区、中原区、登封市、新密市、管城回族区)

保定市(徐水区、满城区、竞秀区、安国市、容城县、易县、雄县、顺平县、定州市、阜平县、博野县、高阳县、蠡县、曲阳县、清苑区、唐县、涿州市、安新县、高碑店市、涞水县、定兴县、望都县、莲池区、涞源县)

宜宾市(珙县、江安县、南溪区、高县、筠连县、叙州区、长宁县、兴文县、翠屏区、屏山县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

晋城市(陵川县、阳城县、高平市、沁水县、城区、泽州县)

宁波市(镇海区、宁海县、余姚市、慈溪市、海曙区、象山县、北仑区、江北区、奉化区、鄞州区)

孝感市(大悟县、孝昌县、云梦县、应城市、安陆市、孝南区、汉川市)

锦州市(太和区、古塔区、黑山县、凌河区、义县、北镇市、凌海市)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、拜城县、温宿县、新和县、乌什县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)

九江市(永修县、庐山市、武宁县、彭泽县、德安县、都昌县、濂溪区、湖口县、瑞昌市、共青城市、浔阳区、柴桑区、修水县)

朔州市(右玉县、朔城区、应县、怀仁市、平鲁区、山阴县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、贵德县、兴海县)

朝阳市(双塔区、凌源市、朝阳县、北票市、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

金华市(东阳市、武义县、金东区、浦江县、磐安县、兰溪市、婺城区、永康市、义乌市)

天津市(蓟州区、津南区、和平区、滨海新区、东丽区、西青区、河北区、静海区、河东区、北辰区、宝坻区、南开区、武清区、红桥区、宁河区、河西区)

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岳阳市(平江县、岳阳楼区、君山区、汨罗市、华容县、岳阳县、临湘市、湘阴县、云溪区)

柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、柳江区、三江侗族自治县、融安县、柳城县、鹿寨县、柳南区、柳北区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

昆明市(嵩明县、五华区、石林彝族自治县、西山区、东川区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、安宁市、富民县、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区)  肇庆市(广宁县、鼎湖区、德庆县、端州区、四会市、封开县、怀集县、高要区)

运城市(稷山县、永济市、闻喜县、芮城县、河津市、新绛县、绛县、临猗县、平陆县、万荣县、盐湖区、垣曲县、夏县)

黑河市(五大连池市、嫩江市、孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)阿坝藏族羌族自治州(汶川县、理县、小金县、茂县、若尔盖县、金川县、壤塘县、黑水县、马尔康市、松潘县、阿坝县、九寨沟县、红原县)

重庆市(潼南区、万州区、大渡口区、城口县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、綦江区、涪陵区、石柱土家族自治县、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、南岸区、云阳县、渝中区、梁平区、垫江县、江北区、丰都县、璧山区、永川区、黔江区、北碚区、开州区、合川区、忠县、渝北区、奉节县、南川区、大足区、铜梁区、江津区、九龙坡区、巫山县、巫溪县)  滨州市(惠民县、沾化区、阳信县、无棣县、博兴县、滨城区、邹平市)

儋州市

石家庄市(新乐市、高邑县、无极县、裕华区、行唐县、平山县、赞皇县、井陉矿区、鹿泉区、桥西区、深泽县、灵寿县、栾城区、元氏县、长安区、井陉县、辛集市、晋州市、藁城区、正定县、赵县、新华区)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、嘉善县、海宁市、海盐县、秀洲区、南湖区)马鞍山市(当涂县、花山区、雨山区、和县、博望区、含山县)

那曲市(巴青县、尼玛县、索县、聂荣县、色尼区、班戈县、申扎县、安多县、比如县、双湖县、嘉黎县)

德州市(宁津县、德城区、武城县、庆云县、禹城市、平原县、临邑县、陵城区、齐河县、夏津县、乐陵市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

洛阳市(洛宁县、嵩县、伊川县、偃师区、瀍河回族区、西工区、孟津区、汝阳县、宜阳县、洛龙区、涧西区、新安县、栾川县、老城区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、兴义市、望谟县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、册亨县)

韶关市(新丰县、武江区、曲江区、仁化县、浈江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、始兴县、南雄市、翁源县)

宜昌市(枝江市、远安县、点军区、夷陵区、宜都市、秭归县、伍家岗区、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、猇亭区、当阳市)

平顶山市(舞钢市、新华区、鲁山县、石龙区、叶县、郏县、汝州市、宝丰县、湛河区、卫东区)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、七星关区、纳雍县、赫章县、金沙县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县、青神县、东坡区)

许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、长葛市、禹州市、魏都区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、巩留县、霍城县、新源县、伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

十堰市(丹江口市、房县、茅箭区、张湾区、竹山县、郧阳区、郧西县、竹溪县)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

合肥市(庐江县、庐阳区、包河区、巢湖市、瑶海区、肥东县、长丰县、蜀山区、肥西县)

　　来源：观潮财经

　　2024年，上市险企的资产配置情况公布。

　　总体来看，险资“松绑”步伐不断加快，去年是7年以来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，2024年是7年来增速最高的一年。

　　从具体投向来看，各家险企债券投资占比增加早成共识，但中国平安“投资性房地产”投资金额遥遥领先并逆势增长，值得关注。

　　总体而言，“投资性房地产”资产占比下滑、证券投资占比上升的现象，也反映了保险行业在宏观经济环境、监管政策及市场风险偏好变化下的战略调整。

　　今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显，而保险业在社会责任方面的作用也愈加突出，保险业定位正随着我国经济、政策环境的不断变化潜移默化发生着改变。

　　注：中国太平为保证口径一致，2024年也采用0.92汇率换算。

　　01

　　投资资产增超2成，国寿、平安增超万亿

　　险资松绑进程不断加快，2024是7年来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，如下图所示，2024是7年来增速最高的一次。今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显。

　　从各家险企投资规模来看，中国人寿、中国平安两家的投资资产增加超万亿元。2024年，8家险企的投资资产规模均有所增加。其中，国寿2024年投资资产规模达66110.71亿元，增长规模高达11985.42亿元，系以上八家险企中增长规模最大的一家。其次是平安，截至去年年底其投资资产规模增长10091.81亿元至57314.09亿元。

　　中国太保以4843.84亿元的涨幅排名第三，中国人保、新华保险、中国太平三家险企2024年投资资产增长规模均超千亿元，阳光保险投资规模较2023年增长688.27亿元。

　　除此之外，众安在线2024年投资规模增长18.14亿元左右，至410.07亿元。

　　如上图所示，2024年各家上市险企投资资产增速也几乎是其历年来增速最快的一年。其中，中国人寿投资规模增幅最大，为22.14%，与2023年相比上升超15个百分点。另外中国平安、中国太保2家险企2024年投资资产同比增长幅度均超10%。

　　相较迅速增长的投资资产规模，投资收益并未与之正相关。2024年，八大上市险企合计实现投资收益2971.58亿元，较2023年同比增长3.09%。其中，5家上市险企投资收益有所增加，另3家有所减少。

　　2024年，中国平安、中国太保、新华保险、阳光保险、中国太平投资收益较2023年有所上升。中国人寿投资收益规模远高于其他险企，但自2022年起该险企投资收益呈下滑趋势。2024年，中国人寿实现投资收益703.78亿元，较2023年同期减少1079.19亿元。此外，中国人保、众安在线投资收益亦有所下降。

　　整体来看，2018年-2024年，8家上市险企的净投资收益率呈下降态势。

　　2024年，8家上市险企净投资收益率几乎均有所下降。仅众安在线上涨0.1个百分点至2.3%；阳光保险较2023年无变化。

　　（注：中国平安2024年报未披露总投资收益率）

　　相比于净投资收益率的低迷，总投资收益率数据普遍走高，2024年8家上市险企该指标均有所上升。

　　总投资收益率：年息税前利润或运营期年均息税前利润/项目总投资×100%‌

　　净投资收益率：资本金净利润/资本金×100%

　　02

　　多数缩减房地产投资，平安逆势增长

　　2024年，8家在统计上市保险公司债券投资比重增大，仅平安、阳光在房地产方向的投资金额有所增加。而相比于其他上市险企在房地产领域的“拘谨”或“大撤退”，中国平安的表现恰恰相反，其在该领域的投资数据增长异常醒目。

　　注：中国平安、中国太平口径为投资性物业；中国人保口径为其他，2022年之后此口径中主要为投资性房地产

　　上图可见，7家上市险企中5家公司：国寿、人保、太保、新华、太平在房地产方向的投资金额有所减少，平安、阳光2家险企在去年增加了该方向的投资规模。

　　平安的投资规模最大，2024年该项投资高达1340.15亿元，同比上涨4.65%；其次是太平，投资了210.03亿元，同比减少7.52%。

　　中国人寿：权益类投资增加，房地产占比下降

　　从投资资产规模来看，国寿最大，2024投资资产合计6.61万亿元，同比增长22.14%。其总体投向较为稳定，“固定到期日金融资产”、“权益类金融资产”一直在其投资方向中排前两名；2022、2023年的“现金及其他”有较大幅度增长，2024年回落但仍高于之前年份。

　　上图可见，2024年国寿加大对“固定到期日的金融资产”、“权益类金融资产”的投资规模，对以上两类资产投资分别达到49115.24亿元、12690.86亿元，同比增加26.83%、15.41%。投资性房地产的投规模减少了3.40%。

　　从各投资方向在当年投资总额中的占比来看，自2018年起，国寿对于“联营企业和合营企业的投资”占比逐年下降，2024年该方向占比为4.57%，较2018年已下降1.93%。

　　其余方向中仅对“固定到期日金融资产”的投资占比出现2.74%的正增长，其余方向占比均同比下降，可见中国人寿对该类金融资产的重视程度。

　　从细分数据来看，2024年国寿的投向中，债券的占比仍为最高，且较2023年同期提升4.93个百分点至59.04%。另外，定期存款、股票的投资占比分别同比减少0.86%、0.37%至7%左右；基金的占比从3.82%增长至4.64%。

　　中国人保：固收递增，国债及政府债成绝对“头部”

　　2024年，中国人保投资资产合计1.64万亿元，同比增长14.56%。其中，投资资产占比最高的为“国债及政府债”，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　注：中国人保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，中国人保近些年来逐步加大对固定收益资产的投资力度。2024年，中国人保对该类资产投资1.12万亿元，同比增长17.12%。

　　从占比来看，2024年中国人保固定收益类投资占比最高，达67.90%，同比增长3.40个百分点；权益投资的占比从2023年同期的21.50%下降至18.20%。

　　不同于之前几家，中国人保对于各投向的资产分配相对均衡。2024年投资资产占比最高的为国债及政府债，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　中国平安：加大“债权型金融资产”，“定期存款”再降

　　据年报披露，2024年平安投资资产达5.73万亿元，同比增长21.37%。从其投资配置占比情况来看，去年其“债权性金融资产”占比达到了73.8%，为近7年最高水平；“定期存款”再降，至4.3%，也为七年来最低水平。

　　相较2023年同期，2024年中国平安加大了对债权型金融资产及股权型金融资产的投资，2024年这两项投资资产分别同比增长23.19%、21.16%。

　　平安债权型金融资产最多，2024年该项资产达到42272.55亿元，占总投资资产的73.80%。其次便是股权型金融资产，达7411.00亿元，占比12.90%，其余类型资产占比均未超5%。

　　具体至投资对象可以发现，2024年，平安着重加大债券投资力度。2024年平安债券投资资产金额高达42272.55亿元，同比增长23.19%，占比也从2023年的58.1%增至61.7%，提升3.6%。

　　中国太保：债权类投资大增，定期存款下降

　　2024年，中国太保投资资产规模达2.73万亿元，同比提升21.53%。据其年报披露，2024年其债权类金融资产达2.07万亿元，占投资资产总额的75.90%。

　　注：中国太保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　相较2023年同期，2024年中国太保加大了对债权型金融资产的投资，2024年该指标金额同比增长达23.75%，该指标在投资配置中的占比也进一步提高到75.9%。

　　更深入来看，太保债权类金融资产中，债权类金融资产投资占比最高。2024年中国太保债权类金融投资2.07万亿元，占投资资产的75.90%，较2023年年末同比提升1.4个百分点。

　　占比第二高的投资方向是“股权类金融资产”，占比达14.5%基本无变化；“定期存款”，去年合计投资1738.18亿元，占比6.40%，较2023年末定期存款占比下滑0.9%。

　　新华保险：定期存款下降，股、债齐增

　　2024年，新华保险投资资产总计1.63万亿元，同比增长达21.95%。其中，债权及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　注：新华保险2023年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，新华保险2024年仅减少了对投资性房地产的投资力度。

　　其他5类投资中，金融投资的投资力度最大。新华保险2024年对该类资产投资12618.25亿元，同比增长20.63%。

　　从占比来看，2024年新华保险金融投资占比最高，达77.30%，同比下降0.50个百分点。

　　其中，债券及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　新华保险的第二大资金占用项为定期存款。2024年新华保险定期存款金额约为2559.84亿元，同比增长10.34%，占比17.30%，同比减少1.92个百分点。

　　中国太平：固收占比超8成！现金、权益类投资下降

　　2024年，太平投资资产总计1.44万亿元，同比增长了15.75%。这一年，中国太平投资端调整幅度较大，其进一步调高了“固定收益类”资产比重，“现金及现金等价物”、“权益类投资”占比大幅下降。

　　注：中国太平2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，中国太平2024年固定收益类的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资11899.09亿元，同比增长22.40%。

　　从占比来看，2024年中国太平固定收益类占比最高，达82.80%，同比上升4.5个百分点。

　　其中，债务证券为绝对主力。2024年中国太平债务证券投资金额为10703.81亿元，同比增长近25.58%，占比达74.50%，较2023年年末增长5.8个百分点。

　　阳光保险：固定收益类资产占比破7成，债券投资增27%

　　2024年，阳光保险投资规模合计5485.79亿元，同比上升14.35%，其中“固定收益类资产”占比达72.30%，同比上升3.10个百分比。

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　　从大类来看，阳光保险2024年固定收益类金融资产的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资3968.75亿元，同比增长19.54%。

　　从占比来看，2024年阳光保险固定收益类金融资产占比最高，达72.30%，同比上升3.1个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年阳光保险债券投资金额为3167.09亿元，同比增长近27.05%，占比达57.70%，同比增长5.7个百分点。

　　众安在线：未上市公司股权增加，债券型基金下降

　　2024年，众安在线投资资产合计410.07亿元，同比上升4.63%。2024年众安在线债券投资占比达52.60%，同比增长5.6个百分点。

　　注：众安在线2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，众安在线固定收益类投资占比最高，且2024年有所上升。2024年对该类资产投资309.45亿元，同比增长5.96%。

　　从占比来看，2024年众安在线固定收益类投资资产占比最高，达75.40%，同比上升0.9个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年众安在线债券投资金额为215.96亿元，同比增长近17.14%，占比达52.60%，增加5.6个百分点。

　　上市险企“减房增券”的策略，本质上是风险规避、收益优化与政策响应的综合结果。未来，随着宏观经济复苏与资本市场改革深化，险资可能进一步向以下方向倾斜：

　　高股息权益资产：持续作为收益补充与波动缓冲；

　　绿色金融与科技投资：响应国家战略，挖掘长期增长潜力；

　　全球化配置：通过港股通、QDII等渠道分散区域风险。