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甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、临潭县、迭部县、夏河县、卓尼县、合作市、舟曲县)

晋城市(阳城县、泽州县、高平市、沁水县、陵川县、城区)

驻马店市(西平县、驿城区、遂平县、汝南县、确山县、正阳县、泌阳县、上蔡县、新蔡县、平舆县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、古丈县、凤凰县、花垣县、泸溪县、龙山县、吉首市)  佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)

黑河市(嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市)

抚顺市(抚顺县、望花区、东洲区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县)六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

鹤岗市(萝北县、东山区、向阳区、兴山区、南山区、兴安区、绥滨县、工农区)  上饶市(玉山县、广丰区、广信区、铅山县、德兴市、余干县、横峰县、信州区、万年县、弋阳县、鄱阳县、婺源县)

益阳市(桃江县、安化县、沅江市、赫山区、资阳区、南县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、元谋县、牟定县、武定县、永仁县、南华县、姚安县、双柏县、楚雄市)

梅州市(丰顺县、兴宁市、梅县区、蕉岭县、五华县、平远县、梅江区、大埔县)

晋中市(太谷区、榆社县、榆次区、左权县、昔阳县、平遥县、祁县、和顺县、灵石县、介休市、寿阳县)

内江市(东兴区、威远县、市中区、隆昌市、资中县)

朝阳市(凌源市、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、朝阳县)

重庆市(石柱土家族自治县、渝北区、彭水苗族土家族自治县、开州区、巴南区、綦江区、武隆区、渝中区、奉节县、长寿区、黔江区、涪陵区、璧山区、南川区、大渡口区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、永川区、云阳县、大足区、丰都县、铜梁区、垫江县、北碚区、巫溪县、忠县、梁平区、荣昌区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、潼南区、九龙坡区、南岸区、江北区、城口县、江津区、沙坪坝区)

郑州市(登封市、中牟县、管城回族区、中原区、二七区、巩义市、金水区、新密市、上街区、新郑市、荥阳市、惠济区)

滁州市(琅琊区、南谯区、定远县、全椒县、来安县、明光市、天长市、凤阳县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍城县、特克斯县、新源县、伊宁市、霍尔果斯市、奎屯市)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

凉山彝族自治州(越西县、甘洛县、冕宁县、雷波县、布拖县、美姑县、木里藏族自治县、昭觉县、喜德县、会东县、宁南县、金阳县、盐源县、西昌市、德昌县、普格县、会理市)

成都市(邛崃市、新都区、郫都区、崇州市、金堂县、青白江区、新津区、简阳市、龙泉驿区、温江区、锦江区、大邑县、双流区、金牛区、武侯区、彭州市、都江堰市、成华区、蒲江县、青羊区)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

淮南市(寿县、谢家集区、凤台县、八公山区、潘集区、田家庵区、大通区)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、句容市、润州区、丹徒区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

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山南市(浪卡子县、曲松县、洛扎县、贡嘎县、加查县、桑日县、扎囊县、琼结县、乃东区、措美县、错那市、隆子县)

阜阳市(颍泉区、阜南县、临泉县、颍东区、界首市、颍上县、太和县、颍州区)

泸州市(龙马潭区、泸县、叙永县、古蔺县、江阳区、纳溪区、合江县)

渭南市(澄城县、白水县、合阳县、华阴市、临渭区、华州区、富平县、大荔县、蒲城县、韩城市、潼关县)  株洲市(芦淞区、渌口区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、攸县、石峰区、荷塘区、天元区)

雅安市(芦山县、名山区、汉源县、雨城区、宝兴县、天全县、石棉县、荥经县)

咸阳市(旬邑县、武功县、彬州市、乾县、秦都区、长武县、永寿县、渭城区、泾阳县、礼泉县、杨陵区、三原县、兴平市、淳化县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)南充市(蓬安县、顺庆区、阆中市、南部县、仪陇县、西充县、嘉陵区、营山县、高坪区)

永州市(祁阳市、零陵区、冷水滩区、新田县、蓝山县、宁远县、东安县、道县、双牌县、江华瑶族自治县、江永县)  南宁市(江南区、马山县、隆安县、横州市、宾阳县、武鸣区、西乡塘区、良庆区、青秀区、邕宁区、上林县、兴宁区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

鸡西市(城子河区、鸡东县、滴道区、梨树区、恒山区、麻山区、虎林市、密山市、鸡冠区)伊春市(南岔县、乌翠区、友好区、伊美区、金林区、大箐山县、丰林县、嘉荫县、汤旺县、铁力市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

大同市(新荣区、云州区、阳高县、广灵县、云冈区、灵丘县、平城区、浑源县、天镇县、左云县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

洛阳市(西工区、嵩县、栾川县、瀍河回族区、偃师区、宜阳县、涧西区、孟津区、新安县、伊川县、老城区、洛宁县、洛龙区、汝阳县)

毕节市(黔西市、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县、七星关区、纳雍县、金沙县)

汉中市(宁强县、西乡县、略阳县、留坝县、城固县、镇巴县、汉台区、南郑区、佛坪县、洋县、勉县)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、埇桥区、砀山县)

东营市(广饶县、利津县、河口区、垦利区、东营区)

鞍山市(台安县、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁西区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

淄博市(周村区、沂源县、张店区、临淄区、淄川区、高青县、博山区、桓台县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

天水市(清水县、秦州区、秦安县、武山县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县)

龙岩市(永定区、漳平市、武平县、长汀县、新罗区、上杭县、连城县)

清远市(清城区、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、英德市)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

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