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威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

淄博市(高青县、周村区、沂源县、张店区、博山区、临淄区、淄川区、桓台县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县、双辽市)  六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

滨州市(沾化区、惠民县、无棣县、阳信县、邹平市、滨城区、博兴县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、弓长岭区、白塔区、太子河区、宏伟区、辽阳县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

梅州市(兴宁市、平远县、丰顺县、大埔县、五华县、梅江区、梅县区、蕉岭县)  广州市(从化区、越秀区、天河区、白云区、花都区、海珠区、增城区、黄埔区、番禺区、南沙区、荔湾区)

庆阳市(宁县、镇原县、环县、华池县、正宁县、西峰区、庆城县、合水县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

商丘市(睢县、柘城县、梁园区、虞城县、宁陵县、夏邑县、永城市、民权县、睢阳区)

阜新市(新邱区、清河门区、海州区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区、大安市)

乐山市(金口河区、井研县、犍为县、沐川县、沙湾区、市中区、五通桥区、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市)

桂林市(秀峰区、兴安县、全州县、临桂区、象山区、平乐县、永福县、恭城瑶族自治县、资源县、荔浦市、灌阳县、雁山区、灵川县、七星区、龙胜各族自治县、阳朔县、叠彩区)

南平市(浦城县、光泽县、松溪县、顺昌县、政和县、邵武市、武夷山市、延平区、建瓯市、建阳区)

安庆市(太湖县、迎江区、怀宁县、望江县、宿松县、潜山市、桐城市、宜秀区、岳西县、大观区)

吉安市(万安县、吉州区、青原区、新干县、泰和县、安福县、吉水县、永丰县、井冈山市、峡江县、吉安县、永新县、遂川县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、罗甸县、龙里县、惠水县、独山县、贵定县、都匀市、三都水族自治县、平塘县、福泉市、瓮安县、长顺县)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

天津市(河西区、滨海新区、武清区、河东区、静海区、西青区、蓟州区、南开区、北辰区、河北区、宁河区、东丽区、津南区、和平区、宝坻区、红桥区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、太仆寺旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特右旗、正镶白旗、苏尼特左旗)

周口市(项城市、沈丘县、扶沟县、川汇区、太康县、郸城县、西华县、鹿邑县、商水县、淮阳区)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、高明区、南海区)

嘉峪关市

平凉市(灵台县、崇信县、泾川县、静宁县、华亭市、庄浪县、崆峒区)

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葫芦岛市(连山区、绥中县、南票区、建昌县、兴城市、龙港区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、天山区、米东区)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

崇左市(凭祥市、宁明县、大新县、扶绥县、龙州县、天等县、江州区)

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韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区、新丰县、南雄市、浈江区、仁化县、翁源县、始兴县)内江市(东兴区、威远县、资中县、市中区、隆昌市)

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　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。