与子乱LUN长篇小说:试用10分钟保湿,感受肌肤的水嫩!

更新时间：2025-04-26 02:19:45　浏览次数： 224

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广西壮族自治区

河源市(连平县、东源县、源城区、和平县、紫金县、龙川县)

乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、新市区、米东区、水磨沟区、天山区、达坂城区、乌鲁木齐县)

桂林市(象山区、灌阳县、荔浦市、七星区、恭城瑶族自治县、永福县、平乐县、雁山区、叠彩区、临桂区、灵川县、资源县、全州县、龙胜各族自治县、兴安县、阳朔县、秀峰区) 陇南市(徽县、成县、宕昌县、武都区、康县、西和县、两当县、礼县、文县)

丹东市(元宝区、振安区、凤城市、振兴区、东港市、宽甸满族自治县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、延吉市、和龙市、图们市、珲春市、汪清县、安图县)

无锡市(新吴区、江阴市、宜兴市、梁溪区、惠山区、滨湖区、锡山区)汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、龙湖区、金平区、潮阳区、潮南区)

滨州市(惠民县、无棣县、博兴县、沾化区、阳信县、滨城区、邹平市) 大同市(平城区、新荣区、阳高县、广灵县、灵丘县、左云县、云冈区、天镇县、浑源县、云州区)

安庆市(迎江区、潜山市、桐城市、岳西县、宿松县、宜秀区、太湖县、怀宁县、望江县、大观区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

六安市(霍邱县、金安区、舒城县、霍山县、叶集区、裕安区、金寨县)淮南市(潘集区、八公山区、大通区、谢家集区、寿县、凤台县、田家庵区)

连云港市(赣榆区、海州区、灌南县、灌云县、连云区、东海县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、临高县、定安县、澄迈县、屯昌县、昌江黎族自治县、文昌市、东方市、万宁市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市)

南通市(崇川区、海安市、如东县、如皋市、海门区、启东市、通州区)

信阳市(平桥区、潢川县、罗山县、息县、商城县、固始县、光山县、浉河区、新县、淮滨县)

沧州市(黄骅市、河间市、吴桥县、沧县、献县、青县、南皮县、泊头市、盐山县、运河区、肃宁县、新华区、海兴县、任丘市、孟村回族自治县、东光县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005