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崇左市(江州区、宁明县、天等县、凭祥市、扶绥县、大新县、龙州县)

平凉市(崆峒区、静宁县、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市)

昆明市(官渡区、东川区、富民县、安宁市、嵩明县、西山区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、石林彝族自治县、盘龙区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区、郾城区)  长治市(平顺县、上党区、襄垣县、沁县、潞州区、沁源县、壶关县、黎城县、武乡县、长子县、屯留区、潞城区)

咸宁市(崇阳县、通山县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区)

茂名市(高州市、信宜市、茂南区、电白区、化州市)

南宁市(良庆区、青秀区、兴宁区、隆安县、上林县、横州市、马山县、武鸣区、邕宁区、宾阳县、江南区、西乡塘区)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、隆德县、泾源县)  赤峰市(喀喇沁旗、巴林左旗、元宝山区、克什克腾旗、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、红山区、宁城县、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗)

河池市(宜州区、都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县)

晋中市(寿阳县、祁县、太谷区、灵石县、介休市、左权县、榆社县、和顺县、昔阳县、平遥县、榆次区)

吕梁市(方山县、汾阳市、石楼县、中阳县、离石区、孝义市、临县、岚县、柳林县、兴县、文水县、交口县、交城县)

渭南市(白水县、潼关县、韩城市、富平县、蒲城县、合阳县、大荔县、澄城县、华阴市、华州区、临渭区)

那曲市(尼玛县、班戈县、聂荣县、申扎县、色尼区、比如县、双湖县、安多县、嘉黎县、巴青县、索县)

荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、青河县)

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

本溪市(溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、南芬区)

南通市(通州区、海门区、如东县、海安市、启东市、崇川区、如皋市)

山南市(洛扎县、扎囊县、琼结县、加查县、措美县、桑日县、曲松县、错那市、浪卡子县、隆子县、贡嘎县、乃东区)

盐城市(阜宁县、滨海县、响水县、射阳县、建湖县、亭湖区、大丰区、盐都区、东台市)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

荆州市(洪湖市、江陵县、公安县、监利市、荆州区、石首市、松滋市、沙市区)

定西市(通渭县、临洮县、岷县、渭源县、陇西县、漳县、安定区)

五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、定安县、东方市、文昌市、琼海市、万宁市)

宜宾市(长宁县、翠屏区、筠连县、屏山县、叙州区、江安县、南溪区、珙县、高县、兴文县)

遵义市(汇川区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、红花岗区、正安县、凤冈县、绥阳县、播州区、习水县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县)

平顶山市(石龙区、郏县、宝丰县、新华区、舞钢市、鲁山县、叶县、湛河区、卫东区、汝州市)

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铁岭市(银州区、清河区、昌图县、铁岭县、西丰县、开原市、调兵山市)

常德市(桃源县、安乡县、武陵区、临澧县、澧县、津市市、汉寿县、石门县、鼎城区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

郴州市(宜章县、北湖区、临武县、嘉禾县、安仁县、桂阳县、桂东县、苏仙区、资兴市、永兴县、汝城县)  汉中市(略阳县、汉台区、西乡县、南郑区、佛坪县、留坝县、勉县、洋县、镇巴县、宁强县、城固县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

福州市(晋安区、长乐区、永泰县、闽清县、仓山区、鼓楼区、闽侯县、罗源县、平潭县、连江县、福清市、台江区、马尾区)

昌都市(卡若区、左贡县、察雅县、边坝县、八宿县、洛隆县、类乌齐县、江达县、贡觉县、丁青县、芒康县)锡林郭勒盟(二连浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗)

襄阳市(枣阳市、樊城区、襄城区、老河口市、谷城县、襄州区、宜城市、南漳县、保康县)  泸州市(泸县、江阳区、古蔺县、纳溪区、合江县、叙永县、龙马潭区)

鸡西市(滴道区、梨树区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、恒山区、城子河区、麻山区、密山市)

甘孜藏族自治州(丹巴县、白玉县、乡城县、巴塘县、石渠县、色达县、稻城县、雅江县、九龙县、甘孜县、新龙县、道孚县、德格县、泸定县、理塘县、得荣县、炉霍县、康定市)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县)朝阳市(朝阳县、北票市、建平县、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

绥化市(海伦市、肇东市、明水县、庆安县、兰西县、望奎县、青冈县、绥棱县、安达市、北林区)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、娄星区、冷水江市)

许昌市(禹州市、建安区、魏都区、长葛市、鄢陵县、襄城县)

大同市(云冈区、天镇县、灵丘县、阳高县、广灵县、云州区、浑源县、左云县、平城区、新荣区)

揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭东区、揭西县)

眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、洪雅县、东坡区、丹棱县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、元谋县、武定县、永仁县、大姚县、姚安县、禄丰市、牟定县、南华县、双柏县)

自贡市(荣县、贡井区、富顺县、大安区、自流井区、沿滩区)

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厦门市(思明区、集美区、湖里区、翔安区、海沧区、同安区)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、开化县、常山县、柯城区)

商丘市(梁园区、永城市、睢阳区、睢县、柘城县、夏邑县、宁陵县、虞城县、民权县)

江门市(恩平市、开平市、江海区、蓬江区、台山市、新会区、鹤山市)

阜阳市(阜南县、颍东区、颍泉区、太和县、界首市、颍州区、临泉县、颍上县)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、禅城区、高明区)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

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　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

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　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。