二月河光绪皇帝：让每一对情侣都能找到属于自己的幸福秘诀！各观看《今日汇总》
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山南市(曲松县、琼结县、措美县、扎囊县、错那市、洛扎县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区、加查县、桑日县、隆子县)
聊城市(冠县、茌平区、莘县、高唐县、东昌府区、阳谷县、东阿县、临清市)
通化市(梅河口市、柳河县、通化县、东昌区、二道江区、集安市、辉南县)
陇南市(西和县、成县、礼县、宕昌县、武都区、徽县、文县、康县、两当县)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)
濮阳市(濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县、台前县、范县)
贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)
镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、扬中市、京口区、润州区)
嘉兴市(桐乡市、平湖市、南湖区、海宁市、海盐县、嘉善县、秀洲区)
新乡市(延津县、获嘉县、原阳县、红旗区、长垣市、卫滨区、封丘县、牧野区、凤泉区、新乡县、辉县市、卫辉市)
大连市(西岗区、普兰店区、中山区、金州区、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、长海县、旅顺口区、庄河市)
昌都市(类乌齐县、边坝县、卡若区、芒康县、左贡县、察雅县、八宿县、洛隆县、贡觉县、丁青县、江达县)
杭州市(临平区、桐庐县、富阳区、建德市、临安区、上城区、钱塘区、余杭区、萧山区、淳安县、滨江区、西湖区、拱墅区)
天津市(武清区、津南区、河北区、东丽区、河西区、北辰区、红桥区、和平区、河东区、静海区、滨海新区、蓟州区、西青区、宝坻区、南开区、宁河区)
洛阳市(洛龙区、栾川县、洛宁县、老城区、汝阳县、宜阳县、孟津区、伊川县、新安县、西工区、瀍河回族区、涧西区、偃师区、嵩县)
玉林市(陆川县、福绵区、博白县、北流市、容县、玉州区、兴业县)
定西市(岷县、临洮县、渭源县、陇西县、通渭县、安定区、漳县)
南京市(鼓楼区、溧水区、六合区、栖霞区、高淳区、建邺区、江宁区、浦口区、秦淮区、雨花台区、玄武区)
巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)
攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、东区、米易县)
信阳市(新县、淮滨县、浉河区、商城县、固始县、息县、罗山县、潢川县、光山县、平桥区)
济南市(平阴县、章丘区、济阳区、莱芜区、天桥区、槐荫区、历城区、市中区、钢城区、历下区、长清区、商河县)
北京市(西城区、延庆区、怀柔区、通州区、房山区、海淀区、丰台区、东城区、密云区、门头沟区、石景山区、顺义区、朝阳区、平谷区、大兴区、昌平区)
辽阳市(白塔区、辽阳县、宏伟区、文圣区、弓长岭区、太子河区、灯塔市)
郴州市(资兴市、北湖区、临武县、嘉禾县、安仁县、永兴县、苏仙区、宜章县、汝城县、桂东县、桂阳县)
青岛市(城阳区、即墨区、崂山区、市南区、胶州市、平度市、李沧区、市北区、莱西市、黄岛区)
南昌市(红谷滩区、进贤县、东湖区、新建区、青云谱区、西湖区、南昌县、安义县、青山湖区)
温州市(瓯海区、苍南县、泰顺县、龙港市、洞头区、鹿城区、文成县、永嘉县、乐清市、平阳县、龙湾区、瑞安市)
雅安市(雨城区、石棉县、芦山县、荥经县、汉源县、宝兴县、天全县、名山区)
宁德市(古田县、周宁县、霞浦县、寿宁县、柘荣县、福安市、福鼎市、蕉城区、屏南县)
玉树藏族自治州(杂多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、囊谦县)
阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)
吕梁市(兴县、方山县、文水县、柳林县、中阳县、离石区、石楼县、汾阳市、临县、交城县、岚县、交口县、孝义市)
铜仁市(万山区、碧江区、江口县、石阡县、思南县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)
鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)
运城市(闻喜县、盐湖区、平陆县、绛县、夏县、临猗县、稷山县、新绛县、万荣县、芮城县、垣曲县、河津市、永济市)
阜阳市(界首市、颍州区、太和县、颍泉区、颍东区、阜南县、颍上县、临泉县)
海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县)
嘉峪关市
苏州市(吴中区、相城区、虎丘区、常熟市、吴江区、太仓市、张家港市、姑苏区、昆山市)
白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)
邵阳市(大祥区、隆回县、新邵县、武冈市、邵阳县、邵东市、绥宁县、城步苗族自治县、双清区、洞口县、新宁县、北塔区)
乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、天山区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)
铁岭市(昌图县、调兵山市、清河区、银州区、开原市、铁岭县、西丰县)
武汉市(硚口区、蔡甸区、洪山区、江夏区、汉南区、新洲区、汉阳区、黄陂区、江汉区、武昌区、青山区、东西湖区、江岸区)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、和静县、尉犁县、库尔勒市)
舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)
徐州市(丰县、铜山区、鼓楼区、泉山区、沛县、云龙区、邳州市、新沂市、贾汪区、睢宁县)
内江市(威远县、市中区、资中县、东兴区、隆昌市)
池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)
沈阳市(和平区、大东区、辽中区、于洪区、苏家屯区、铁西区、沈河区、浑南区、沈北新区、康平县、法库县、新民市、皇姑区)
延安市(安塞区、黄陵县、洛川县、志丹县、吴起县、延长县、富县、甘泉县、延川县、宜川县、宝塔区、黄龙县、子长市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、玛曲县、迭部县、卓尼县、舟曲县、临潭县、合作市)
衢州市(衢江区、龙游县、江山市、柯城区、常山县、开化县)
呼和浩特市(托克托县、武川县、土默特左旗、和林格尔县、回民区、赛罕区、清水河县、新城区、玉泉区)
乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、五通桥区、金口河区、井研县、犍为县、沙湾区、市中区、峨眉山市、夹江县、沐川县)
兰州市(安宁区、城关区、红古区、皋兰县、西固区、七里河区、榆中县、永登县)
崇左市(大新县、江州区、宁明县、天等县、扶绥县、凭祥市、龙州县)
锦州市(凌河区、北镇市、太和区、凌海市、古塔区、义县、黑山县)
福州市(晋安区、福清市、仓山区、平潭县、罗源县、连江县、永泰县、台江区、鼓楼区、闽清县、马尾区、闽侯县、长乐区)
邢台市(宁晋县、威县、隆尧县、平乡县、广宗县、任泽区、柏乡县、巨鹿县、临城县、内丘县、临西县、清河县、信都区、南和区、新河县、襄都区、南宫市、沙河市)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县)
伊春市(嘉荫县、金林区、南岔县、丰林县、友好区、伊美区、汤旺县、大箐山县、乌翠区、铁力市)
安阳市(北关区、殷都区、林州市、安阳县、滑县、内黄县、龙安区、文峰区、汤阴县)
成都市(青羊区、锦江区、金堂县、青白江区、都江堰市、大邑县、成华区、龙泉驿区、崇州市、双流区、蒲江县、邛崃市、简阳市、彭州市、金牛区、郫都区、温江区、新津区、新都区、武侯区)
眉山市(丹棱县、青神县、仁寿县、东坡区、洪雅县、彭山区)
果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、甘德县、久治县、玛多县)
来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、兴宾区、象州县)
秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、海港区、抚宁区、北戴河区)
广西壮族自治区
白城市(洮南市、通榆县、洮北区、大安市、镇赉县)
怀化市(溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、中方县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、辰溪县、沅陵县、洪江市)
那曲市(比如县、巴青县、班戈县、双湖县、嘉黎县、申扎县、聂荣县、索县、色尼区、尼玛县、安多县)
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此次交易虽为达仁堂注入强心剂，但长期价值还取决于两个关键问题：一是剥离资产后，达仁堂应保持战略定力，避免在短期业绩压力下再度摇摆；二是需将尽可能多的出售资金切实转化为创新力，而非用于填补旧业务的漏洞，若不投入研发或高价值并购，公司竞争力将不进反退。
天下没有不散的宴席，合资经营40年后，达仁堂和史克的终于还是走到了分手的这一天。2025年4月16日，津药达仁堂集团股份有限公司（600329.SH，以下简称“达仁堂”）发布公告，宣布将其持有的中美天津史克制药有限公司（以下简称“天津史克”）12%股权分别转让给赫力昂（中国）有限公司（4.6%）和瑞士公司HaleonCHSARL（7.4%），交易总金额达16.23亿元。
图片来源：达仁堂公告
公告称本次交易价格相比于资产评估价值有35%的溢价，将为达仁堂带来约15.4亿元的投资收益，预计税后净利润增加13亿元。对于这一溢价出售参股公司股权的交易，引发市场广泛关注，达仁堂为何选择在此时出售天津史克全部股权？35%的溢价是否合理？交易背后是否暗含更深层的战略调整？
天津史克中外合资成立于1984年，早期主要股东包括天津中新药业集团股份有限公司和美国史克公司等。天津中新药业集团股份有限公司即达仁堂的前身，史克公司则是在经历了多次重组后演变成了如今的赫力昂（Haleon）系。
1989年,美国的史克公司和英国的必成公司两大医药集团宣告合并,从此销售额稳居全球前20位的史克必成公司正式诞生。2000年，史克必成和葛兰素威康又合并成立葛兰素史克公司，总部设在了英国伦敦。2022年，葛兰素史克分拆出专注于消费健康的赫力昂，先后在伦敦证券交易所（LSE）和纽约证券交易所（NYSE）上市。
图片来源：赫力昂官网
2024年9月，达仁堂与控股股东天津市医药集团有限公司就曾分别向赫力昂(中国)转让所持有的天津史克13%和20%的股权，交易价格共计44.65亿元，该交易的溢价率也是35%。去年交易完成后，天津史克的股权结构为HaleonUKServicesLimited持股55%，赫力昂（中国）持股33%，达仁堂持股12%。
图片来源：天眼查
本次公告披露的交易计划中，达仁堂拟将最后这12%股权全部对外转让，其中4.6%转让给赫力昂（中国），7.4%转让给HaleonCHSARL（CHE-102.429.188），至此天津史克将全部由赫力昂收入囊中，与达仁堂再无关联。
数据来源：达仁堂公告
出售全部股权的交易动机
达仁堂的彻底抛售，可能具有聚焦主业与现金回流的双重逻辑。首先是战略收缩，专注核心业务。根据公告，达仁堂明确表示此次交易“符合公司聚焦主业的发展思路”。天津史克作为中外合资药企，主营业务涵盖药品生产、医疗器械销售等，与达仁堂以中药研发、生产为主的核心业务关联度有限。
从达仁堂2024年财报看，其主营业务收入73.07亿元，同比下降11.14%，其占比超过70%的核心业务中成药，创造营收56.57亿元，同比下降3.07%。核心业务增长乏力，或促使管理层剥离非战略性资产，集中资源强化中药领域的竞争优势。
数据来源：同花顺iFind
增加公司现金流入的动机则同样现实，利用“高溢价”套现，亦可优化财务报表。评估基准日（2024年12月31日），天津史克总资产账面价值为27.53亿元，总负债账面价值为16.81亿元，净资产账面价值为10.72亿元，股东全部权益评估价值为99.87亿元，增值额为89.15亿元，增值率为831.85%。
因此达仁堂所持有天津史克的12%权益的评估价值为11.98亿元，与交易金额16.23亿元之间形成35%的溢价。而在达仁堂的财报上，天津史克的长期股权投资的账面价值为0.81亿元，与16.23亿元的差额15.42亿元将可计入公司2025的投资收益。这对于2024年净利润22.15亿元的达仁堂来说，无疑相当具有吸引力。
但值得注意的是，达仁堂2024年归母净利润22.29亿元，同比增长125.94%，而扣非净利润7.46亿元，却同比下降21.62%，而且扣非净利润的下滑，是公司2014年之后的首次，其背离已揭示公司在主业经营方面的乏力。出售天津史克所带来的投资收益虽然可观，但在2025年年报中，也只会影响公司的归母净利润，不会提升扣非净利润，因此对业绩的帮助也是含金量有限。
根据相对估值法，以天津史克2024年净利润7.11亿元计算，达仁堂持股对应的净利润为0.85亿元，交易价格16.23亿元对应的PE（市盈率）为19倍。
数据来源：达仁堂公告
对比行业平均水平，当前A股中药医药行业（申万行业分类三级）市盈率中位值为21.5倍，高于本次交易的19倍。若以行业均值估算，天津史克12%股权合理价值应接近18.28亿元，达仁堂16.23亿元的交易价略低于此水平，可能存在估值折让。
站在买方视角，为何愿意支付35%溢价？赫力昂（中国）与HaleonCHSARL均为全球医药巨头Haleonplc旗下公司。收购完成后，赫力昂系对天津史克的持股比例将提升至100%，实现全资控股。此举可有效整合中国供应链、强化OTC药品市场布局（天津史克核心产品包括芬必得、新康泰克等）。达仁堂的退出，或为买方战略整合支付了隐性成本。
达仁堂并非个例，3月复星医药也公告抛售UnicornIIHoldingsLimited，相似的选择或反映出药企在行业竞争压力下，通过资产剥离回血，聚焦创新的共同思路。然而资产出售是一把双刃剑，短期可解燃眉之急，但若战略规划出现偏差，可能损失更大的未来收益，甚至沦为“拆东墙补西墙”的财务游戏。
此次交易虽为达仁堂注入强心剂，但长期价值还取决于两个关键问题：一是剥离资产后，达仁堂应保持战略定力，避免在短期业绩压力下再度摇摆；二是需将尽可能多的出售资金切实转化为创新力，而非用于填补旧业务的漏洞，若不投入研发或高价值并购，公司竞争力将不进反退。
作者|魏思
编辑|吴雪
新闻结尾
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