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咸阳市(兴平市、秦都区、武功县、旬邑县、长武县、礼泉县、杨陵区、泾阳县、彬州市、乾县、永寿县、淳化县、三原县、渭城区)

廊坊市(三河市、固安县、霸州市、大厂回族自治县、安次区、香河县、大城县、广阳区、文安县、永清县)

新乡市(牧野区、获嘉县、新乡县、封丘县、卫辉市、原阳县、辉县市、长垣市、凤泉区、红旗区、卫滨区、延津县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、碌曲县、夏河县、合作市、迭部县、玛曲县、临潭县)

汉中市(留坝县、宁强县、略阳县、西乡县、佛坪县、勉县、汉台区、镇巴县、南郑区、城固县、洋县)

徐州市(贾汪区、丰县、沛县、邳州市、睢宁县、新沂市、云龙区、泉山区、鼓楼区、铜山区)

烟台市(招远市、芝罘区、莱阳市、莱山区、栖霞市、龙口市、海阳市、蓬莱区、福山区、牟平区、莱州市)

五指山市(东方市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、临高县、定安县、文昌市、昌江黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、万宁市、琼海市)  温州市(瑞安市、龙湾区、鹿城区、乐清市、洞头区、苍南县、文成县、泰顺县、永嘉县、瓯海区、平阳县、龙港市)

常德市(石门县、桃源县、临澧县、澧县、鼎城区、津市市、汉寿县、安乡县、武陵区)

太原市(迎泽区、娄烦县、万柏林区、杏花岭区、小店区、晋源区、古交市、清徐县、阳曲县、尖草坪区)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县)

沧州市(黄骅市、泊头市、献县、新华区、吴桥县、任丘市、东光县、沧县、盐山县、海兴县、运河区、肃宁县、孟村回族自治县、青县、河间市、南皮县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

哈尔滨市(香坊区、宾县、尚志市、呼兰区、依兰县、双城区、松北区、巴彦县、阿城区、平房区、木兰县、通河县、五常市、方正县、道外区、道里区、南岗区、延寿县)

渭南市(大荔县、临渭区、韩城市、白水县、富平县、华阴市、潼关县、合阳县、澄城县、蒲城县、华州区)

石家庄市(新乐市、赵县、桥西区、晋州市、赞皇县、井陉县、栾城区、长安区、新华区、高邑县、鹿泉区、藁城区、裕华区、深泽县、灵寿县、井陉矿区、平山县、正定县、行唐县、元氏县、无极县、辛集市)

锡林郭勒盟(镶黄旗、锡林浩特市、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)

许昌市(长葛市、建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县)

衢州市(江山市、衢江区、柯城区、开化县、常山县、龙游县)

合肥市(庐江县、蜀山区、长丰县、庐阳区、肥西县、包河区、巢湖市、瑶海区、肥东县)

中山市

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

甘孜藏族自治州(新龙县、稻城县、德格县、得荣县、炉霍县、雅江县、康定市、色达县、泸定县、丹巴县、巴塘县、白玉县、乡城县、甘孜县、理塘县、道孚县、石渠县、九龙县)

榆林市(清涧县、神木市、米脂县、绥德县、定边县、吴堡县、靖边县、子洲县、府谷县、榆阳区、横山区、佳县)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

厦门市(思明区、同安区、湖里区、海沧区、集美区、翔安区)

佛山市(高明区、禅城区、三水区、顺德区、南海区)

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保定市(安国市、徐水区、高阳县、阜平县、竞秀区、易县、莲池区、唐县、涞水县、容城县、高碑店市、定兴县、清苑区、涞源县、满城区、博野县、安新县、定州市、望都县、曲阳县、顺平县、雄县、蠡县、涿州市)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)

东营市(利津县、广饶县、垦利区、东营区、河口区)

宜宾市(长宁县、高县、翠屏区、江安县、珙县、南溪区、叙州区、屏山县、筠连县、兴文县)  喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、泽普县、巴楚县、英吉沙县、疏勒县、疏附县、喀什市、伽师县、麦盖提县、岳普湖县)

双鸭山市(岭东区、饶河县、尖山区、宝清县、宝山区、集贤县、友谊县、四方台区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

阜新市(新邱区、太平区、海州区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县)海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

杭州市(西湖区、余杭区、临安区、建德市、拱墅区、滨江区、临平区、富阳区、淳安县、上城区、萧山区、桐庐县、钱塘区)  大同市(新荣区、灵丘县、平城区、广灵县、云冈区、云州区、天镇县、左云县、浑源县、阳高县)

福州市(晋安区、台江区、仓山区、马尾区、罗源县、平潭县、连江县、福清市、永泰县、鼓楼区、闽清县、闽侯县、长乐区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)三明市(大田县、尤溪县、三元区、清流县、宁化县、泰宁县、沙县区、建宁县、将乐县、明溪县、永安市)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县)

铁岭市(开原市、调兵山市、银州区、铁岭县、昌图县、清河区、西丰县)

常州市(新北区、天宁区、武进区、钟楼区、溧阳市、金坛区)

百色市(田东县、德保县、平果市、西林县、凌云县、隆林各族自治县、右江区、靖西市、田林县、那坡县、田阳区、乐业县)

德阳市(中江县、旌阳区、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区)

昌都市(边坝县、左贡县、芒康县、江达县、洛隆县、察雅县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、卡若区、丁青县)

南京市(江宁区、鼓楼区、建邺区、六合区、浦口区、高淳区、栖霞区、玄武区、秦淮区、溧水区、雨花台区)

桂林市(七星区、兴安县、阳朔县、全州县、恭城瑶族自治县、秀峰区、灌阳县、叠彩区、象山区、临桂区、灵川县、雁山区、荔浦市、资源县、龙胜各族自治县、永福县、平乐县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、大英县、射洪市)

自贡市(贡井区、大安区、自流井区、富顺县、沿滩区、荣县)

内蒙古自治区

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、磴口县、杭锦后旗)

盐城市(射阳县、阜宁县、东台市、响水县、滨海县、大丰区、亭湖区、建湖县、盐都区)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、石阡县)

聊城市(阳谷县、东阿县、冠县、高唐县、茌平区、东昌府区、临清市、莘县)

庆阳市(环县、庆城县、正宁县、合水县、西峰区、宁县、华池县、镇原县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎