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铜仁市(德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、江口县、沿河土家族自治县)

南充市(蓬安县、嘉陵区、高坪区、营山县、仪陇县、南部县、顺庆区、西充县、阆中市)

青岛市(市北区、城阳区、崂山区、市南区、即墨区、黄岛区、莱西市、李沧区、胶州市、平度市)

榆林市(神木市、榆阳区、府谷县、定边县、佳县、米脂县、横山区、绥德县、吴堡县、清涧县、靖边县、子洲县)  仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

晋城市(高平市、城区、阳城县、沁水县、泽州县、陵川县)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

鞍山市(铁东区、千山区、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县)  临沂市(罗庄区、蒙阴县、沂南县、河东区、临沭县、莒南县、费县、兰山区、郯城县、平邑县、兰陵县、沂水县)

梧州市(苍梧县、龙圩区、蒙山县、藤县、万秀区、岑溪市、长洲区)

盐城市(射阳县、阜宁县、大丰区、亭湖区、建湖县、滨海县、盐都区、响水县、东台市)

临汾市(襄汾县、蒲县、洪洞县、隰县、汾西县、曲沃县、尧都区、吉县、霍州市、大宁县、浮山县、乡宁县、安泽县、古县、侯马市、永和县、翼城县)

遵义市(正安县、赤水市、湄潭县、汇川区、习水县、凤冈县、绥阳县、仁怀市、播州区、余庆县、红花岗区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县)

昭通市(永善县、盐津县、镇雄县、威信县、大关县、水富市、绥江县、巧家县、鲁甸县、彝良县、昭阳区)

雅安市(石棉县、天全县、汉源县、名山区、雨城区、荥经县、宝兴县、芦山县)

邢台市(柏乡县、任泽区、沙河市、清河县、临西县、新河县、平乡县、信都区、宁晋县、临城县、南和区、南宫市、威县、隆尧县、襄都区、内丘县、广宗县、巨鹿县)

渭南市(大荔县、韩城市、白水县、潼关县、富平县、蒲城县、合阳县、临渭区、华州区、澄城县、华阴市)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

长春市(九台区、绿园区、双阳区、朝阳区、宽城区、公主岭市、南关区、二道区、榆树市、德惠市、农安县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

绥化市(海伦市、青冈县、庆安县、安达市、兰西县、绥棱县、肇东市、明水县、望奎县、北林区)

江门市(台山市、蓬江区、新会区、鹤山市、开平市、江海区、恩平市)

拉萨市(城关区、曲水县、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、达孜区)

宁波市(海曙区、余姚市、象山县、鄞州区、江北区、宁海县、慈溪市、奉化区、北仑区、镇海区)

九江市(濂溪区、都昌县、彭泽县、武宁县、浔阳区、庐山市、修水县、瑞昌市、共青城市、柴桑区、湖口县、永修县、德安县)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、桂平市、港南区)

合肥市(肥东县、包河区、长丰县、庐阳区、蜀山区、巢湖市、肥西县、庐江县、瑶海区)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

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双鸭山市(集贤县、岭东区、饶河县、四方台区、宝山区、尖山区、友谊县、宝清县)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟中区、湟源县、城北区、城西区、城中区)

广西壮族自治区

淄博市(高青县、沂源县、周村区、桓台县、博山区、临淄区、张店区、淄川区)  鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗、伊金霍洛旗)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)

大庆市(大同区、萨尔图区、龙凤区、红岗区、让胡路区、林甸县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)嘉峪关市

银川市(西夏区、贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、天峻县、格尔木市、茫崖市、都兰县)

宜春市(高安市、奉新县、丰城市、樟树市、袁州区、上高县、宜丰县、铜鼓县、万载县、靖安县)

吕梁市(离石区、兴县、石楼县、交城县、岚县、临县、交口县、方山县、文水县、中阳县、柳林县、汾阳市、孝义市)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)衡水市(武强县、景县、阜城县、冀州区、安平县、故城县、武邑县、深州市、饶阳县、枣强县、桃城区)

天津市(河西区、西青区、河东区、武清区、滨海新区、北辰区、红桥区、宁河区、和平区、静海区、宝坻区、蓟州区、东丽区、津南区、河北区、南开区)

齐齐哈尔市(龙江县、富裕县、泰来县、建华区、克山县、拜泉县、讷河市、富拉尔基区、克东县、碾子山区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、依安县、龙沙区、昂昂溪区)

儋州市

淮安市(淮安区、涟水县、金湖县、清江浦区、洪泽区、淮阴区、盱眙县)

怀化市(芷江侗族自治县、洪江市、中方县、会同县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县)

兰州市(城关区、七里河区、皋兰县、红古区、西固区、榆中县、永登县、安宁区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

长治市(屯留区、黎城县、潞城区、襄垣县、潞州区、武乡县、上党区、沁源县、壶关县、长子县、平顺县、沁县)

太原市(万柏林区、迎泽区、小店区、娄烦县、清徐县、尖草坪区、晋源区、古交市、阳曲县、杏花岭区)

益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、南县、安化县、桃江县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

南平市(浦城县、武夷山市、建阳区、顺昌县、延平区、建瓯市、光泽县、邵武市、松溪县、政和县)

长沙市(天心区、开福区、望城区、宁乡市、岳麓区、雨花区、浏阳市、芙蓉区、长沙县)

石河子市(昆玉市、双河市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、五家渠市、新星市)

伊春市(伊美区、嘉荫县、友好区、丰林县、汤旺县、乌翠区、铁力市、金林区、大箐山县、南岔县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。