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那曲市(嘉黎县、班戈县、申扎县、巴青县、双湖县、索县、比如县、尼玛县、色尼区、安多县、聂荣县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县)

临沂市(兰山区、罗庄区、平邑县、蒙阴县、临沭县、河东区、兰陵县、莒南县、沂水县、沂南县、郯城县、费县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  塔城地区(额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、沙湾市、托里县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

黄石市(阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区、西塞山区、大冶市)

泰安市(岱岳区、肥城市、宁阳县、泰山区、东平县、新泰市)内蒙古自治区

河池市(南丹县、宜州区、天峨县、巴马瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、东兰县、都安瑶族自治县)  北京市(石景山区、东城区、怀柔区、大兴区、门头沟区、丰台区、通州区、西城区、密云区、海淀区、房山区、朝阳区、顺义区、延庆区、昌平区、平谷区)

金华市(磐安县、东阳市、兰溪市、浦江县、婺城区、武义县、金东区、永康市、义乌市)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、广宁县、高要区、端州区、封开县、德庆县、四会市)

桂林市(秀峰区、七星区、象山区、灌阳县、平乐县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、资源县、灵川县、雁山区、兴安县、阳朔县、荔浦市、临桂区、叠彩区、全州县、永福县)

滁州市(定远县、南谯区、来安县、全椒县、明光市、琅琊区、凤阳县、天长市)

阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、乌什县、柯坪县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、温宿县、新和县)

百色市(那坡县、凌云县、田阳区、平果市、乐业县、靖西市、德保县、田林县、右江区、西林县、隆林各族自治县、田东县)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、武山县、秦安县、清水县、麦积区、秦州区)

安庆市(大观区、太湖县、岳西县、宿松县、望江县、桐城市、怀宁县、潜山市、迎江区、宜秀区)

达州市(万源市、大竹县、渠县、开江县、通川区、达川区、宣汉县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、江源区、浑江区、靖宇县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、文山市、富宁县、麻栗坡县、砚山县、广南县、丘北县)

大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、剑川县、洱源县、宾川县、弥渡县、云龙县、鹤庆县、大理市、漾濞彝族自治县、永平县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

郴州市(永兴县、安仁县、苏仙区、桂阳县、汝城县、嘉禾县、临武县、北湖区、桂东县、宜章县、资兴市)

秦皇岛市(海港区、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、抚宁区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

济宁市(汶上县、曲阜市、梁山县、任城区、鱼台县、兖州区、微山县、邹城市、嘉祥县、泗水县、金乡县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、布尔津县、富蕴县、青河县、哈巴河县、吉木乃县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

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临汾市(襄汾县、尧都区、永和县、汾西县、洪洞县、隰县、侯马市、安泽县、大宁县、曲沃县、霍州市、蒲县、吉县、翼城县、乡宁县、古县、浮山县)

常州市(天宁区、溧阳市、武进区、新北区、钟楼区、金坛区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)

赤峰市(巴林右旗、宁城县、红山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县、松山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、元宝山区、翁牛特旗)  香港特别行政区

衡阳市(衡阳县、雁峰区、石鼓区、耒阳市、衡山县、珠晖区、衡东县、蒸湘区、常宁市、南岳区、祁东县、衡南县)

泸州市(江阳区、古蔺县、泸县、龙马潭区、叙永县、合江县、纳溪区)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、弋江区、湾沚区、南陵县、无为市、镜湖区)菏泽市(单县、鄄城县、牡丹区、曹县、成武县、郓城县、定陶区、东明县、巨野县)

天津市(西青区、滨海新区、河北区、津南区、北辰区、宁河区、南开区、静海区、宝坻区、东丽区、红桥区、河东区、蓟州区、武清区、和平区、河西区)  濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、南乐县、台前县、华龙区)

柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、融安县、鱼峰区、柳城县、柳南区、柳北区、柳江区)

沈阳市(沈北新区、和平区、法库县、于洪区、康平县、新民市、铁西区、沈河区、辽中区、苏家屯区、大东区、浑南区、皇姑区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、元宝区、振兴区)

武汉市(江岸区、黄陂区、汉阳区、青山区、东西湖区、江汉区、江夏区、洪山区、武昌区、汉南区、新洲区、硚口区、蔡甸区)

廊坊市(三河市、香河县、大厂回族自治县、固安县、安次区、广阳区、大城县、霸州市、永清县、文安县)

安康市(宁陕县、石泉县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、白河县、紫阳县、汉滨区、平利县)

晋城市(高平市、阳城县、泽州县、沁水县、城区、陵川县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

青岛市(即墨区、胶州市、市南区、城阳区、市北区、黄岛区、李沧区、崂山区、莱西市、平度市)

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、长葛市)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、朝阳县、凌源市、北票市)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、禅城区、三水区)

上饶市(广丰区、鄱阳县、弋阳县、广信区、婺源县、德兴市、余干县、铅山县、信州区、横峰县、万年县、玉山县)

大连市(金州区、庄河市、中山区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、普兰店区、旅顺口区、长海县、甘井子区)

安阳市(滑县、汤阴县、龙安区、安阳县、北关区、内黄县、殷都区、林州市、文峰区)

遵义市(绥阳县、湄潭县、桐梓县、汇川区、播州区、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、凤冈县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、新建区、青云谱区、南昌县、安义县、东湖区、进贤县、西湖区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。