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安康市(石泉县、旬阳市、汉阴县、宁陕县、汉滨区、岚皋县、平利县、镇坪县、白河县、紫阳县)

南昌市(红谷滩区、青云谱区、青山湖区、安义县、南昌县、新建区、东湖区、西湖区、进贤县)

遵义市(仁怀市、赤水市、桐梓县、凤冈县、习水县、绥阳县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、余庆县、湄潭县、播州区)

绵阳市(平武县、江油市、三台县、安州区、涪城区、盐亭县、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县)  永州市(新田县、祁阳市、蓝山县、双牌县、道县、零陵区、宁远县、东安县、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县)

赣州市(于都县、寻乌县、章贡区、石城县、全南县、定南县、兴国县、南康区、上犹县、信丰县、会昌县、安远县、瑞金市、龙南市、赣县区、大余县、宁都县、崇义县)

株洲市(芦淞区、炎陵县、石峰区、渌口区、荷塘区、攸县、茶陵县、醴陵市、天元区)

丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、凤城市)呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、根河市、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗)

昭通市(昭阳区、绥江县、威信县、水富市、巧家县、彝良县、大关县、镇雄县、永善县、鲁甸县、盐津县)  九江市(德安县、庐山市、共青城市、都昌县、永修县、修水县、柴桑区、湖口县、濂溪区、彭泽县、武宁县、瑞昌市、浔阳区)

乐山市(市中区、沐川县、犍为县、马边彝族自治县、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、夹江县、金口河区、峨眉山市、五通桥区)

梅州市(兴宁市、梅县区、平远县、丰顺县、大埔县、五华县、蕉岭县、梅江区)

滨州市(滨城区、无棣县、沾化区、惠民县、邹平市、阳信县、博兴县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

南京市(鼓楼区、雨花台区、浦口区、江宁区、溧水区、建邺区、六合区、玄武区、秦淮区、高淳区、栖霞区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

宁夏回族自治区

烟台市(莱山区、龙口市、莱州市、海阳市、蓬莱区、芝罘区、牟平区、福山区、栖霞市、莱阳市、招远市)

上海市(徐汇区、崇明区、青浦区、长宁区、杨浦区、闵行区、宝山区、嘉定区、静安区、奉贤区、金山区、松江区、黄浦区、虹口区、普陀区、浦东新区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

南平市(建瓯市、延平区、建阳区、顺昌县、邵武市、武夷山市、浦城县、松溪县、光泽县、政和县)

北京市(海淀区、昌平区、丰台区、东城区、房山区、延庆区、怀柔区、密云区、平谷区、门头沟区、朝阳区、西城区、大兴区、通州区、顺义区、石景山区)

山南市(加查县、错那市、措美县、桑日县、琼结县、曲松县、扎囊县、隆子县、贡嘎县、浪卡子县、乃东区、洛扎县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市)

阜阳市(颍泉区、颍东区、临泉县、阜南县、界首市、颍上县、太和县、颍州区)

石河子市(双河市、新星市、胡杨河市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、阿拉尔市、五家渠市、白杨市)

南通市(崇川区、如东县、启东市、通州区、海门区、海安市、如皋市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

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包头市(固阳县、白云鄂博矿区、东河区、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、石拐区、昆都仑区)

曲靖市(师宗县、会泽县、富源县、麒麟区、陆良县、宣威市、马龙区、罗平县、沾益区)

济宁市(兖州区、梁山县、微山县、汶上县、鱼台县、曲阜市、嘉祥县、任城区、泗水县、金乡县、邹城市)

信阳市(淮滨县、浉河区、平桥区、固始县、光山县、罗山县、新县、息县、商城县、潢川县)  楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、大姚县、楚雄市、姚安县、禄丰市、牟定县、双柏县、南华县、永仁县)

重庆市(渝北区、垫江县、铜梁区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、巫山县、武隆区、江津区、开州区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、云阳县、江北区、石柱土家族自治县、九龙坡区、城口县、万州区、奉节县、长寿区、忠县、丰都县、南川区、南岸区、沙坪坝区、大足区、永川区、黔江区、璧山区、荣昌区、北碚区、大渡口区、巴南区、梁平区、渝中区、巫溪县、涪陵区)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、都兰县)凉山彝族自治州(会东县、金阳县、会理市、盐源县、西昌市、美姑县、木里藏族自治县、德昌县、昭觉县、越西县、普格县、布拖县、喜德县、甘洛县、雷波县、宁南县、冕宁县)

徐州市(铜山区、邳州市、云龙区、睢宁县、新沂市、丰县、鼓楼区、泉山区、沛县、贾汪区)  巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县)

玉林市(兴业县、玉州区、福绵区、北流市、博白县、容县、陆川县)

黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、孙吴县、五大连池市、北安市)

镇江市(句容市、扬中市、京口区、丹阳市、润州区、丹徒区)喀什地区(伽师县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、喀什市、叶城县、巴楚县、麦盖提县、泽普县、英吉沙县、岳普湖县)

西宁市(城中区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、城东区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

黄山市(歙县、黄山区、休宁县、屯溪区、黟县、徽州区、祁门县)

济源市

运城市(垣曲县、临猗县、闻喜县、永济市、盐湖区、芮城县、河津市、万荣县、稷山县、新绛县、平陆县、绛县、夏县)

湛江市(赤坎区、麻章区、雷州市、徐闻县、遂溪县、坡头区、霞山区、吴川市、廉江市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

日喀则市(桑珠孜区、定日县、江孜县、岗巴县、聂拉木县、白朗县、萨嘎县、亚东县、萨迦县、吉隆县、定结县、康马县、谢通门县、拉孜县、仲巴县、昂仁县、仁布县、南木林县)

内蒙古自治区

吕梁市(方山县、柳林县、岚县、交口县、汾阳市、离石区、临县、孝义市、石楼县、文水县、中阳县、兴县、交城县)

临汾市(隰县、吉县、汾西县、翼城县、安泽县、古县、襄汾县、浮山县、洪洞县、永和县、蒲县、乡宁县、大宁县、侯马市、尧都区、霍州市、曲沃县)

萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、莲花县、湘东区)

绍兴市(新昌县、诸暨市、嵊州市、柯桥区、上虞区、越城区)

岳阳市(湘阴县、君山区、平江县、汨罗市、云溪区、华容县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

阿里地区(噶尔县、普兰县、札达县、措勤县、日土县、革吉县、改则县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。