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新余市(分宜县、渝水区)

宝鸡市(岐山县、凤县、渭滨区、陈仓区、太白县、千阳县、陇县、麟游县、扶风县、凤翔区、眉县、金台区)

玉林市(北流市、容县、福绵区、玉州区、兴业县、博白县、陆川县)

汉中市(洋县、西乡县、汉台区、留坝县、南郑区、宁强县、佛坪县、城固县、勉县、镇巴县、略阳县)  黄山市(屯溪区、歙县、徽州区、黄山区、休宁县、黟县、祁门县)

河池市(凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、都安瑶族自治县)

齐齐哈尔市(富裕县、讷河市、拜泉县、甘南县、克东县、依安县、克山县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、碾子山区、富拉尔基区、建华区、龙沙区、龙江县、铁锋区)

来宾市(象州县、兴宾区、忻城县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县)

宜昌市(猇亭区、宜都市、远安县、当阳市、西陵区、伍家岗区、秭归县、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、枝江市、点军区、兴山县)  邢台市(威县、清河县、宁晋县、任泽区、巨鹿县、襄都区、平乡县、临西县、南和区、内丘县、隆尧县、沙河市、信都区、新河县、广宗县、南宫市、临城县、柏乡县)

南平市(松溪县、建瓯市、邵武市、政和县、武夷山市、顺昌县、浦城县、建阳区、延平区、光泽县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

达州市(开江县、达川区、宣汉县、大竹县、万源市、渠县、通川区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、千山区、立山区、铁西区、海城市、台安县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

哈尔滨市(方正县、依兰县、宾县、双城区、尚志市、香坊区、五常市、平房区、道外区、南岗区、道里区、阿城区、延寿县、松北区、巴彦县、呼兰区、木兰县、通河县)

合肥市(巢湖市、庐江县、肥东县、肥西县、包河区、庐阳区、蜀山区、长丰县、瑶海区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、普安县、贞丰县、册亨县、兴义市、晴隆县、安龙县)

佳木斯市(东风区、汤原县、前进区、抚远市、同江市、富锦市、郊区、向阳区、桦南县、桦川县)

商丘市(柘城县、虞城县、民权县、睢阳区、夏邑县、永城市、宁陵县、睢县、梁园区)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

吉林市(昌邑区、磐石市、丰满区、龙潭区、桦甸市、永吉县、蛟河市、船营区、舒兰市)

晋城市(城区、沁水县、高平市、泽州县、陵川县、阳城县)

运城市(夏县、盐湖区、河津市、绛县、闻喜县、平陆县、新绛县、临猗县、垣曲县、芮城县、万荣县、永济市、稷山县)

南宁市(兴宁区、青秀区、西乡塘区、横州市、邕宁区、宾阳县、江南区、隆安县、武鸣区、良庆区、马山县、上林县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

桂林市(恭城瑶族自治县、象山区、阳朔县、秀峰区、临桂区、龙胜各族自治县、叠彩区、荔浦市、七星区、灵川县、雁山区、灌阳县、兴安县、平乐县、永福县、全州县、资源县)

锦州市(义县、古塔区、凌河区、北镇市、黑山县、凌海市、太和区)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区)

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邯郸市(魏县、邯山区、曲周县、丛台区、临漳县、邱县、永年区、鸡泽县、广平县、馆陶县、成安县、峰峰矿区、磁县、武安市、肥乡区、复兴区、大名县、涉县)

厦门市(集美区、海沧区、湖里区、翔安区、思明区、同安区)

兰州市(城关区、榆中县、红古区、七里河区、西固区、永登县、皋兰县、安宁区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市)  佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

十堰市(郧阳区、张湾区、竹山县、郧西县、丹江口市、茅箭区、房县、竹溪县)

宁夏回族自治区云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)  那曲市(申扎县、巴青县、索县、班戈县、聂荣县、嘉黎县、色尼区、安多县、双湖县、尼玛县、比如县)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、双峰县、冷水江市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、都匀市、瓮安县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、惠水县、平塘县、长顺县、贵定县、独山县、龙里县)仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

香港特别行政区

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

无锡市(滨湖区、新吴区、江阴市、惠山区、锡山区、宜兴市、梁溪区)

甘孜藏族自治州(道孚县、乡城县、石渠县、稻城县、康定市、甘孜县、理塘县、德格县、炉霍县、巴塘县、泸定县、白玉县、新龙县、雅江县、色达县、得荣县、九龙县、丹巴县)

周口市(沈丘县、扶沟县、郸城县、淮阳区、项城市、鹿邑县、川汇区、西华县、商水县、太康县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

儋州市

双鸭山市(尖山区、宝清县、友谊县、饶河县、集贤县、四方台区、岭东区、宝山区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、陇川县、梁河县、瑞丽市)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县)

南充市(阆中市、营山县、嘉陵区、西充县、南部县、顺庆区、蓬安县、高坪区、仪陇县)

保定市(容城县、定州市、竞秀区、安新县、清苑区、定兴县、高阳县、易县、顺平县、安国市、曲阳县、高碑店市、涿州市、望都县、博野县、雄县、涞源县、阜平县、徐水区、莲池区、满城区、蠡县、唐县、涞水县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县、甘州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

通化市(集安市、辉南县、梅河口市、东昌区、通化县、柳河县、二道江区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。