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大同市(广灵县、浑源县、新荣区、左云县、阳高县、天镇县、灵丘县、云冈区、平城区、云州区)

漳州市(漳浦县、东山县、南靖县、云霄县、华安县、诏安县、龙海区、龙文区、长泰区、芗城区、平和县)

苏州市(吴中区、姑苏区、昆山市、虎丘区、常熟市、吴江区、太仓市、张家港市、相城区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、共和县、贵南县)  通化市(集安市、二道江区、通化县、柳河县、东昌区、梅河口市、辉南县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

金昌市(永昌县、金川区)

乌兰察布市(兴和县、化德县、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、丰镇市、凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗)济源市

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县)  绵阳市(游仙区、梓潼县、平武县、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、三台县、涪城区、安州区)

三沙市(西沙区、南沙区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、夏河县、合作市、卓尼县、碌曲县、迭部县、临潭县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

眉山市(洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县)

昭通市(盐津县、镇雄县、永善县、威信县、昭阳区、大关县、水富市、鲁甸县、巧家县、彝良县、绥江县)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、禅城区、南海区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

庆阳市(正宁县、合水县、西峰区、镇原县、华池县、宁县、环县、庆城县)

包头市(昆都仑区、九原区、东河区、土默特右旗、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

廊坊市(永清县、广阳区、大厂回族自治县、安次区、文安县、固安县、香河县、霸州市、三河市、大城县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

汕头市(龙湖区、潮南区、濠江区、金平区、澄海区、南澳县、潮阳区)

定西市(渭源县、岷县、通渭县、陇西县、安定区、临洮县、漳县)

阿克苏地区(拜城县、柯坪县、库车市、沙雅县、阿瓦提县、新和县、乌什县、温宿县、阿克苏市)

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秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、山海关区、卢龙县、抚宁区、昌黎县、北戴河区)

张家口市(张北县、崇礼区、赤城县、怀安县、康保县、桥东区、涿鹿县、万全区、桥西区、蔚县、沽源县、下花园区、怀来县、阳原县、尚义县、宣化区)

宜昌市(宜都市、远安县、伍家岗区、当阳市、西陵区、兴山县、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、秭归县、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)  淄博市(周村区、临淄区、博山区、桓台县、高青县、张店区、淄川区、沂源县)

广州市(从化区、番禺区、白云区、越秀区、南沙区、增城区、海珠区、荔湾区、黄埔区、花都区、天河区)

白山市(抚松县、浑江区、临江市、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

北京市(怀柔区、顺义区、昌平区、房山区、石景山区、平谷区、海淀区、朝阳区、门头沟区、密云区、东城区、大兴区、丰台区、西城区、延庆区、通州区)临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、临夏县、广河县、东乡族自治县、康乐县、临夏市)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、信宜市、电白区)  濮阳市(清丰县、范县、华龙区、南乐县、濮阳县、台前县)

铜仁市(石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、德江县)

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、普宁市、惠来县)

荆州市(监利市、洪湖市、松滋市、江陵县、荆州区、沙市区、石首市、公安县)渭南市(大荔县、澄城县、合阳县、韩城市、蒲城县、白水县、临渭区、华州区、富平县、华阴市、潼关县)

广安市(邻水县、岳池县、广安区、前锋区、武胜县、华蓥市)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、港南区、桂平市)

武汉市(黄陂区、东西湖区、江岸区、蔡甸区、硚口区、汉南区、江夏区、汉阳区、洪山区、新洲区、江汉区、武昌区、青山区)

宁德市(古田县、福安市、柘荣县、周宁县、屏南县、寿宁县、蕉城区、霞浦县、福鼎市)

阳泉市(城区、盂县、矿区、郊区、平定县)

孝感市(云梦县、孝昌县、应城市、安陆市、大悟县、孝南区、汉川市)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、铁东区、海城市、千山区)

商丘市(睢县、宁陵县、睢阳区、夏邑县、虞城县、永城市、梁园区、柘城县、民权县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、新龙县、稻城县、德格县、巴塘县、泸定县、康定市、道孚县、色达县、石渠县、雅江县、得荣县、甘孜县、乡城县、丹巴县、白玉县、九龙县、理塘县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

承德市(隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双滦区、宽城满族自治县、滦平县、平泉市、承德县、兴隆县、双桥区)

张掖市(民乐县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县)

晋中市(榆社县、左权县、寿阳县、榆次区、介休市、昔阳县、太谷区、和顺县、平遥县、灵石县、祁县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。