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铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

平凉市(灵台县、崇信县、庄浪县、泾川县、崆峒区、静宁县、华亭市)

金昌市(永昌县、金川区)

乐山市(夹江县、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、市中区、井研县、金口河区、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、沙湾区)  嘉兴市(桐乡市、海盐县、南湖区、平湖市、海宁市、秀洲区、嘉善县)

曲靖市(宣威市、沾益区、师宗县、富源县、马龙区、陆良县、麒麟区、罗平县、会泽县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

新疆维吾尔自治区塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、托里县、沙湾市、裕民县)

宜宾市(筠连县、叙州区、高县、翠屏区、珙县、南溪区、江安县、兴文县、长宁县、屏山县)  临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、广河县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、郊区、城区)

石家庄市(无极县、新华区、辛集市、灵寿县、鹿泉区、深泽县、赞皇县、裕华区、井陉县、桥西区、新乐市、长安区、栾城区、赵县、正定县、元氏县、藁城区、井陉矿区、高邑县、平山县、晋州市、行唐县)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)

聊城市(临清市、阳谷县、莘县、东阿县、茌平区、冠县、东昌府区、高唐县)

宣城市(旌德县、泾县、广德市、绩溪县、宣州区、宁国市、郎溪县)

衡水市(故城县、阜城县、武强县、景县、武邑县、安平县、枣强县、冀州区、深州市、饶阳县、桃城区)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

肇庆市(怀集县、四会市、德庆县、端州区、封开县、鼎湖区、高要区、广宁县)

儋州市

宝鸡市(渭滨区、岐山县、陈仓区、麟游县、凤翔区、扶风县、眉县、陇县、太白县、凤县、金台区、千阳县)

保定市(安国市、顺平县、安新县、容城县、望都县、易县、博野县、曲阳县、涿州市、雄县、阜平县、高阳县、蠡县、满城区、涞水县、竞秀区、唐县、清苑区、徐水区、涞源县、高碑店市、莲池区、定兴县、定州市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

杭州市(钱塘区、富阳区、滨江区、桐庐县、临安区、淳安县、临平区、萧山区、建德市、西湖区、余杭区、拱墅区、上城区)

嘉峪关市

德阳市(绵竹市、旌阳区、什邡市、中江县、罗江区、广汉市)

延安市(宜川县、洛川县、甘泉县、吴起县、子长市、安塞区、志丹县、黄龙县、延川县、宝塔区、延长县、黄陵县、富县)

崇左市(天等县、凭祥市、龙州县、扶绥县、江州区、大新县、宁明县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、泗县、灵璧县)

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龙岩市(永定区、漳平市、武平县、长汀县、连城县、新罗区、上杭县)

汕头市(龙湖区、潮阳区、澄海区、金平区、南澳县、潮南区、濠江区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、贵南县、共和县)

株洲市(醴陵市、荷塘区、茶陵县、炎陵县、石峰区、天元区、芦淞区、攸县、渌口区)  台州市(黄岩区、玉环市、三门县、路桥区、天台县、椒江区、仙居县、温岭市、临海市)

连云港市(灌南县、赣榆区、海州区、东海县、连云区、灌云县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、巴青县、尼玛县、安多县、聂荣县、班戈县、色尼区、申扎县、比如县、索县)

黄石市(阳新县、大冶市、黄石港区、下陆区、西塞山区、铁山区)宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

南充市(高坪区、南部县、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、阆中市、西充县、顺庆区、营山县)  资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

昭通市(绥江县、鲁甸县、永善县、镇雄县、巧家县、水富市、盐津县、威信县、大关县、昭阳区、彝良县)

常州市(武进区、溧阳市、天宁区、新北区、金坛区、钟楼区)

大庆市(龙凤区、肇源县、肇州县、红岗区、萨尔图区、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、望谟县、贞丰县、兴义市、兴仁市、晴隆县、册亨县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、瓮安县、都匀市、三都水族自治县、荔波县、福泉市、惠水县、平塘县、罗甸县、贵定县、独山县)

香港特别行政区

安顺市(平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云安区、云城区)

大连市(庄河市、普兰店区、中山区、长海县、西岗区、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、金州区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县)

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安庆市(望江县、桐城市、宿松县、宜秀区、岳西县、迎江区、太湖县、大观区、潜山市、怀宁县)

达州市(大竹县、宣汉县、达川区、渠县、通川区、万源市、开江县)

孝感市(安陆市、孝南区、云梦县、大悟县、汉川市、应城市、孝昌县)

邢台市(威县、巨鹿县、柏乡县、南宫市、宁晋县、任泽区、襄都区、沙河市、内丘县、清河县、广宗县、临西县、新河县、临城县、隆尧县、平乡县、信都区、南和区)

甘孜藏族自治州(乡城县、稻城县、泸定县、德格县、丹巴县、石渠县、炉霍县、雅江县、得荣县、康定市、甘孜县、九龙县、巴塘县、新龙县、道孚县、白玉县、理塘县、色达县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、安州区、江油市、三台县、游仙区、涪城区、平武县、梓潼县)

玉林市(北流市、兴业县、福绵区、容县、博白县、陆川县、玉州区)

濮阳市(华龙区、清丰县、范县、南乐县、台前县、濮阳县)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。