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益阳市(安化县、桃江县、资阳区、沅江市、南县、赫山区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

成都市(成华区、郫都区、简阳市、大邑县、武侯区、新都区、龙泉驿区、青白江区、新津区、双流区、崇州市、都江堰市、蒲江县、邛崃市、彭州市、锦江区、温江区、金牛区、青羊区、金堂县)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、高台县、山丹县)  无锡市(锡山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、惠山区、江阴市、宜兴市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、库尔勒市、尉犁县)

承德市(宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、滦平县、隆化县)

广州市(天河区、海珠区、从化区、黄埔区、荔湾区、增城区、越秀区、花都区、南沙区、番禺区、白云区)江门市(江海区、鹤山市、新会区、台山市、蓬江区、开平市、恩平市)

十堰市(郧阳区、丹江口市、郧西县、竹溪县、房县、张湾区、竹山县、茅箭区)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

连云港市(灌云县、连云区、赣榆区、海州区、东海县、灌南县)

香港特别行政区

合肥市(肥东县、肥西县、包河区、庐阳区、蜀山区、长丰县、庐江县、巢湖市、瑶海区)

大庆市(红岗区、龙凤区、肇州县、林甸县、肇源县、萨尔图区、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

常德市(津市市、石门县、汉寿县、澧县、鼎城区、桃源县、武陵区、临澧县、安乡县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、榕城区、揭东区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

长春市(九台区、二道区、农安县、双阳区、宽城区、公主岭市、榆树市、朝阳区、绿园区、南关区、德惠市)

儋州市

三明市(明溪县、将乐县、永安市、沙县区、三元区、宁化县、建宁县、大田县、尤溪县、泰宁县、清流县)

拉萨市(达孜区、林周县、城关区、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

佛山市(禅城区、顺德区、高明区、三水区、南海区)

滁州市(凤阳县、南谯区、定远县、琅琊区、来安县、明光市、全椒县、天长市)

安康市(汉阴县、紫阳县、白河县、平利县、石泉县、岚皋县、旬阳市、宁陕县、镇坪县、汉滨区)

清远市(佛冈县、英德市、清新区、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县)

黄石市(西塞山区、铁山区、下陆区、阳新县、大冶市、黄石港区)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

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玉溪市(易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区、通海县、峨山彝族自治县、红塔区)

沈阳市(铁西区、沈河区、于洪区、皇姑区、浑南区、新民市、苏家屯区、辽中区、法库县、康平县、大东区、和平区、沈北新区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

平顶山市(新华区、郏县、石龙区、鲁山县、汝州市、卫东区、舞钢市、宝丰县、湛河区、叶县)  武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县)

邯郸市(鸡泽县、临漳县、成安县、武安市、邱县、曲周县、肥乡区、馆陶县、魏县、丛台区、广平县、峰峰矿区、邯山区、复兴区、涉县、大名县、磁县、永年区)

枣庄市(薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区、山亭区)桂林市(全州县、兴安县、灌阳县、永福县、龙胜各族自治县、秀峰区、灵川县、资源县、阳朔县、雁山区、临桂区、叠彩区、七星区、象山区、荔浦市、恭城瑶族自治县、平乐县)

东莞市  阳泉市(矿区、盂县、郊区、平定县、城区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

南阳市(西峡县、方城县、宛城区、社旗县、邓州市、桐柏县、内乡县、淅川县、卧龙区、镇平县、南召县、唐河县、新野县)

喀什地区(疏勒县、巴楚县、麦盖提县、伽师县、泽普县、叶城县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、岳普湖县、疏附县、英吉沙县)聊城市(临清市、高唐县、阳谷县、东阿县、莘县、茌平区、冠县、东昌府区)

衡阳市(雁峰区、衡阳县、珠晖区、常宁市、衡山县、石鼓区、祁东县、南岳区、衡东县、耒阳市、蒸湘区、衡南县)

廊坊市(大厂回族自治县、香河县、文安县、大城县、广阳区、固安县、三河市、永清县、安次区、霸州市)

贵港市(港南区、覃塘区、平南县、港北区、桂平市)

那曲市(尼玛县、索县、班戈县、嘉黎县、巴青县、双湖县、色尼区、比如县、申扎县、安多县、聂荣县)

广安市(广安区、武胜县、前锋区、邻水县、岳池县、华蓥市)

保定市(顺平县、安新县、莲池区、雄县、清苑区、望都县、涞水县、竞秀区、高阳县、涞源县、容城县、易县、涿州市、安国市、博野县、定兴县、高碑店市、唐县、蠡县、曲阳县、阜平县、定州市、徐水区、满城区)

宝鸡市(凤翔区、太白县、金台区、渭滨区、眉县、千阳县、扶风县、岐山县、凤县、麟游县、陇县、陈仓区)

肇庆市(广宁县、四会市、端州区、鼎湖区、怀集县、高要区、封开县、德庆县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、共和县、贵南县)

山南市(琼结县、乃东区、错那市、措美县、加查县、扎囊县、浪卡子县、隆子县、曲松县、洛扎县、桑日县、贡嘎县)

梧州市(龙圩区、万秀区、岑溪市、藤县、长洲区、苍梧县、蒙山县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍城县、伊宁县、尼勒克县、伊宁市、巩留县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、新源县)

镇江市(丹阳市、京口区、润州区、扬中市、句容市、丹徒区)

榆林市(吴堡县、绥德县、靖边县、清涧县、横山区、神木市、定边县、府谷县、子洲县、佳县、米脂县、榆阳区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、久治县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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