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宁波市(宁海县、北仑区、余姚市、鄞州区、象山县、江北区、海曙区、奉化区、镇海区、慈溪市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

汕头市(潮南区、南澳县、龙湖区、濠江区、潮阳区、澄海区、金平区)

苏州市(姑苏区、吴中区、太仓市、虎丘区、张家港市、常熟市、昆山市、相城区、吴江区)  玉溪市(易门县、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县)

双鸭山市(友谊县、尖山区、饶河县、宝山区、宝清县、集贤县、四方台区、岭东区)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

昆明市(东川区、呈贡区、嵩明县、晋宁区、西山区、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、安宁市、富民县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县)  葫芦岛市(兴城市、龙港区、南票区、连山区、绥中县、建昌县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

通化市(柳河县、东昌区、集安市、梅河口市、通化县、辉南县、二道江区)

西藏自治区

临夏回族自治州(永靖县、和政县、临夏县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县)

上饶市(余干县、广信区、鄱阳县、弋阳县、德兴市、横峰县、万年县、广丰区、婺源县、铅山县、玉山县、信州区)

阿里地区(日土县、革吉县、噶尔县、普兰县、札达县、措勤县、改则县)

铜仁市(石阡县、碧江区、思南县、德江县、江口县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区)

三明市(三元区、将乐县、明溪县、清流县、尤溪县、沙县区、永安市、宁化县、泰宁县、建宁县、大田县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县)

衡水市(阜城县、武强县、桃城区、深州市、武邑县、景县、安平县、饶阳县、故城县、枣强县、冀州区)

衢州市(常山县、衢江区、开化县、江山市、柯城区、龙游县)

忻州市(偏关县、代县、五寨县、岢岚县、定襄县、宁武县、保德县、五台县、繁峙县、原平市、神池县、静乐县、河曲县、忻府区)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

百色市(凌云县、西林县、田林县、平果市、右江区、德保县、乐业县、那坡县、田东县、隆林各族自治县、田阳区、靖西市)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、城区、陵川县、高平市)

长沙市(长沙县、芙蓉区、浏阳市、岳麓区、开福区、天心区、雨花区、望城区、宁乡市)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、桂平市、港南区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

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湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

张家口市(怀来县、宣化区、张北县、桥东区、赤城县、阳原县、下花园区、桥西区、沽源县、涿鹿县、尚义县、怀安县、崇礼区、蔚县、康保县、万全区)

广州市(天河区、番禺区、南沙区、白云区、海珠区、增城区、越秀区、黄埔区、从化区、花都区、荔湾区)

绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、上虞区、柯桥区、嵊州市)  池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

内江市(资中县、威远县、市中区、东兴区、隆昌市)

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

甘孜藏族自治州(道孚县、九龙县、白玉县、稻城县、雅江县、丹巴县、德格县、新龙县、乡城县、炉霍县、康定市、理塘县、石渠县、得荣县、泸定县、巴塘县、甘孜县、色达县)盐城市(响水县、大丰区、盐都区、建湖县、射阳县、东台市、阜宁县、滨海县、亭湖区)

渭南市(富平县、白水县、华阴市、临渭区、韩城市、华州区、潼关县、大荔县、蒲城县、合阳县、澄城县)  锦州市(北镇市、古塔区、太和区、凌海市、凌河区、义县、黑山县)

平顶山市(叶县、鲁山县、郏县、新华区、宝丰县、湛河区、舞钢市、卫东区、汝州市、石龙区)

雅安市(名山区、荥经县、汉源县、石棉县、芦山县、雨城区、天全县、宝兴县)

郑州市(中原区、二七区、登封市、巩义市、新郑市、上街区、金水区、中牟县、荥阳市、管城回族区、惠济区、新密市)重庆市(长寿区、合川区、九龙坡区、城口县、梁平区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、大足区、巴南区、丰都县、云阳县、巫溪县、潼南区、江津区、永川区、忠县、大渡口区、荣昌区、石柱土家族自治县、万州区、南岸区、黔江区、涪陵区、垫江县、璧山区、北碚区、巫山县、綦江区、沙坪坝区、武隆区、江北区、南川区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、渝中区)

商洛市(山阳县、丹凤县、镇安县、商州区、洛南县、商南县、柞水县)

唐山市(滦州市、迁安市、遵化市、古冶区、开平区、迁西县、玉田县、路南区、乐亭县、丰润区、路北区、滦南县、曹妃甸区、丰南区)

来宾市(合山市、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区)

赤峰市(喀喇沁旗、林西县、红山区、松山区、敖汉旗、巴林左旗、巴林右旗、克什克腾旗、翁牛特旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区)

青岛市(黄岛区、李沧区、平度市、即墨区、城阳区、市南区、莱西市、胶州市、崂山区、市北区)

宜春市(铜鼓县、丰城市、靖安县、袁州区、上高县、奉新县、樟树市、万载县、宜丰县、高安市)

南平市(政和县、浦城县、延平区、松溪县、建瓯市、武夷山市、顺昌县、建阳区、邵武市、光泽县)

齐齐哈尔市(甘南县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、依安县、泰来县、龙江县、建华区、克东县、富裕县、铁锋区、讷河市、碾子山区、龙沙区、克山县、昂昂溪区)

昭通市(昭阳区、水富市、大关县、彝良县、镇雄县、巧家县、威信县、永善县、绥江县、盐津县、鲁甸县)

安康市(汉滨区、汉阴县、平利县、旬阳市、石泉县、白河县、紫阳县、岚皋县、宁陕县、镇坪县)

廊坊市(霸州市、广阳区、三河市、永清县、大城县、大厂回族自治县、安次区、香河县、固安县、文安县)

镇江市(润州区、丹徒区、句容市、京口区、丹阳市、扬中市)

庆阳市(宁县、华池县、环县、镇原县、合水县、正宁县、西峰区、庆城县)

聊城市(莘县、阳谷县、临清市、东昌府区、冠县、茌平区、高唐县、东阿县)

承德市(隆化县、双滦区、滦平县、平泉市、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。