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唐山市(路北区、路南区、遵化市、乐亭县、迁安市、古冶区、曹妃甸区、滦州市、迁西县、丰南区、滦南县、开平区、玉田县、丰润区)

曲靖市(沾益区、陆良县、罗平县、麒麟区、马龙区、师宗县、宣威市、富源县、会泽县)

渭南市(蒲城县、华州区、潼关县、白水县、韩城市、富平县、合阳县、临渭区、华阴市、大荔县、澄城县)

承德市(鹰手营子矿区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、兴隆县、承德县、双滦区、宽城满族自治县、隆化县、滦平县)  咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、嘉鱼县、赤壁市、通城县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

郑州市(登封市、新郑市、中原区、荥阳市、巩义市、二七区、管城回族区、上街区、金水区、中牟县、惠济区、新密市)

崇左市(宁明县、龙州县、天等县、江州区、大新县、凭祥市、扶绥县)

韶关市(曲江区、始兴县、新丰县、仁化县、乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、浈江区、翁源县、武江区)  张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

广元市(利州区、旺苍县、苍溪县、昭化区、剑阁县、朝天区、青川县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

滁州市(定远县、凤阳县、天长市、来安县、琅琊区、明光市、南谯区、全椒县)

芜湖市(弋江区、无为市、湾沚区、镜湖区、南陵县、繁昌区、鸠江区)

马鞍山市(含山县、花山区、和县、雨山区、当涂县、博望区)

平凉市(灵台县、静宁县、华亭市、崇信县、庄浪县、崆峒区、泾川县)

大连市(沙河口区、旅顺口区、长海县、瓦房店市、普兰店区、甘井子区、西岗区、金州区、庄河市、中山区)

烟台市(莱山区、莱阳市、龙口市、莱州市、栖霞市、牟平区、海阳市、芝罘区、蓬莱区、招远市、福山区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、宾川县、洱源县、祥云县、鹤庆县、云龙县、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、永平县、漾濞彝族自治县)

益阳市(沅江市、资阳区、安化县、桃江县、赫山区、南县)

南阳市(卧龙区、宛城区、西峡县、南召县、新野县、唐河县、内乡县、桐柏县、社旗县、邓州市、淅川县、方城县、镇平县)

长沙市(岳麓区、开福区、宁乡市、天心区、雨花区、长沙县、望城区、浏阳市、芙蓉区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、丘北县、马关县、富宁县、广南县、西畴县、文山市)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)

株洲市(炎陵县、石峰区、芦淞区、醴陵市、天元区、茶陵县、攸县、渌口区、荷塘区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、龙井市、敦化市、和龙市、安图县、珲春市、图们市)

周口市(鹿邑县、扶沟县、西华县、太康县、沈丘县、川汇区、项城市、商水县、郸城县、淮阳区)

宜宾市(南溪区、兴文县、叙州区、翠屏区、筠连县、长宁县、珙县、高县、江安县、屏山县)

定西市(通渭县、陇西县、岷县、临洮县、安定区、渭源县、漳县)

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岳阳市(汨罗市、华容县、平江县、岳阳楼区、云溪区、临湘市、岳阳县、湘阴县、君山区)

成都市(崇州市、彭州市、蒲江县、成华区、邛崃市、金牛区、新都区、大邑县、金堂县、龙泉驿区、锦江区、双流区、青羊区、温江区、青白江区、新津区、都江堰市、郫都区、武侯区、简阳市)

临沂市(蒙阴县、临沭县、兰山区、兰陵县、费县、河东区、沂水县、罗庄区、沂南县、郯城县、平邑县、莒南县)

合肥市(肥西县、巢湖市、瑶海区、长丰县、庐江县、肥东县、蜀山区、包河区、庐阳区)  临汾市(隰县、翼城县、大宁县、霍州市、侯马市、曲沃县、永和县、安泽县、吉县、浮山县、尧都区、汾西县、乡宁县、古县、蒲县、襄汾县、洪洞县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

眉山市(洪雅县、丹棱县、仁寿县、东坡区、彭山区、青神县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、武宣县、象州县、兴宾区)咸阳市(礼泉县、淳化县、武功县、彬州市、旬邑县、永寿县、长武县、秦都区、泾阳县、乾县、渭城区、三原县、兴平市、杨陵区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

丹东市(振安区、振兴区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

那曲市(比如县、尼玛县、申扎县、聂荣县、安多县、巴青县、双湖县、嘉黎县、色尼区、索县、班戈县)玉林市(兴业县、北流市、博白县、玉州区、容县、陆川县、福绵区)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、禹会区、五河县、龙子湖区、固镇县、淮上区)

牡丹江市(爱民区、宁安市、穆棱市、东安区、海林市、林口县、东宁市、阳明区、西安区、绥芬河市)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、通榆县、洮北区)

凉山彝族自治州(普格县、宁南县、西昌市、越西县、昭觉县、木里藏族自治县、会理市、布拖县、盐源县、喜德县、会东县、德昌县、美姑县、冕宁县、雷波县、金阳县、甘洛县)

台州市(仙居县、椒江区、三门县、路桥区、黄岩区、温岭市、临海市、玉环市、天台县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

南京市(浦口区、高淳区、雨花台区、溧水区、栖霞区、鼓楼区、建邺区、秦淮区、玄武区、江宁区、六合区)

常州市(新北区、金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区)

天水市(武山县、甘谷县、秦安县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦州区)

潍坊市(寒亭区、临朐县、昌邑市、青州市、奎文区、昌乐县、诸城市、潍城区、坊子区、安丘市、高密市、寿光市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、新源县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、特克斯县、尼勒克县、昭苏县)

广西壮族自治区

重庆市(沙坪坝区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、南岸区、长寿区、梁平区、巫山县、城口县、璧山区、潼南区、大足区、忠县、江津区、涪陵区、丰都县、荣昌区、南川区、北碚区、江北区、渝北区、永川区、合川区、万州区、黔江区、石柱土家族自治县、巴南区、綦江区、大渡口区、垫江县、武隆区、云阳县、九龙坡区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、开州区、彭水苗族土家族自治县、渝中区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。