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玉树藏族自治州(称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县、囊谦县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

达州市(宣汉县、大竹县、通川区、开江县、达川区、渠县、万源市)

厦门市(翔安区、集美区、思明区、海沧区、湖里区、同安区)  宁夏回族自治区

大同市(阳高县、云冈区、新荣区、左云县、天镇县、平城区、灵丘县、云州区、浑源县、广灵县)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、巴州区、恩阳区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)烟台市(牟平区、蓬莱区、龙口市、芝罘区、海阳市、福山区、莱州市、栖霞市、招远市、莱山区、莱阳市)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县)  庆阳市(正宁县、镇原县、西峰区、环县、华池县、庆城县、宁县、合水县)

长治市(襄垣县、沁源县、沁县、潞城区、武乡县、壶关县、长子县、黎城县、潞州区、上党区、屯留区、平顺县)

兰州市(安宁区、榆中县、皋兰县、七里河区、红古区、永登县、西固区、城关区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

深圳市(罗湖区、南山区、福田区、龙华区、盐田区、光明区、坪山区、宝安区、龙岗区)

上海市(闵行区、嘉定区、黄浦区、静安区、金山区、崇明区、浦东新区、奉贤区、普陀区、长宁区、杨浦区、青浦区、宝山区、虹口区、松江区、徐汇区)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

和田地区(于田县、民丰县、洛浦县、和田县、墨玉县、皮山县、策勒县、和田市)

商洛市(商南县、商州区、丹凤县、山阳县、洛南县、柞水县、镇安县)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县、泗县)

开封市(祥符区、尉氏县、通许县、杞县、顺河回族区、鼓楼区、兰考县、禹王台区、龙亭区)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

阜新市(细河区、海州区、新邱区、太平区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、潮南区、龙湖区、金平区、潮阳区)

日喀则市(江孜县、岗巴县、定日县、昂仁县、谢通门县、桑珠孜区、聂拉木县、吉隆县、萨迦县、仲巴县、仁布县、康马县、白朗县、萨嘎县、定结县、拉孜县、亚东县、南木林县)

沈阳市(沈北新区、皇姑区、辽中区、和平区、于洪区、大东区、铁西区、沈河区、康平县、浑南区、法库县、苏家屯区、新民市)

临沂市(费县、河东区、莒南县、蒙阴县、沂水县、兰山区、平邑县、沂南县、临沭县、兰陵县、罗庄区、郯城县)

鸡西市(梨树区、密山市、滴道区、恒山区、虎林市、鸡东县、麻山区、鸡冠区、城子河区)

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新疆维吾尔自治区

永州市(东安县、宁远县、祁阳市、双牌县、零陵区、新田县、道县、蓝山县、冷水滩区、江永县、江华瑶族自治县)

天津市(静海区、河北区、南开区、北辰区、滨海新区、河西区、河东区、宝坻区、红桥区、蓟州区、武清区、和平区、津南区、东丽区、西青区、宁河区)

山南市(措美县、错那市、浪卡子县、加查县、乃东区、桑日县、琼结县、曲松县、洛扎县、贡嘎县、隆子县、扎囊县)  池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

徐州市(新沂市、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、邳州市、沛县、丰县、铜山区、泉山区、云龙区)晋中市(昔阳县、榆次区、祁县、太谷区、榆社县、灵石县、寿阳县、平遥县、和顺县、介休市、左权县)

济南市(平阴县、长清区、钢城区、莱芜区、济阳区、历下区、章丘区、市中区、天桥区、商河县、槐荫区、历城区)  云浮市(新兴县、云城区、郁南县、云安区、罗定市)

平顶山市(舞钢市、叶县、郏县、鲁山县、汝州市、湛河区、新华区、宝丰县、石龙区、卫东区)

泰州市(高港区、兴化市、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、金川县、茂县、黑水县、小金县、马尔康市、阿坝县、理县、松潘县、九寨沟县、红原县、汶川县、若尔盖县)邢台市(任泽区、巨鹿县、临城县、平乡县、广宗县、威县、清河县、南和区、南宫市、新河县、襄都区、临西县、隆尧县、沙河市、内丘县、柏乡县、宁晋县、信都区)

荆州市(江陵县、洪湖市、石首市、监利市、松滋市、沙市区、公安县、荆州区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区)

绵阳市(涪城区、三台县、平武县、江油市、盐亭县、安州区、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县)

柳州市(柳江区、城中区、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、融安县)

北京市(昌平区、大兴区、通州区、怀柔区、西城区、门头沟区、密云区、平谷区、顺义区、海淀区、石景山区、房山区、延庆区、朝阳区、东城区、丰台区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、平塘县、独山县、都匀市、长顺县、瓮安县、贵定县、惠水县、龙里县、罗甸县、荔波县)

泸州市(纳溪区、合江县、龙马潭区、古蔺县、江阳区、叙永县、泸县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

商丘市(宁陵县、虞城县、夏邑县、梁园区、柘城县、民权县、睢县、永城市、睢阳区)

常州市(武进区、溧阳市、新北区、金坛区、天宁区、钟楼区)

滨州市(惠民县、博兴县、邹平市、无棣县、沾化区、阳信县、滨城区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、淮安区、盱眙县、涟水县、金湖县、洪泽区)

周口市(项城市、川汇区、商水县、扶沟县、西华县、郸城县、沈丘县、太康县、鹿邑县、淮阳区)

南充市(顺庆区、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、营山县、西充县、阆中市、高坪区、南部县)

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。