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辽阳市(太子河区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、辽阳县、文圣区)

广安市(广安区、华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县、前锋区)

淮安市(盱眙县、淮阴区、金湖县、洪泽区、涟水县、淮安区、清江浦区)

丽水市(云和县、遂昌县、龙泉市、青田县、缙云县、庆元县、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县)  阿里地区(札达县、措勤县、革吉县、噶尔县、改则县、日土县、普兰县)

儋州市

宜宾市(兴文县、长宁县、翠屏区、屏山县、珙县、高县、叙州区、筠连县、江安县、南溪区)

西安市(阎良区、周至县、临潼区、鄠邑区、高陵区、雁塔区、碑林区、未央区、灞桥区、莲湖区、蓝田县、新城区、长安区)

楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、南华县、姚安县、禄丰市、楚雄市、大姚县、元谋县、武定县、双柏县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

白银市(平川区、会宁县、白银区、靖远县、景泰县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

平顶山市(湛河区、郏县、鲁山县、叶县、汝州市、新华区、舞钢市、卫东区、石龙区、宝丰县)

定西市(陇西县、岷县、漳县、通渭县、渭源县、安定区、临洮县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

无锡市(江阴市、梁溪区、滨湖区、新吴区、惠山区、锡山区、宜兴市)

五指山市(白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、琼海市、东方市、屯昌县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、万宁市、临高县、琼中黎族苗族自治县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

齐齐哈尔市(依安县、龙江县、昂昂溪区、铁锋区、克东县、建华区、讷河市、拜泉县、龙沙区、碾子山区、甘南县、克山县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富裕县、富拉尔基区)

连云港市(连云区、海州区、灌云县、灌南县、赣榆区、东海县)

南阳市(内乡县、桐柏县、方城县、淅川县、社旗县、唐河县、西峡县、镇平县、南召县、邓州市、新野县、卧龙区、宛城区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

昌都市(贡觉县、八宿县、丁青县、芒康县、左贡县、边坝县、察雅县、类乌齐县、江达县、洛隆县、卡若区)

榆林市(清涧县、府谷县、绥德县、佳县、榆阳区、靖边县、横山区、吴堡县、子洲县、定边县、神木市、米脂县)

平凉市(崆峒区、华亭市、静宁县、庄浪县、崇信县、灵台县、泾川县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

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泉州市(泉港区、石狮市、晋江市、永春县、德化县、南安市、安溪县、丰泽区、金门县、鲤城区、惠安县、洛江区)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、南海区、三水区)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、蚌山区、五河县、固镇县、禹会区、怀远县)

岳阳市(云溪区、岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、临湘市、华容县、君山区、湘阴县、平江县)  苏州市(常熟市、相城区、张家港市、昆山市、太仓市、吴江区、姑苏区、吴中区、虎丘区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)

承德市(双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、隆化县、承德县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、吉首市、古丈县、泸溪县、永顺县、龙山县、花垣县)

韶关市(始兴县、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、南雄市、武江区、新丰县、曲江区)  拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、尼木县、林周县、堆龙德庆区、城关区、当雄县、达孜区)

南京市(浦口区、鼓楼区、秦淮区、栖霞区、建邺区、溧水区、江宁区、高淳区、雨花台区、玄武区、六合区)

香港特别行政区

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、玛曲县、夏河县、碌曲县、合作市、迭部县、临潭县)临夏回族自治州(康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县、广河县、临夏县、临夏市)

益阳市(资阳区、赫山区、桃江县、沅江市、南县、安化县)

百色市(靖西市、凌云县、那坡县、田林县、田东县、西林县、平果市、右江区、德保县、隆林各族自治县、乐业县、田阳区)

日喀则市(定结县、岗巴县、吉隆县、聂拉木县、仁布县、定日县、仲巴县、昂仁县、白朗县、亚东县、谢通门县、江孜县、萨迦县、桑珠孜区、萨嘎县、康马县、拉孜县、南木林县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

牡丹江市(东安区、西安区、穆棱市、爱民区、阳明区、绥芬河市、林口县、宁安市、东宁市、海林市)

黄山市(歙县、黟县、屯溪区、祁门县、休宁县、徽州区、黄山区)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区)

德阳市(中江县、什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

内江市(资中县、东兴区、威远县、隆昌市、市中区)

新乡市(延津县、原阳县、红旗区、凤泉区、新乡县、长垣市、卫辉市、卫滨区、辉县市、封丘县、牧野区、获嘉县)

大理白族自治州(洱源县、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、永平县、宾川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、云龙县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县)

宁德市(屏南县、福安市、蕉城区、古田县、寿宁县、柘荣县、周宁县、霞浦县、福鼎市)

宜春市(奉新县、宜丰县、上高县、丰城市、靖安县、袁州区、万载县、铜鼓县、樟树市、高安市)

宝鸡市(麟游县、岐山县、扶风县、陇县、凤县、渭滨区、陈仓区、眉县、凤翔区、金台区、太白县、千阳县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎