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广元市(剑阁县、朝天区、昭化区、旺苍县、苍溪县、利州区、青川县)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗)

南昌市(新建区、南昌县、青山湖区、进贤县、青云谱区、东湖区、安义县、西湖区、红谷滩区)

梧州市(万秀区、岑溪市、苍梧县、龙圩区、藤县、蒙山县、长洲区)  张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、高明区、南海区)

潍坊市(寿光市、昌邑市、奎文区、潍城区、昌乐县、诸城市、高密市、安丘市、青州市、坊子区、寒亭区、临朐县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

贵阳市(云岩区、修文县、白云区、南明区、花溪区、开阳县、清镇市、乌当区、息烽县、观山湖区)  普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县)

呼和浩特市(清水河县、回民区、土默特左旗、新城区、托克托县、赛罕区、玉泉区、武川县、和林格尔县)

盐城市(阜宁县、大丰区、亭湖区、响水县、滨海县、东台市、射阳县、盐都区、建湖县)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

晋中市(介休市、榆次区、灵石县、左权县、平遥县、太谷区、昔阳县、祁县、和顺县、寿阳县、榆社县)

淮南市(凤台县、大通区、寿县、田家庵区、八公山区、谢家集区、潘集区)

合肥市(庐江县、包河区、瑶海区、长丰县、巢湖市、肥西县、蜀山区、肥东县、庐阳区)

大同市(云冈区、平城区、浑源县、新荣区、阳高县、广灵县、灵丘县、左云县、天镇县、云州区)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、港北区、覃塘区)

常州市(金坛区、溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、新北区)

延安市(黄陵县、黄龙县、洛川县、宜川县、富县、延长县、志丹县、安塞区、子长市、甘泉县、吴起县、延川县、宝塔区)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

肇庆市(高要区、四会市、广宁县、鼎湖区、封开县、怀集县、德庆县、端州区)

西宁市(城中区、湟中区、城西区、湟源县、城北区、城东区、大通回族土族自治县)

鞍山市(千山区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、铁西区、台安县)

汉中市(略阳县、西乡县、留坝县、勉县、洋县、宁强县、城固县、佛坪县、镇巴县、汉台区、南郑区)

宁波市(慈溪市、鄞州区、奉化区、镇海区、宁海县、海曙区、北仑区、象山县、余姚市、江北区)

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朝阳市(朝阳县、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、北票市)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

吉林市(丰满区、磐石市、舒兰市、昌邑区、船营区、永吉县、蛟河市、龙潭区、桦甸市)

滁州市(全椒县、凤阳县、琅琊区、定远县、南谯区、来安县、明光市、天长市)  香港特别行政区

开封市(兰考县、鼓楼区、通许县、祥符区、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、杞县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、茂南区、信宜市)

山南市(加查县、错那市、琼结县、贡嘎县、扎囊县、隆子县、浪卡子县、曲松县、乃东区、桑日县、洛扎县、措美县)宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区)

安庆市(桐城市、望江县、宜秀区、潜山市、迎江区、怀宁县、宿松县、太湖县、岳西县、大观区)  宜宾市(翠屏区、珙县、筠连县、兴文县、高县、屏山县、江安县、南溪区、叙州区、长宁县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)驻马店市(汝南县、平舆县、确山县、遂平县、西平县、新蔡县、泌阳县、上蔡县、驿城区、正阳县)

厦门市(翔安区、思明区、湖里区、集美区、海沧区、同安区)

酒泉市(瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市)

商洛市(镇安县、丹凤县、商南县、柞水县、山阳县、商州区、洛南县)

宁德市(寿宁县、古田县、蕉城区、柘荣县、福安市、霞浦县、屏南县、福鼎市、周宁县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)

吉安市(安福县、永丰县、万安县、吉州区、吉安县、井冈山市、新干县、泰和县、永新县、峡江县、遂川县、青原区、吉水县)

铁岭市(银州区、开原市、调兵山市、清河区、昌图县、铁岭县、西丰县)

永州市(零陵区、江永县、冷水滩区、蓝山县、双牌县、东安县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、新田县、宁远县)

鸡西市(城子河区、虎林市、恒山区、鸡东县、滴道区、密山市、梨树区、麻山区、鸡冠区)

南京市(六合区、鼓楼区、高淳区、建邺区、秦淮区、浦口区、雨花台区、溧水区、栖霞区、江宁区、玄武区)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)

孝感市(孝昌县、大悟县、应城市、安陆市、汉川市、孝南区、云梦县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

五指山市(乐东黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、临高县、白沙黎族自治县、东方市、屯昌县、陵水黎族自治县、万宁市)

东莞市

长沙市(望城区、长沙县、开福区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、雨花区、岳麓区、天心区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。