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阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

武汉市(黄陂区、青山区、汉南区、硚口区、蔡甸区、江夏区、江岸区、东西湖区、洪山区、江汉区、新洲区、汉阳区、武昌区)

福州市(仓山区、连江县、永泰县、马尾区、鼓楼区、台江区、闽清县、福清市、罗源县、晋安区、闽侯县、平潭县、长乐区)

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阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

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哈尔滨市(尚志市、道里区、依兰县、呼兰区、五常市、巴彦县、通河县、双城区、木兰县、阿城区、延寿县、南岗区、松北区、道外区、平房区、香坊区、方正县、宾县)  芜湖市(南陵县、鸠江区、湾沚区、繁昌区、无为市、镜湖区、弋江区)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

深圳市(罗湖区、宝安区、龙华区、坪山区、盐田区、福田区、南山区、龙岗区、光明区)

重庆市(垫江县、长寿区、石柱土家族自治县、巫山县、开州区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、江北区、梁平区、合川区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、永川区、沙坪坝区、南川区、铜梁区、巴南区、綦江区、渝中区、忠县、渝北区、云阳县、万州区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、丰都县、大渡口区、江津区、北碚区、武隆区、城口县、南岸区、大足区、奉节县、黔江区)

渭南市(大荔县、合阳县、白水县、临渭区、富平县、华州区、韩城市、潼关县、蒲城县、华阴市、澄城县)

吉林市(龙潭区、船营区、蛟河市、永吉县、舒兰市、磐石市、昌邑区、丰满区、桦甸市)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、辰溪县、鹤城区、洪江市、通道侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、沅陵县)

宣城市(宣州区、广德市、泾县、郎溪县、旌德县、宁国市、绩溪县)

洛阳市(西工区、洛龙区、涧西区、宜阳县、嵩县、偃师区、瀍河回族区、栾川县、新安县、老城区、洛宁县、孟津区、伊川县、汝阳县)

榆林市(子洲县、清涧县、横山区、绥德县、榆阳区、佳县、神木市、米脂县、府谷县、吴堡县、定边县、靖边县)

朔州市(山阴县、平鲁区、右玉县、怀仁市、应县、朔城区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

南昌市(红谷滩区、新建区、青山湖区、青云谱区、东湖区、安义县、进贤县、南昌县、西湖区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、绿春县、弥勒市、开远市、个旧市、元阳县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、红河县)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、蓬溪县、大英县)

龙岩市(上杭县、连城县、新罗区、永定区、武平县、漳平市、长汀县)

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百色市(凌云县、田阳区、西林县、那坡县、德保县、隆林各族自治县、乐业县、田林县、靖西市、右江区、平果市、田东县)

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驻马店市(驿城区、正阳县、新蔡县、西平县、上蔡县、遂平县、确山县、汝南县、泌阳县、平舆县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区)  长沙市(望城区、岳麓区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、开福区、天心区、宁乡市、雨花区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)抚顺市(新抚区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区)

桂林市(龙胜各族自治县、秀峰区、七星区、全州县、灌阳县、雁山区、资源县、临桂区、永福县、兴安县、阳朔县、恭城瑶族自治县、灵川县、平乐县、荔浦市、象山区、叠彩区)  绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、诸暨市、柯桥区、越城区)

吉安市(永新县、峡江县、吉州区、遂川县、新干县、吉水县、永丰县、安福县、青原区、井冈山市、吉安县、泰和县、万安县)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、达坂城区、天山区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县)

孝感市(汉川市、大悟县、应城市、孝昌县、安陆市、云梦县、孝南区)宝鸡市(扶风县、凤翔区、眉县、陇县、陈仓区、岐山县、金台区、千阳县、太白县、渭滨区、麟游县、凤县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市、长岭县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

宁德市(霞浦县、屏南县、福安市、寿宁县、福鼎市、周宁县、蕉城区、柘荣县、古田县)

金华市(永康市、武义县、兰溪市、婺城区、义乌市、金东区、磐安县、东阳市、浦江县)

达州市(万源市、渠县、开江县、达川区、通川区、大竹县、宣汉县)

潍坊市(临朐县、诸城市、潍城区、坊子区、安丘市、昌乐县、昌邑市、寿光市、奎文区、高密市、寒亭区、青州市)

锦州市(黑山县、古塔区、太和区、义县、凌海市、北镇市、凌河区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗)

广安市(前锋区、邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、武胜县)

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淮安市(清江浦区、淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮阴区、金湖县)

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承德市(隆化县、双桥区、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、双滦区、承德县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县)

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朝阳市(双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、龙城区、朝阳县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。