森永高中三年二组1 - 科技与安全的交汇，全球核力量的全新格局

更新时间：2025-04-24 18:41:13　浏览次数： 840

森永高中三年二组1 - 科技与安全的交汇，全球核力量的全新格局各观看《今日汇总》

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全国服务区域：

阿里地区(普兰县、革吉县、日土县、札达县、改则县、噶尔县、措勤县)

承德市(双桥区、滦平县、兴隆县、隆化县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、承德县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、平泉市)

唐山市(玉田县、乐亭县、滦南县、滦州市、路南区、迁安市、古冶区、开平区、丰南区、曹妃甸区、路北区、遵化市、丰润区、迁西县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、和龙市、敦化市、安图县、图们市、汪清县、龙井市)

抚州市(金溪县、广昌县、东乡区、南城县、乐安县、宜黄县、临川区、资溪县、黎川县、南丰县、崇仁县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

达州市(万源市、宣汉县、大竹县、通川区、渠县、达川区、开江县)

延安市(志丹县、吴起县、宝塔区、富县、延川县、安塞区、子长市、黄陵县、黄龙县、宜川县、延长县、洛川县、甘泉县)

南通市(如东县、海门区、海安市、崇川区、如皋市、启东市、通州区)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区)

张家口市(沽源县、桥东区、涿鹿县、阳原县、崇礼区、怀来县、尚义县、万全区、张北县、怀安县、桥西区、宣化区、赤城县、康保县、蔚县、下花园区)

襄阳市(谷城县、老河口市、保康县、宜城市、襄城区、襄州区、樊城区、南漳县、枣阳市)

西宁市(城西区、城北区、湟源县、湟中区、城中区、城东区、大通回族土族自治县)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、临夏县、东乡族自治县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

平凉市(庄浪县、静宁县、泾川县、华亭市、崆峒区、崇信县、灵台县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、安龙县、晴隆县、兴义市、册亨县、贞丰县、望谟县)

喀什地区(疏勒县、伽师县、岳普湖县、莎车县、英吉沙县、叶城县、喀什市、疏附县、泽普县、巴楚县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区、昭平县)

山南市(措美县、错那市、加查县、洛扎县、曲松县、琼结县、桑日县、扎囊县、乃东区、贡嘎县、隆子县、浪卡子县)

天津市(宁河区、西青区、东丽区、红桥区、北辰区、宝坻区、河北区、蓟州区、津南区、河东区、南开区、和平区、河西区、滨海新区、静海区、武清区)

南充市(顺庆区、高坪区、营山县、阆中市、嘉陵区、蓬安县、西充县、仪陇县、南部县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、马关县、文山市、广南县、丘北县)

广安市(前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县、广安区、武胜县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

大连市(甘井子区、旅顺口区、中山区、瓦房店市、普兰店区、金州区、西岗区、沙河口区、长海县、庄河市)

株洲市(攸县、石峰区、渌口区、茶陵县、炎陵县、荷塘区、天元区、芦淞区、醴陵市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、尉犁县、轮台县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县)

牡丹江市(绥芬河市、东宁市、海林市、穆棱市、东安区、宁安市、林口县、西安区、爱民区、阳明区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县、武宣县、象州县)

宝鸡市(麟游县、千阳县、渭滨区、扶风县、眉县、陈仓区、太白县、金台区、凤县、岐山县、凤翔区、陇县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、东胜区、准格尔旗)

三明市(沙县区、大田县、尤溪县、将乐县、永安市、清流县、建宁县、明溪县、泰宁县、宁化县、三元区)

淮安市(洪泽区、清江浦区、金湖县、涟水县、淮阴区、淮安区、盱眙县)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)

福州市(晋安区、平潭县、闽侯县、罗源县、福清市、台江区、马尾区、永泰县、鼓楼区、长乐区、仓山区、闽清县、连江县)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、碧江区、江口县)

秦皇岛市(海港区、山海关区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、浚县、鹤山区)

六安市(霍山县、金安区、裕安区、舒城县、叶集区、霍邱县、金寨县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

日喀则市(定日县、定结县、康马县、吉隆县、昂仁县、南木林县、谢通门县、亚东县、桑珠孜区、仲巴县、白朗县、聂拉木县、岗巴县、江孜县、拉孜县、萨迦县、仁布县、萨嘎县)

枣庄市(市中区、薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、土默特左旗、武川县、托克托县、赛罕区、和林格尔县、清水河县、回民区)

淮南市(潘集区、寿县、大通区、凤台县、田家庵区、谢家集区、八公山区)

梅州市(梅县区、五华县、蕉岭县、梅江区、大埔县、兴宁市、丰顺县、平远县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

石家庄市(裕华区、晋州市、平山县、长安区、赵县、辛集市、元氏县、新乐市、正定县、栾城区、行唐县、藁城区、井陉矿区、无极县、深泽县、赞皇县、井陉县、鹿泉区、灵寿县、桥西区、新华区、高邑县)

鸡西市(滴道区、梨树区、密山市、虎林市、鸡冠区、恒山区、城子河区、麻山区、鸡东县)

吉安市(遂川县、泰和县、峡江县、永新县、吉安县、吉州区、青原区、万安县、吉水县、安福县、新干县、井冈山市、永丰县)

肇庆市(高要区、封开县、广宁县、四会市、端州区、鼎湖区、德庆县、怀集县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、海拉尔区、根河市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

济宁市(鱼台县、泗水县、微山县、梁山县、金乡县、嘉祥县、任城区、兖州区、曲阜市、邹城市、汶上县)

吕梁市(交城县、离石区、石楼县、方山县、柳林县、孝义市、交口县、临县、汾阳市、文水县、中阳县、岚县、兴县)

和田地区(皮山县、策勒县、和田县、于田县、民丰县、洛浦县、墨玉县、和田市)

玉林市(容县、博白县、福绵区、北流市、陆川县、兴业县、玉州区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

海东市(乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

苏州市(吴中区、太仓市、姑苏区、张家港市、吴江区、虎丘区、昆山市、常熟市、相城区)

衡水市(安平县、冀州区、景县、桃城区、武强县、故城县、枣强县、饶阳县、阜城县、武邑县、深州市)

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、思明区、湖里区、同安区)

凉山彝族自治州(普格县、德昌县、金阳县、昭觉县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、会理市、盐源县、布拖县、宁南县、会东县、雷波县、喜德县、越西县、西昌市、冕宁县)

汕头市(澄海区、龙湖区、金平区、潮南区、濠江区、南澳县、潮阳区)

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防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

滨州市(滨城区、无棣县、沾化区、惠民县、邹平市、博兴县、阳信县)

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蚌埠市(禹会区、蚌山区、固镇县、龙子湖区、五河县、怀远县、淮上区)

衡阳市(祁东县、衡山县、衡阳县、雁峰区、常宁市、耒阳市、蒸湘区、石鼓区、南岳区、衡南县、衡东县、珠晖区)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、恩阳区、南江县)

铁岭市(昌图县、调兵山市、铁岭县、西丰县、开原市、清河区、银州区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、昭苏县、霍城县、伊宁县、伊宁市、新源县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县)

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泰安市(宁阳县、肥城市、新泰市、泰山区、岱岳区、东平县)

新余市(渝水区、分宜县)

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东莞市

南宁市(马山县、宾阳县、西乡塘区、良庆区、兴宁区、上林县、隆安县、武鸣区、青秀区、江南区、邕宁区、横州市)

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长春市(绿园区、德惠市、朝阳区、九台区、二道区、双阳区、南关区、公主岭市、榆树市、农安县、宽城区)

佛山市(高明区、三水区、南海区、顺德区、禅城区)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、沙雅县、新和县、拜城县、乌什县)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化