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长春市(南关区、农安县、宽城区、朝阳区、德惠市、九台区、公主岭市、二道区、榆树市、绿园区、双阳区)
西藏自治区
陇南市(两当县、徽县、礼县、文县、武都区、成县、康县、西和县、宕昌县)
银川市(永宁县、西夏区、灵武市、金凤区、贺兰县、兴庆区)
雅安市(雨城区、荥经县、天全县、名山区、汉源县、石棉县、宝兴县、芦山县)
南平市(邵武市、顺昌县、建瓯市、光泽县、建阳区、松溪县、浦城县、政和县、延平区、武夷山市)
通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县)
沈阳市(大东区、沈北新区、法库县、和平区、浑南区、沈河区、苏家屯区、新民市、铁西区、皇姑区、辽中区、康平县、于洪区)
金华市(婺城区、磐安县、金东区、义乌市、武义县、浦江县、东阳市、兰溪市、永康市)
茂名市(茂南区、电白区、信宜市、高州市、化州市)
岳阳市(岳阳县、汨罗市、华容县、云溪区、临湘市、君山区、湘阴县、平江县、岳阳楼区)
宁德市(蕉城区、柘荣县、屏南县、霞浦县、寿宁县、福安市、古田县、福鼎市、周宁县)
扬州市(仪征市、江都区、广陵区、宝应县、邗江区、高邮市)
怀化市(麻阳苗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、中方县)
东营市(河口区、广饶县、垦利区、东营区、利津县)
营口市(站前区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、老边区、西市区)
焦作市(山阳区、孟州市、温县、解放区、沁阳市、中站区、修武县、武陟县、博爱县、马村区)
潍坊市(安丘市、青州市、临朐县、昌乐县、潍城区、寒亭区、诸城市、奎文区、高密市、寿光市、昌邑市、坊子区)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
乐山市(夹江县、五通桥区、沐川县、沙湾区、犍为县、井研县、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、峨眉山市、马边彝族自治县)
鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区)
廊坊市(三河市、文安县、大城县、大厂回族自治县、安次区、香河县、霸州市、固安县、永清县、广阳区)
咸阳市(永寿县、渭城区、礼泉县、兴平市、彬州市、乾县、淳化县、杨陵区、秦都区、旬邑县、泾阳县、三原县、长武县、武功县)
威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)
朔州市(山阴县、怀仁市、应县、朔城区、右玉县、平鲁区)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
本溪市(南芬区、平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县)
南阳市(镇平县、卧龙区、社旗县、南召县、方城县、新野县、淅川县、邓州市、内乡县、桐柏县、西峡县、唐河县、宛城区)
松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)
景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、集宁区、卓资县、商都县、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、化德县、丰镇市)
张家口市(尚义县、怀安县、阳原县、崇礼区、怀来县、下花园区、张北县、蔚县、沽源县、万全区、康保县、涿鹿县、桥东区、赤城县、宣化区、桥西区)
十堰市(郧阳区、丹江口市、竹山县、茅箭区、郧西县、竹溪县、张湾区、房县)
贵阳市(清镇市、修文县、云岩区、开阳县、南明区、乌当区、观山湖区、花溪区、白云区、息烽县)
驻马店市(上蔡县、遂平县、平舆县、新蔡县、确山县、正阳县、西平县、汝南县、驿城区、泌阳县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市)
汕头市(南澳县、澄海区、濠江区、龙湖区、潮阳区、金平区、潮南区)
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湛江市(赤坎区、遂溪县、雷州市、吴川市、徐闻县、霞山区、坡头区、麻章区、廉江市)
台州市(温岭市、椒江区、三门县、临海市、仙居县、路桥区、玉环市、黄岩区、天台县)
宜春市(樟树市、宜丰县、上高县、万载县、靖安县、铜鼓县、丰城市、高安市、袁州区、奉新县)
漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县)
阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
无锡市(滨湖区、梁溪区、惠山区、江阴市、新吴区、宜兴市、锡山区)
上饶市(万年县、铅山县、余干县、弋阳县、信州区、鄱阳县、德兴市、婺源县、横峰县、广丰区、玉山县、广信区)
郴州市(宜章县、汝城县、安仁县、嘉禾县、临武县、永兴县、桂阳县、北湖区、桂东县、苏仙区、资兴市)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、凤凰县、古丈县、吉首市、永顺县、花垣县、龙山县)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
上海市(普陀区、奉贤区、黄浦区、金山区、杨浦区、虹口区、嘉定区、宝山区、浦东新区、长宁区、静安区、闵行区、崇明区、青浦区、徐汇区、松江区)
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五指山市(东方市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、万宁市、定安县)
晋中市(榆次区、太谷区、榆社县、和顺县、灵石县、平遥县、寿阳县、介休市、昔阳县、祁县、左权县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市)
绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区)
证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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