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日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

山南市(洛扎县、错那市、桑日县、隆子县、措美县、琼结县、扎囊县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区、加查县、曲松县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

阜阳市(颍东区、界首市、颍州区、临泉县、颍上县、阜南县、颍泉区、太和县)  呼和浩特市(清水河县、赛罕区、武川县、新城区、土默特左旗、托克托县、玉泉区、和林格尔县、回民区)

广安市(华蓥市、邻水县、广安区、前锋区、武胜县、岳池县)

邯郸市(肥乡区、大名县、涉县、武安市、复兴区、曲周县、邯山区、邱县、广平县、磁县、成安县、永年区、馆陶县、丛台区、魏县、临漳县、峰峰矿区、鸡泽县)

宜昌市(西陵区、猇亭区、宜都市、远安县、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、点军区、伍家岗区、兴山县、五峰土家族自治县、夷陵区、当阳市)晋城市(沁水县、陵川县、高平市、城区、泽州县、阳城县)

延安市(黄陵县、延川县、子长市、甘泉县、富县、安塞区、洛川县、宝塔区、志丹县、延长县、宜川县、吴起县、黄龙县)  临夏回族自治州(临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、永靖县、广河县、东乡族自治县)

三明市(泰宁县、将乐县、尤溪县、明溪县、三元区、大田县、沙县区、清流县、宁化县、永安市、建宁县)

石家庄市(井陉矿区、桥西区、正定县、栾城区、辛集市、新华区、行唐县、长安区、晋州市、藁城区、灵寿县、深泽县、赞皇县、赵县、裕华区、平山县、井陉县、无极县、鹿泉区、新乐市、高邑县、元氏县)

十堰市(郧西县、张湾区、郧阳区、丹江口市、茅箭区、房县、竹山县、竹溪县)

乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区)

辽阳市(宏伟区、白塔区、辽阳县、灯塔市、文圣区、太子河区、弓长岭区)

常州市(金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区、新北区、天宁区)

葫芦岛市(连山区、南票区、建昌县、龙港区、绥中县、兴城市)

东营市(东营区、垦利区、利津县、河口区、广饶县)

衡阳市(衡东县、衡山县、祁东县、衡阳县、衡南县、常宁市、石鼓区、蒸湘区、耒阳市、南岳区、雁峰区、珠晖区)

张掖市(甘州区、临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、称多县)

广州市(黄埔区、天河区、白云区、海珠区、增城区、南沙区、花都区、从化区、越秀区、荔湾区、番禺区)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、北戴河区、海港区、山海关区)

东莞市

安康市(汉滨区、白河县、紫阳县、汉阴县、旬阳市、宁陕县、石泉县、平利县、镇坪县、岚皋县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县)

双鸭山市(尖山区、四方台区、饶河县、宝山区、集贤县、宝清县、岭东区、友谊县)

上海市(奉贤区、长宁区、徐汇区、金山区、杨浦区、静安区、嘉定区、普陀区、黄浦区、浦东新区、崇明区、虹口区、青浦区、闵行区、宝山区、松江区)

唐山市(曹妃甸区、滦州市、玉田县、迁西县、乐亭县、迁安市、丰南区、遵化市、路北区、古冶区、路南区、开平区、丰润区、滦南县)

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中山市

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)

宁德市(古田县、霞浦县、福安市、周宁县、蕉城区、福鼎市、屏南县、柘荣县、寿宁县)

日喀则市(仁布县、桑珠孜区、南木林县、谢通门县、萨迦县、昂仁县、亚东县、定结县、康马县、定日县、拉孜县、吉隆县、萨嘎县、聂拉木县、白朗县、江孜县、岗巴县、仲巴县)  哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

沧州市(运河区、黄骅市、海兴县、献县、肃宁县、沧县、盐山县、吴桥县、南皮县、泊头市、孟村回族自治县、东光县、青县、新华区、任丘市、河间市)银川市(永宁县、兴庆区、贺兰县、金凤区、西夏区、灵武市)

塔城地区(塔城市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、乌苏市)  张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

河池市(巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

无锡市(江阴市、新吴区、宜兴市、梁溪区、惠山区、锡山区、滨湖区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)襄阳市(襄城区、老河口市、南漳县、保康县、宜城市、谷城县、襄州区、樊城区、枣阳市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县)

南通市(如皋市、崇川区、海安市、通州区、启东市、海门区、如东县)

济宁市(兖州区、曲阜市、梁山县、嘉祥县、邹城市、鱼台县、汶上县、任城区、泗水县、微山县、金乡县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

洛阳市(栾川县、瀍河回族区、孟津区、汝阳县、新安县、嵩县、伊川县、洛龙区、宜阳县、西工区、偃师区、老城区、涧西区、洛宁县)

平顶山市(郏县、汝州市、新华区、石龙区、鲁山县、宝丰县、舞钢市、叶县、卫东区、湛河区)

白山市(抚松县、靖宇县、浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县)

杭州市(萧山区、滨江区、上城区、余杭区、临平区、拱墅区、钱塘区、西湖区、建德市、富阳区、临安区、淳安县、桐庐县)

深圳市(龙岗区、宝安区、光明区、盐田区、福田区、罗湖区、南山区、龙华区、坪山区)

茂名市(信宜市、化州市、茂南区、高州市、电白区)

抚顺市(望花区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、抚顺县)

烟台市(莱山区、牟平区、栖霞市、芝罘区、福山区、龙口市、海阳市、莱阳市、招远市、莱州市、蓬莱区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、榕江县、岑巩县、丹寨县、施秉县、黎平县、锦屏县、剑河县、从江县、凯里市、三穗县、雷山县、黄平县、天柱县、镇远县、麻江县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。